近几日，PTA期货主力811合约终于在原油的带领下连续收红，并一举站上10日均线，一扫前期连续下跌的颓势。考虑到811合约从9600元/吨一线下跌以来跌幅较大，技术上有一定反弹要求，而近期原油上涨幅度加大，直接触发了PTA期货的上涨欲望，数日来期价连续跳空高开，涨幅已近500元/吨。受PTA期货价格连续上涨以及近期出现的买盘激励，PTA现货快速上行，这也在一定程度上限制了期货价格回补跳空缺口。

　　原油是近期直接刺激PTA上涨的源头，全球原油供应略紧的格局因为美国需求的急速下降而有所缓解。根据美国石油协会的数据显示，美国今年1-8月石油需求较去年同期下降4%至1991.3万桶/日。考虑到美国庞大的需求量，4%的需求下降即意味着近80万桶/日的产量得到释放。而被OPEC寄予厚望的中国今年1-8月进口原油近12000万吨，同比上升8.68%，折合每天进口365万桶，较去年同期增加30万桶/日。显然，中国需求的增量远不能与美国的降幅相匹配。上周，当飓风艾克已经实实在在地影响到了墨西哥湾地区原油的生产和提炼时，期货市场却保持下滑趋势，直到各国央行出台稳定经济的政策后才重新站稳脚跟。原油价格的持续下滑，不断打破PTA的成本支撑，成为前期PTA期货空头的原动力。在全球经济境况不佳、市场普遍对原油需求表现悲观的情况下原油的基本面情况已很难给予投机资金推动价格疯涨的机会。

推荐阅读

周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

• 2012年有色金属将黯然失色
• 糖价跌破6500地方收储或启动
• 2012年钢价走势或将前低后高
• 需求拖累PVC难改弱势格局
• 信心略恢复甲醇步入盘整期
• 2011期货产品创新领跑者系列访谈

　　同时，原油现货近来表现虽有企稳，但与期货每日5-6美元的涨幅相比显然理智许多。从9月9日OPEC13种原油价格指数跌破100美元/桶以来，仅仅6天就跌去了12.28美元/桶，虽然9月19日回升至91.72美元/桶，但依旧处于95美元/桶之下。无论是MX还是PX价格依旧处于年度低位，9月22日分别报955美元/吨与1127.5美元/吨，PTA价格的成本支撑线并没有明显上移。聚酯企业对PTA的价格预期并没有因为原油近几天的上涨而改变，基于下跌预期的采购依旧是聚酯企业的主要策略。

　　前期，PTA811合约的不断下跌坚定了终端用户的偏空心理，使得涤丝、切片产品价格一路下行。同时，经济的下行及出口减缓的担忧促使企业对原料的预期比较悲观，聚酯企业不得不维持较低的原料库存。因此，企业对PTA、MEG等原料的采购并不积极，使PTA、MEG现货市场成交情况一直比较低迷。受这种情况的影响，前期不少贸易商不得不降价吸引买家，这直接导致了前期PTA现货的快速下跌，反过来又促使PTA合约大幅下挫。当然，同期原油的疲弱也坚定了卖家抛售的心理。对下游纺织行业而言，今年注定是艰难的一年。截止到9月22日的柯桥指数呈现小幅下滑走势，轻纺城(600790,股吧)的分析认为中秋节后轻纺城入市客商不足，市场销售分化明显，各类涤纶混合面料现货成交和订单发送均有不等量锐减。部分品种成交虽有上升，但市场总体趋势难称乐观。在下游产销情况并没有发生转变的情况下，聚酯企业对原料的需求很难得到有效释放。

　　国庆期间，各类化纤原料的贸易将基本暂停。不少人由此认为聚酯企业于国庆前的备货将对PTA形成有力支撑。然而，事实却是大部分企业基本完成了节前的备货工作。在此情况下，节前的成交必将减少而非活跃。在此期间出现的少量买盘或许会推高现货价格，但是，多数卖家封盘、买家无报盘的情况能否被认可呢？考虑到中国的聚酯产能，整个行业在节前备货的量不能不说是个小数目，然而即使这样的备货力度依旧没能推动PTA价格上涨，甚至还有小幅下挫。可见，在聚酯企业偏空的心理预期作用下，原料采购对PTA价格的支撑作用基本没有凸显出来。

　　近日，受原油影响PTA期货与现货均有较大幅度上涨，但是长假之后的行情将更多地受到聚酯企业心态的主导。如若聚酯企业对整个行业偏空的观点没有改变并维持偏空的采购策略，那么PTA价格的下跌就是必然的；如果下游出现转机而使得聚酯企业扩大产量积极备货，那么一波新的上涨行情就将展开。综合现在各方面的数据，下游纺织行业的春天似乎还难言到来，在聚酯企业心态谨慎的情况下，PTA也应当谨慎看空。