3月中旬至4月底以来，受PX（对二甲苯）供应紧张、PTA开工不足以及4月纺织服装传统消费旺季带动PTA下游需求回暖等因素影响，郑商所PTA走出前期调整行情而振荡上扬。期间PTA907合约由5700元/吨一线上摸至7500元/吨一线，涨幅高达30%。不过，近期国内PTA期现两市均出现小幅调整，那么今后一段时期内，郑州PTA走势何去何从呢？

　　笔者认为，5月、6月期间PTA基本面总体仍以偏空为主，因此后市郑州PTA走势或以偏弱振荡为主,下行可能增大。主要原因有三：首先，PX供应有缓解趋势，对PTA成本支撑减弱；其次，PTA后市供应有望增加，PTA企业利润有下降趋势；最后，终端需求转弱，或将压力上传至原料PTA。当然，PTA市场也不是没有利多因素，当前最大的利多就是全球经济好转迹象较多，国际原油走势趋升。然而综合来看，笔者认为PTA基本面仍以偏空为主，后市仍需关注PX装置开工动态以及原油走势。

　　PX供应紧张形势有望缓解

　　前期，国内PTA上涨的最主要动力来自于PX供应紧张，一方面推动PTA成本攀升，另一方面也导致PTA无法提供开工率。目前来看，PX后市供应趋松迹象比较明显。

　　首先，2009年国内市场预计将有284万吨左右的PX产能投产，从而部分缓解PX产能不足的局面。而且据报道这些新装置多数集中在6月投产，届时若4套装置全部投产，短期内将对亚洲PX市场造成巨大的冲击。目前中海油惠州的炼油装置已经开工，附带的84万吨PX装置如期投产的可能性较大。此外，4月下旬以来，亚洲市场PX与MX（混二甲苯）的价差已经突破了400美元/吨大关（FOB韩国），最新的价差从480美元/吨回落至450美元/吨。尽管价差有所缩小，但仍远超PX供应商160-180美元/吨的合理利润空间，因此后期PX与MX的价差仍将以继续收敛为主。当然，如果同期国际原油出现一定幅度的上涨，也将给PX价格带来较大支撑，抑制其下行空间。

　　PTA供应商利润尚可，中后期供应有望增加

　　以PX5月份1000美元/吨CFR亚洲的合同结算价计算，PTA成本大概为6600元/吨。考虑到多数PTA工厂的原料采购方式为合同货和现货各半，以近期PX现货价格1160美元/吨FOB韩国和PX5月合同结算价综合估算，5月份国内PTA企业的成本大致在7100元/吨一线，而5月份国内PTA合同报价多在7700-7800元/吨，5月现货PTA价格也多在7700元/吨之上，因此整体上国内PTA生厂商利润尚可。可以预见一旦PX供应缓和，PTA工厂将快速提升其开工率，市场PTA供应也将增加。

　　2009年国内已有逸盛石化150万吨产能投产运营、新希望(000876,股吧)90万吨新产能有望在6月底投产，2009年国内还将有佳龙、仪化、汉邦三套装置200万吨产能陆续投产，国内PTA供应过剩格局有望延续。周边市场上，近期三菱印度公司80万吨PTA新装置已经开始试投产，6月份有望进行PTA商品销售。因而，总体上PTA后期供应有增加趋势。

　　终端需求季节性转淡，压力或上传至PTA

　　金融危机爆发以来，我国陆续上调纺织服装出口退税，自4月1日起我国纺织服装出口开始执行16%的退税。同时，央行货币政策也由从严转为宽松为主，一定程度上缓解了PTA终端需求资金紧张局面，纺织服装企业的政策生存环境明显好转。4月份，受内需好转以及纺织服装季节性需求推动，PTA需求回暖。不过，进入5月份，随着天气转热PTA需求也将转淡。同时由于目前全球经济还没有明显复苏，PTA需求与2007年相比也还没有根本性好转，因此尽管前期聚酯企业相对成功地将PTA成本转嫁至终端纺织服装企业，但5月份以来，由于需求减弱，PTA终端的抵触情绪明显增加，聚酯产品也开始滞涨回调。刚刚结束的广交会结果显示：本届广交会服装及衣着附件成交额同比下降15.2%，纺织品成交额同比下降7.9%，短期内纺织服装订单减少的趋势并未根本扭转。因此，尽管近期国内外公布的经济数据以好转为主，但在可以预见的二季度，纺织服装需求整体仍以转淡为主，需求的减弱也意味着一方面PTA市场继续推涨困难，另一方面终端需求的压力也将沿着产业链向PTA传导。