PTA期价自11月中旬探低4250元/吨以来，不断振荡走高，901合约至今已经回升到5000元/吨附近，并仍有继续攀升的可能，这与原油的走势出现了很大的背离。后市这种背离是否还能持续？笔者认为，PTA价格回升主要受短期内供求失衡引起的，以下因素从成本与需求方面继续支持价格。

　　前期超跌，PX成本支撑明显

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　　从PTA原料PX价格走势看，其走势领先于PTA，进入11月以来，虽然原油价格一路走低，但PX价格成交在540－600美元/吨，也即PTA生产成本在4150－4400元/吨，呈现筑底迹象。从PX原料石脑油价格看，从7月高点1200美元/吨以上跌至11月初的280美元/吨附近，跌幅大于原油。更重要的是，从石脑油与原油的比价关系分析，280美元/吨附近的石脑油，相当于原油40美元/桶，而当时的原油期价在55美元/桶以上。从这个角度分析，11月中旬早些时候，石脑油已经超跌，后市即使原油下跌，石脑油的下跌空间也将有限，这对PX价格的企稳是很关键的，因而PTA的成本支持作用逐渐显现，体现在期价上就是提前走稳上升。

　　上游减产，PTA短期供应偏紧

　　从供应来看，上月随着BP珠海、宁波三菱、翔鹭石化、扬子石化等一系列主流供应商相继宣布减产消息，加之台化（宁波）、逸盛（大连）装置开车周期可能顺延，国内PTA工厂库存、销售压力明显缓解。PTA市场现货货源紧张，PTA工厂以及社会库存均较少和聚酯工厂节前采购需求的支撑都给予了PTA市场坚挺的信心。

　　由于PX价格跟随原油暴跌，PX主要供应商均以大幅减产来应对，这导致PX价格从最低点550美元/吨回升到600美元/吨以上，并且可供现货很少。而国内的PTA工厂由于各种原因，在过去的两个月里开工率相对较低，以下一组数据可说明在上月以及本月，市场均存在需求缺口10万吨以上。

　　从下图可以看出，自11月以来，国内PTA工厂的负荷在70％附近，但聚酯的负荷在73％附近，进入12月后聚酯的负荷升至75％，而终端纺织方面，江浙一带织机负荷在50％左右。PTA工厂、聚酯企业都保持着较高的开工率，因用现货原料生产都能保持赢利，虽然纺织开工率仍然较低，但也没有继续走低，从开工率看终端纺织并无继续恶化的迹象。

　　根据下图开工率估算，在11月份，国产PTA为68万吨，加上进口近50万吨，总供应量在118万吨，而需求在130万吨以上，故上月存在12万吨以上的供应缺口。目前估算，12月份的供求缺口也在10万吨左右，这也就是PTA价格不断走高的主要原因。

　　展望后市，由于现货紧张状况仍将延续，故PTA价格振荡攀升的概率较大，但到2009年年初，以下因素将影响供求关系的演变：

　　1.原油的走势，原油价格目前仍没有有效止跌的迹象，短期有反弹的可能，但国际经济数据仍不支持原油价格反转。由于原油受国际经济、政治的因素影响太大，故准确把握原油价格走向的难度极大，这将影响PTA与原油的走势相关性。

　　2.供应将会有较大增加，而需求将阶段性下降。按目前PX价格，国内PTA工厂生产已有相当的利润，故进入12月下旬后，国内PTA工厂的开工率将会有较大幅度提高。相反，临近年底，下游纺织企业提前停产放假现象将增多，主要是今年传统春节提前以及金融危机下多数企业订单明显减少，这种情况下，终端需求将阶段性降低。

　　综上所述，由于PX供应紧张导致的PTA现货较少的局面短期内将延续，故PTA价格保持坚挺的概率较大，但行情若想有进一步发展，还须有终端需求的配合，目前来看终端的改善仍有待时日，PTA价格的上升动能也有逐渐减弱的可能。