和讯特约

（和讯财经原创）

　　一、市场整体表现

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　　超跌反弹，但缺少量能配合

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　　1、本周，美元止涨回落行情催生了一轮较为凌厉的商品市场超跌反弹行情，CRB指数做底反弹走势明显，但周五美元的强劲反弹收复周四失地，令商品市场再度回落，CRB指数周度下跌+3.3%（上周数据-1.3%）；国内期货市场多数品种周内均大幅反弹。

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　　19个品种中，17个品种较上周上涨（上周2个），上涨比率89%（上周10%）。豆油(资讯,行情)涨幅最大（+11.6%），铝跌幅最大（-0.6%）。

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　　2、市场持仓量规模较上周减少。7个品种增仓（上周11个），12个品种减仓（上周8个），截至周五的市场持仓总量3421540手，较上周五减少166612手，增幅-4.6% (上周数据+3.4%)。油脂类及豆粕(资讯,行情)等活跃农产品(000061,股吧)的价格及持仓的提升，使市场整体持仓保证金规模缩小幅度小于持仓变化。截至周五市场的持仓保证金规模175.7亿元，较上周减少2.6亿，变化幅度-1.4%（上周数据-1.1%）。

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　　棕榈油的持仓量增幅最大（+48%），燃料油(资讯,行情)的持仓量降幅最大（-24%）。

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　　3、市场成交活跃度较上周清淡。周成交量2975万手，较上周减少约298万手，变化幅度-9.1%（上周数据+12.5%）。高合约价值的油脂类品种的成交活跃带动市场成交金额缩减幅度较小，本周市场成交金额1413亿，较上周少成交91亿，变化幅度-6%（上周数据+19.1%）。

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　　基于持仓保证金和交易金额的活跃比值本周为160%，比上周减少6个百分点，变化幅度-3.6%（上周数据+20.6%）。塑料的周成交量增幅最大（+46%），除豆二外，铜的周成交量降幅最大（-40%）。

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　　二、本周市场聚焦

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　　1、油脂涨幅居前，谷物软商品表现不佳

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　　美元在高位出现价格松动，令持续大幅下跌的国内商品市场启动一轮强劲反弹行情。不过非美国家经济的持续疲软和数据的不乐观再度令美元走强，国内周五收盘后，国际商品市场再度回落。本周行情与上周出现鲜明反差，上周17个品种本周以下跌报收，本周则是17个品种本周以上涨报收。

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　　从板块变化来看，油脂板块居于涨幅前列，金属板块表现突出，谷物类和软商品表现较弱。

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　　普强格局中，持续下跌许久的油脂类品种开始增仓放量反弹，成为本周表现最突显的品种。此前大幅度的持续下跌和对原油反弹的预期推动油脂龙头豆油周涨幅最大，达到+11.6%（上周为塑料+4.6%），菜油11.2%，棕榈油6.6%。燃料油亦率先对原油的反弹做出了反映，周涨幅也达9.8%。

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　　外盘金属的强劲也催使金属板块的空头纷纷平仓离场，金属板块减仓反弹，锌涨幅8.6%，铜涨幅6.8%。但全球经济数据的疲软令多头的买进兴趣有限，反弹行情的持续力度可能减弱。

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　　塑料本周继续走强，周涨幅+6.8%，两周来的涨幅已到+11.7%。总体仍是增仓上行，随着前期技术位的靠近，仓位开始有所减少。

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　　在反弹氛围中，谷物类品种和软商品表现普遍较弱，反弹乏力，均以低位震荡消化整体商品上涨的气氛。棉花(资讯,行情)、玉米(资讯,行情)仍在减仓走弱，白糖(资讯,行情)亦未见明显增仓，尚在底部徘徊。

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　　周跌幅最甚的是铝，-0.6%。

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　　2、空头积极平仓推动价格反弹，油脂品种有所增仓

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　　从持仓金额变化看，市场持仓保证金连续第7周缩减。

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　　本周市场总的持仓保证金变化为净减少约为2.6亿，周比减少-1.4%（上周增加-1.1%）。10个品种资金增加（上周9个），9个品种资金缩减（上周10个）。

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　　但从持仓量数据看，截至周五的市场持仓总量3421540手，较上周五减少166612手，增幅-4.6% (上周数据+3.4%)。较高合约价值的油脂类的价格及持仓的提升，使市场整体持仓保证金规模缩小幅度小于持仓变化。

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　　铜的持仓在连续两周明显的空头积极增仓后，本周在多头的积极平仓中，仓减价升。铜增仓趋势发生明显改变，本周减少3.8亿（上周+5.3亿，前两周共+14亿）。另外锌也连续两周持仓减少，本周减少1.3亿，两周共减少3亿。

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　　豆油显著的增仓反弹使其成为本周持仓保证金增量最大的品种，周增加2.4亿。棕榈油增仓明显，持仓量增幅达到48%，是本周持仓量增幅最大的品种，但其价格反弹过程中面临的压力较大，此轮反弹高度是三大油脂品中最小的。菜油反弹凌厉，但持仓未有明显变动。

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　　豆粕和白糖也有一定的持仓保证金增量，豆粕有所增仓，白糖则是保证金基数较大，但其持仓尚未扩大，虽在底部但还没有对多头产生足够的吸引力。

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　　燃料油是本周持仓降幅最大的品种，持仓量下降幅度24%，减少约1/4。

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　　可以看出，金属、燃油等品种的反弹均是空头的积极平仓离场推动，加上谷物类和软商品的反弹乏力，均能看出在当前价格运行格局中，由于全球主要国家经济数据的不乐观，市场对商品消费的前景并不看好，多头的持续性力量非常有限，市场仍是空头主导的市场，只不过是关注着美元对商品市场的压力或支撑，阶段性的进出场。因此，大级别的反弹可能难以期待。

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　　3、交易较上周清淡，反弹行情仍需谨慎

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　　继上周市场总成交金额明显增加后（上周变化+12.5%），本周市场的成交量和成交额又有所清淡。总成交量少298万手到2975万手，周降幅-9.1%（上周数据+12.5%），总成交金额少91亿元到1413亿元，周降幅-6%（上周数据+19.1%）。

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　　从品种表现来看，8个品种交易额出现增加（上周14个），11个品种交易额缩减（上周5个）。上周多头抄底及空头回补的操作开始活跃后，本周价格虽然反弹，但显然没有得到成交更为密集的支撑，说明此轮上涨的换手和分歧不大，或许短期区间内的超跌反弹已为市场所认可，或许还需要等到更合适的技术位展开争夺。但缺乏成交的支撑可能意味着即使反弹，过程也还将反复震荡来实现充分换手。

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　　从交易额变化构成来看，与持仓的表现类似，铜由前两周的交易增量明显退为末次。在前两周成交金额大幅增加190亿左右后，本周成交缩减99亿，幅度-38%。白糖成交也较上周清淡，少成交56亿，幅度-21%。

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　　本周成交活跃的品种不多，只有豆油和天胶有所表现。豆油由于大跌后的底部出现，引来大量资金。其他表现不明显。

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　　4、市场活跃度略有回落

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　　继上周市场短线化比值创下至少是一年多来的记录高值208%后，本周有所回落，但仍在高位。短线化趋势增强的原因一方面在于此轮下跌的幅度超出了大多数参与者的持仓耐心，不少空头中途平仓失去头寸后就再难找到进场的机会，而多头则在持续的对立行情和极大的隔夜持仓风险教育下逐渐失去持仓对抗的信心，在这样的背景下，市场的交易重心逐渐转向日内。

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　　市场上只有6个品种本周的活跃比值较上周提高（上周数据13个）。按周度统计的市场短线化比值本周达到160%，比上周减少6个百分点，变化幅度-3.6%（上周数据+20.6%）。

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　　从品种上看，豆油本周超过豆粕成为活跃比值最高的品种，活跃比值403%（上周最高豆粕458%）。其它如豆粕、天胶、塑料等也都处于较高水平。

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　　周短线化比值提升幅度最大的是塑料+46%（上周是铜+94%），铝、豆油、菜油的活跃度提升幅度也比较大。铜、PTA等出现下降。

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