和讯特约

（和讯财经原创）

　　未来油价的走势由全球的宏观经济发展所主导，原油在09年初或将继续走低，跌破39.25美元/桶的开采成本价指日可待。油价或将在30美元/桶左右企稳。同时原油的资源稀缺性，以及欧佩克和非欧佩克国家产能的下降等因素将对油价形成支撑，09年后期或将在40-70美元/桶的区间运行，这是经济在同期触底的乐观性预测。

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　　随着我国PTA产能的逐年扩大，PX的消费量与日俱增，2008年可能达到800万吨以上，几乎消化了世界近三分之一的PX产量。但进口依存度也居高不下，近年逐渐达到50%以上。2008年底我国PX的产能已经达到了535万吨，2009年新增产能425万吨，届时我国总产能将达到800万吨以上，将会极大地缓解我国PX的进口依赖。

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　　2008年1-11月我国规模以上纺织企业实现利润1042亿元，同比下降1.77%。纺织行业中小企业倒闭超过1万多家，有2/3的纺织企业面临重整。对于严重依赖国外市场的中国纺织品服装行业来说，在美国经济持续恶化、欧洲经济受次贷危机牵连而疲弱的情况下，出口恶化的状况会进一步扩大。2009年低迷态势仍将继，回暖仍不可期。

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　　综上，PTA在上游弱势、下游低迷的情况下，又将遭受产能过剩打击，2009年的疲弱行情或将是其主旋律。

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　　2008行情回顾

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　　08年PTA期货价格也先后经历了一波急速上涨、大幅度下跌以及年末的强势盘整。从图1可以看出，6月19日PTA期货价格曾升至9891点，11月13日又跌至上市以来的最低点4351元，其时间跨度近5个月，大跌了5540点，跌幅高达56%；年末PTA又逆原油下行趋势，走出一波反弹行情。这其中有上游原料的价格走高导致成本上升的原因，也有PTA下游聚酯、纺织产业自身的产销影响。

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　　2008年初，原油持续上涨，但PTA生产效益却越来越差，PTA生产商开始下调生产运行负荷，随着生产负荷的下降，市场供需关系开始改善，行情于2007年底的阶段性底部6908点开始回升，进入2008年行情回归到理性的成本趋动型的上升通道中，4月行情经过了短期休整，4月下旬开始，在上游原油、PX价格持续上升连创历史新高，及PTA供应商自身坚决减产使现货供应趋紧，特别是春季需求高峰的到来，下游聚酯运行负荷居高不下的形势下，PTA期货更是加速上涨，6月19日行情发展至全年最高位9891点。

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　　PTA价格达到顶峰之后，下游聚酯产品产销率开始明显下滑，如长丝POY产销率仅有5-7成，FDY产销率也只有8-9成的水平，涤短行情也止涨下游观望心态深重，产销率大约8成左右的水平。而涤丝下游织造厂家形势更为不佳，6月中旬进绍兴一带圆机开机率只有40-50%、盛泽一带织机开机率也只有60%左右、盛泽周边大约只在50%左右、广东福建市场圆机开机率只有50%。由于下游织造业成本转嫁受阻产品积压形势极不理想，面料企业形势更是难堪，停机、关机现象日渐增多。面对如此的市况欲使织造业接受涤丝价格的再度上涨似乎已难上加难了，对于高价涤丝其需求也有继续萎缩的可能。下游如此低迷的态势令聚酯厂商无意最高PTA价格，行情就此早于原油期货开始下滑。

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　　7月中旬时，原油价格开始回落，金融风暴愈演愈烈是原油跌势不止。下游产业链上下均顺势保持空头思路，需求委靡清淡，而奥运会之后传统的下半年纺织旺季时节来临，但织机开工率在9月短暂回升之后也未见往年的旺产旺销景象，PTA狂跌不止。11月行情低点出现于13日4351点，然而此时基本面形势开始出现转机。

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　　因PX利润被极度压缩，减产降负的较多，市场供应减少，价格表现出止跌回升的态势；与PX相似，PTA也出现了限产保价的情况，运行负荷约为66%，市场可供现货不多；而下游因春节备货需求，聚酯销售形势一度疯狂回升，运行负荷在74-75％左右。在这种形势下，尽管原油仍振荡于下跌通道中，PTA开始了一波反弹行情，现今反弹高度已有900多点。

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　　2009年PTA行情如何将如何演绎？这将取决于上游原油、PX的价格走势和下游聚酯、纺织行业的产销状况，并且和PTA自身的产能、开工率等密切相关。

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　　PTA2009年弱势震荡

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　　（一）PTA产能增速迅猛

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　　回顾中国PTA的产业历史，近三年的PTA发展速度之快让人叹为观止。

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　　自从2005年年底中国的PTA产能增至589.5万吨，一举超越韩国、台湾地区以及美国，成为世界第一PTA生产国。2006年中国PTA总产能达到880万吨左右。2008年国内有 BP珠海90万吨和台化宁波80-90万吨PTA投产，中国PTA产能达到历史性的1220-1230万吨。中国PTA产能已经完全占据全球第一的地位，目前中国PTA产能占全球PTA产能的四分之一，亚洲PTA产能的三分之一。

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　　与此同时我国PTA的定价权也在日益增强。2008以来，国内合同结算价基本未考虑外盘价格而完全参照内盘现货价格，而外盘合同与现货价格也开始逐步受国内合同价的影响。可以确定的是，中国市场PTA的人民币价格已经开始主导全球PTA市场价格。由于中国PTA期货市场日益活跃，PTA期货价格对市场的影响力也在日渐扩大。

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　　目前，华联三鑫180万吨，翔鹭石化的150万吨，中国石化(600028,股吧)扬子公司的130万吨，宁波逸盛120万吨，BP145万吨，台化90万吨，六大公司的产能占据了中国PTA产业的大半壁江山。

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　　（二）PTA进口依存度减小

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　　随着我国PTA产能的日渐扩大，我国PTA的进口量在逐渐减小。08年因为下游纺织行业的低迷态势，进口量减少的更多。

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　　我国PTA的自给率也经过了两轮由低到高的行情。九十年代中期我国纺织等轻工业发展缓慢，PTA完全可以自给。但随着下游产业链的日益壮大，PTA产量供不应求；而近三年我国加大了PTA产能的建设，08年我国的PTA自给率或将达到60%以上。

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　　（三）PTA供应过剩打压09年价格

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　　回顾惊天动地的2008年，PTA的涨跌除了有上游原料的带动外，供应增长大于需求增长也是主要原因。从2006年开始PTA产能增长明显失控，大量的民营企业或明或暗的躲开调控而私自建设或提前建设边建边报批，导致2006年的中国PTA产能突然猛增200万吨以上至880万吨， 2007年国内PTA产能再度猛增200万吨至1000余万吨。2008年台化宁波的建设又增产能90万吨。

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　　尽管中国不仅是世界最大的PTA生产国，当然也是世界最大的PTA消费国。但明显中国市场PTA消费量的增长追不上供应的增长，消费量绝对增长每年仅160万吨左右，由于连续几年的供应大大高于需求增长，巨大的国产量增长和巨大的社会库存量是造成PTA市场暴跌至深渊的根源所在。

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　　而据悉09年初逸盛大化将启动150万吨/年PTA生产装置。加之其他厂商的扩建计划，09年PTA或将共增产能240万吨。以目前聚酯的消费量数据、PTA消费量数据和目前的纺织品出口形势和定单来看，09年PTA产能过程的情况将更为严重，是对其价格的又一打压。

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下载文件:PTA09年积重难返

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