进入7月以来原油价格的持续走低，使得PTA产业链上的石脑油、MX及PX均大幅下挫，PTA的成本支撑因素走向衰弱，给市场心理带来较大的压力，而下游聚酯及终端纺织品服装市场开始进入淡季，对PTA需求继续减少，消费市场压力不断增大，在买涨不买跌的心理下，下游聚酯厂商缩手观望。PTA价格的不断下滑使得本已亏本经营的生产商开始进一步加大限产以保价，而贸易商也低价惜售，使得市场出现有价无货局面。在下游需求疲软的前提下，成本因素是PTA的救命稻草，因此后市原油及PX走势将是PTA行情的方向标。

　　供大于求，基金大量撤离，原油价格仍将继续向下寻求支撑

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　　1.EIA预计第三季度石油供需将继续呈现宽松的平衡状态

　　EIA最新预计，2008年8月世界原油供应量为8713万桶/日，而2007年同期为8377万桶/日，同比增长4%，预计到2008年9月世界原油供应将继续增加51万桶/日至8743万桶/日。需求方面，EIA预计2008年8月世界原油需求量为8653万桶/日，而2007年同期为8558万桶/日，同比增长95万桶，供应过剩60万桶/日，预计到2008年9月世界原油需求量将增加32万桶/日至8671万桶/日，届时市场将呈现供应过剩72万桶/日。可见，未来几个月内原油市场仍将继续呈现供需宽松的平衡状态。

　　EIA预计2008年8月OPEC的产量为3271万桶/日，同比增长200万桶/日，剩余产能为117万桶/日，目前OPEC的供应量处于5年来的高位。预计到2008年12月OPEC产量可能回落至3193万桶/日，剩余产能为234万桶/日。

　　EIA预计2008年8月非OPEC原油供应量为4482万桶/日，同比增加78万桶/日，预计到2008年12月供应量将减少至4458万桶/日，未来产量继续增加空间不大。

　　需求方面，EIA预计受美国经济衰退影响，2008年8月美国原油需求量为2087万桶/日，比去年同期下降18万桶/日，为2003年以来的最低水平。

　　2.炼厂利润微薄，原油库存有望逐渐增加

　　目前美国炼厂利润水平为8美元/桶，处于低位水平，从图上可以看出，较好利润水平将鼓励炼厂增加开工率来增加产出，有利库存的减少；而较低的利润将导致炼厂减少开工率，原油库存将增加。目前较低的利润以及随着汽油消费高峰的结束，后市美国原油库存有望逐渐增加，这将给油加带来一定压力。

　　3.美国民主党获胜可能会出台一系列打压油价政策

　　美国总统大选将于2008年11月4日开始投票，目前正如火如荼地进行着。而经济问题是除伊拉克问题外影响总统选举结果的最重要因素，关心经济状况的人越多，民主党人获胜的几率越高，重新执政的可能性越高。一般认为，民主党政策理念和利益取向与共和党有较大的不同，其主要管理的是美国经济，比较注重节能和环保。

　　“次级债”危机和高油价使得越来越多的美国市民对经济前景感到担忧。可以说，人们对美国经济前景的失望情绪很可能将民主党派推向“白宫”。但是，美国总统选举始终是一场复杂而激烈的博弈，2006年共和党就利用“9.11周年纪念”及油价大幅下跌将布什政府的支持度提高到44%，而在这之前布什的支持率甚至不到30%。

　　2006年中期选举结束后，2007年油价开始一路上升。布什作为具有石油家族背景的共和党人在能源政策上与民主党完全不同，布什政府仍然在考虑能源安全问题，增加国家石油战略储备，使得国际石油需求更加紧张，这也成了油价居高不下的原因之一。而民主党则倾向于在油价走高时减少石油战略储备以稳定油价。两者对利益的不同追求使得油价的走向更加充满政治色彩，一旦民主党大选获选将可能出台一系列打压油价的政策。

　　4.基金胜利大撤退，原油价格大幅回落

　　如下图所示，从2008年3月11日以来原油CFTC基金总持仓和基金净多持仓不断减少，基金总持仓从最高的1484417张，减少到8月5日的1249302张，减少了235115张，基金净持仓也从净多113307张，减少到8月5日的净空5550张，减少了118857张。可见在历史高位基金已经开始在逐渐获利出局，而且目前从持仓结构来看基金明显看空后市。

　　综上可知，目前国际原油市场供大于求、炼厂利润偏低以及季节性因素，原油库存有望逐渐增、美国总统大选民主党获胜将可能制定出一系列打压油价的政策以及基金大量获利出局并且反手做空等都将给油价带来一定压力，预计后市国际原油价格仍将继续振荡向下寻求支撑。

　　PTA生产利润低及进口处于亏损状态，后市供给增加有限

　　1.PTA产商目前生产利润有限，甚至时有亏损

　　PX——PTA加工费用150~170美元/吨，截至8月8日，PX的FOB韩国现货价格为1423美元/吨。

　　1423×0.66+150~170=1089.18~1109.18美元/吨（外盘价格1100美元/吨）

　　1423×1.02×6.86×1.17×0.66+1200=8889元/吨。

　　而8月8日国内PTA苏浙沪市场现款自提成交价为8900元/吨，比生产成本8889元/吨略高11元/吨，可见目前国内PTA产商利润实在微薄，甚至时有亏损。

　　2.PTA进口价高于国内现货价，不利进口

　　如下图所示，截至8月8日PTA进口的完税价格在9486元/吨附近，而国内苏浙沪市场一般现款自提成交价在8900元/吨，进口价格高于国内586元/吨，进口PTA呈亏损状态。自2007年以来，PTA进口完税价与国内现货价差一直围绕100-800元/吨波动，目前价差处于中上水平，不利进口。

　　另据海关统计，2008年6月份我国PTA进口呈弱势平稳态势，据中国海关总署最新统计数据显示，1-6月全国PTA进口量累计308.20万吨，6月份全国PTA进口量49.81万吨，比去年同期减少3.95万吨，同比下降7.36%，和5月相比进口略微有所增长，增加了4.94万吨，环比增幅为11.02%。

　　综合而言，目前PTA生产利润很低，甚至处于亏损状态，产商生产热情不高。而进口PTA价格大大高于国内现货，不利于PTA的进口，因此后市PTA供应增加有限。

　　3.出口退税上调给PTA价格带来一定支撑

　　日前财政部、国家税务总局下达《关于调整纺织品服装等部分商品出口退税率的通知》，宣布将部分纺织品、服装的出口退税率从今天起由11%提高到13%。

　　前期纺织企业在人民币升值压力不断和出口退税率下降等因素的影响下，出口和内需市场表现均暗淡，对化纤的需求量继续萎缩。我国6月份纺织品服装出口155.2亿美元，环比增长7.6%，但同比下降4.2%。今年1-6月，我国纺织品服装出口817亿美元，同比增长11.1%，增幅较去年同期下降6.4个百分点。出口退税的执行，将给疲弱的下游纺织企业带来一定的喘气机会，同时也会给PTA的价格带来一定支撑，但目前下游消费低迷，利好的程度还有待进一步观察。

　　4.PTA仓单处于低位水平，但有效预报开始增加

　　截至8月12日，郑商所PTA注册仓单为10089张，目前仓单量处于中下水平，但当日仓单有效预报达8567张。由于下游消费的低迷，预计后市仓单数量可能不断增加，这将给期价带来一定压力。

　　综合可知，由于市场供大于求、炼厂利润偏低原油库存有望增加、基金大量撤离并且翻空以及汽油消费高峰的逐渐收尾，原油价格仍将继续向下寻求支撑。

　　PTA方面，虽然目前生产利润低及进口处于亏损状态，后市供给增加有限，再加上纺织品出口退税的上调都将给PTA价格带来一定支撑，但由于下游消费依旧低迷，交易所仓单有继续增加迹象，这将给期价带来一定压力。因此，预计后市PTA仍将受成本下降因素影响而逐渐振荡向下寻求支撑。