和讯特约

　　上周PTA表现较为平淡，基本是以弱势反弹走势，截止到周五成交量和持仓量皆有下降。在上周一大幅下跌之后，周二由于受PX7月结价高企的影响，PTA强势反弹，但在周四冲高回落，周五维持振荡走势。

　　上周的振荡走势应该说是目前市场对于PTA分歧严重的直接体现。目前国际原油价格不断创下新高，对于PTA原料PX的支撑相当明显。但是由于美亚和欧亚套利窗口打开，使得6月份有大批量的船货运往亚洲，只是因舱位和船期原因，深海货物有望在7月底之后到港，再加上前期停车的PX装置普遍开车，PX供应量的可能过剩，会导致PX的上涨动力消失。

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周期蓄势待发 商品缓步下行

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　　PTA本身现在也处于非常敏感的时期，一方面由于PX的7月高结价，导致直接成本上升，另一方面，随着聚酯原料成本最近大幅上涨，多数聚酯类产品已经跌至保本甚至亏损的境地。而以7月PTA合同定价水平来看，聚酯企业必须在当前基础上再度将产品推涨800-1000元/吨后才能转嫁成本，但以当前市场状况来看，高定价是比较困难的。而且，从6月下半月开始，聚酯企业整体库存水平也逐步爬升，不少前期库存较低的POY、FDY生产企业库存再度升至12-15天，较前期普遍上升5-7天，DTY一般工厂整体库存也升至20余天到1个多月不等。虽然进入7月初受聚酯原料止跌反弹影响，聚酯产品后期市场心态也有可能逐步稳，但面对切片纺企业、加弹企业、织布厂开工率继续下滑的情况，终端心态预期普遍谨慎，特别是面对7月成本依然将继续大幅抬高的可能，市场分歧开始进一步增大。如果后期聚酯企业销售状况仍不能得以实质性恢复，那么最终减产限产动作将继续被迫开展。

　　就整个产业链来说，当前最为糟糕的就是纺织业处于非常困难的时期，人民币汇率升值的幅度和速度过快，国家银根紧缩等因素使纺企不敢接中长期订单，加工企业的利润微薄，接单积极性普遍不高，而电价和成品油价格上调，更是让纺织业雪上加霜。而7、8月又是传统的纺织业淡季，仅靠国内需求这一块是无法拉动整个下游纺织业的，市场唯一较为合理的预期就是盼望国家早日出台救市政策，这会对出口型的纺织企业形成利好，同时带动纺织服装企业回暖，带动其对化纤产品的采购积极性。

　　目前来看，国际油价继续攀升的可能性仍然很大，成本对于PTA来说仍然影响巨大。为了减少亏损，减产限产仍然是PTA生产厂商的主要运行方式，并且奥运临近，国家对于节能减排也是非常重视，这也一定程度上减少了PTA的生产供应。而且，生产商基本没有太多的库存，贸易商的库存包括期货库存目前也是维持低量，从这个意义上说，现货即使全部供给聚酯工厂也是很难满足需求。但是我们也应该看到，聚酯工厂的备料基本都能熬到7月下旬，适当补充现货和少量执行合同货便能够熬到8月，加之聚酯工厂的负荷都有大面积下调，停车的工厂也为数不少，一旦负荷下降到5成之下，对于PTA和PX市场将会产生巨大影响。据市场传闻，最高层决策部门已通过并将“待机出台”出口退税政策，其中纺织品将从11%调至13%，服装从11%调至15%。虽然出口退税的上调给予下游纺织企业一根救命稻草，但以如此高的原料价格，加之电价，运输成本等的上涨，可能使出口退税的利润消耗殆尽。如此看来，上调出口退税也是杯水车薪。

　　从目前的基本面来看，PTA牛市暂已结束，继续上涨较为困难，后市将进入大幅波动期。