9月12日是郑州商品交易所PTA809品种最后一个交易日，然而持仓量仍维持在8万张以上，这意味着9月16日进入交割期后将有20万吨PTA现货交易，涉及金额将达18亿元。

　　“由于PTA809进入8月后一直处于逼空状态，价格远离基本面，因此交割后多方将蒙受巨额损失。”海通期货分析师贾利军说,“更为严重的是，一旦多头将这些现货在市场上抛售，现货价格将面临巨大压力。”

　　PTA(学名精对苯二甲酸)是一种重要的化纤原料。目前国内PTA产量维持在70万吨/月左右，但由于PTA下游产品——聚酯的利润下滑，自8月以来PTA现货一直处于供大于求状态，现货价格也不断走低，一旦新增20万吨供给，势必将推动PTA现货价格的进一步走低，甚至是暴跌。

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　　有市场传闻称，此次多头主力系一浙江大户，他旗下拥有一家大型化纤企业，他的主要席位在浙江天马期货上。

　　由于对国际油价走势判断有误，并错估了国家对化纤行业出口退税政策走向，因此这位大户在PTA809品种9300元/吨左右时冒险做多，终于招致今日惨败。

　　“他大概亏2亿元左右，但应该不会伤及筋骨。”有知情者说。

　　0809的最后疯狂

　　9月12日PTA809封至涨停, 达到了9208元/吨，与之形成鲜明反差的是PTA810、PTA811、PTA812三个品种的价格却都还在7500元/吨左右，现货市场价格更是在7150——7200元/吨，就是不懂期货的人也会愿意从现货市场组织货源，卖给PTA809的多头。

　　有期货玩家算了一笔账：若一个月前做空PTA809，并同时在现货市场采购PTA，扣除成本，现在每吨至少可以赚500元。

　　“多方已经没办法了：他们不是不想平仓，可是没有对手盘参与交易，就只能死扛到底了，期望空方交割时无法交出现货。”这位玩家说。

　　然而交易所信息显示，9月11日PTA仓单40355张，以每张仓单5吨PTA计算，目前交易所的库存大致可以满足交割需求，说明空方本就在积极搜集货源，预备交割。

　　“因此多方只能认赌服输。我算了一下，仅这个大户就会赔几个亿。”这位玩家说,“但它若不交割，就需交付30%的违约金，那损失就更大了。”

　　对于PTA0809连续逆势的拉升，业内人士表示这就是大户已经准备好大规模接货。用极少量的交易将结算价拉升到远高于现货的9170元，就是为了在接货后按照这一价格计算可抵扣的增值税进项税额，从税收上减小损失。

　　“待到交割日，多头必须交出近20亿资金，吞下自酿的恶果。我关注这个大户很久了，不久前它在天胶上恶意做空，最终也赔了几千万。”上述玩家称。

　　据他介绍，在今年天胶的逼空中，该大户不仅在浙江的所有期货公司里都开立了账户，而且国内其他期货公司也有他的身影。

　　对于此次多方的思路，上述知情者透露，8月10日前后国际油价跌至120美元/桶下方，较最高点已有了近30美元/桶的跌幅。当时多头主力认为这会引发一轮技术性反弹，PTA是石油的下游产品，国际油价的反弹将会引发PTA价格的上涨；“同时他们还认为下半年以来，由于纺织企业毛利率下降严重，政府很可能会提高出口退税率，以帮助纺织业渡过难关，因此下游企业对PTA的需求也会增加，正是基于这两点，多方主力开始建仓。”

　　可是预期中的油价反弹并未出现，反而进一步下跌至100美元/桶附近；下游部分聚酯企业更是由于生存艰难，开始停产，国内聚酯需求加速萎缩，PTA价格也就跌入深渊。

　　价格上预期的失误导致多头只得通过加大持仓规模，试图利用逼仓的方法使得空方知难而退，但没想到的是低廉的现货价格让几乎所有持有空头头寸的投资者都看到了无风险的套利机会——买现货交割。

　　“现在的难题是怎么解决交割后到手的现货。抛到现货市场，不但没有这么大的买家，更会拉低现货价格，影响PTA期货价格的走势；如果展期仅相关费用就是一笔巨额的开销。”这位知情者说。

　　PTA危局

　　自油价上涨以来，我国纺织业经历了从兴盛到举步维艰的一个过程，PTA也难逃轮回。

　　2003年中国加入世贸后，中国纺织产品出口量迅速放大，受此带动聚酯及PTA产业也蓬勃发展：在江浙地区,大量民间资本纷纷从化纤纺织领域向聚酯行业进军。据不完全统计，中国聚酯产能由1998年年底的398万吨迅猛增至2006年的2000万吨以上，那段高速发展时期的年均增长率一直保持在25%以上。

　　为了满足市场对聚酯原料PTA的需求，中石油、中石化等也纷纷对旗下PTA装置进行扩能改造，2003年开始跨国石油巨头BP竟在珠海建设总产能达150万吨的PTA装置。

　　然而2007年以来，由于人民币汇率上升，我国纺织业出口出现增速放缓迹象，纺织企业利润更是急剧下滑，这严重地影响了上游聚酯企业的开工率。

　　易贸咨询统计数据显示：今年6—8月国内大型聚酯企业开工率仅维持在60%—70%，部分小型聚酯企业更是陷入全面停工状态；受此影响，同期国内PTA产量也始终只有80万吨上下。由于市场低迷，8月PTA价格也开始走低。此时又有部分停产聚酯企业直接将PTA原料向市场抛售，以回笼资金缓解企业燃眉之急，然而这种抛售行为进一步打压了PTA的现货价格。

　　据一位中国化纤协会官员介绍，除了期货价格，PTA产品还有现货价格及合同价格。合同价是上下游厂商为了便于长期供货签订的协议，其中的价格并不一定执行，每到双方结算时又会比照当时的现货价进行讨价还价。

　　“那些抛售原料的厂商就是要先将PTA现货价格打压下来，然后再要求上游厂商降低供货合同价格。这种多杀多行为势必危及整个产业发展。”他说。

　　自8月下旬以来，这种多杀多行为已经使现货价格从8月合同价8500元/吨跌至7200元/吨下方。现在做空PTA价格的群体中又添了新军，PTA809多头必将成为打压PTA价格的新主力，他的手上拥有十几万吨的现货呢！

　　(见习记者陈捷对本文有贡献)