和讯特约

    NYMEX 6月原油期货日线图

    PTA 909合约日线图

　　近几个交易日PTA现货月价格有小幅回落，主力合约909周五（4月24日）收至7000关口以下，但是其上涨通道并未被打破，近几日PTA价格的回落主要是对3月份价格强劲上涨的修正。根据图表我们可以看出在经过2月份的振荡下跌之后，3月份PTA现货月价格稳步上扬，自5600点附近的阶段性底部直击7200点，在短短35个交易时间内，其上涨幅度高达28%。是什么因素导致PTA在几乎一个月左右时间内有如此强劲的表现呢？主要还是因为下游行业的季节性特点，加之上游品种的价格反弹。

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　　PTA现货高度市场化，其产业链影响因素多，对于PTA市场来说，PTA供求平衡机制人为控制力较强，基本上可以在一定时期内达到平衡状态。而在整条产业链上的各个环节，每一因素的变化都可能对PTA价格产生较大的影响。因此，在参与PTA期货时，除关心供求因素产生的变数外，上下游产业链的变化也须引起投资者关注。从近几年情况看，每年春秋两季节下游需求旺盛，这段时间提前半个月至一个月就是PTA高峰备货期，这是3月份PTA走高的原因。每年的1月和2月，PTA现货价格基本处于相对低价位置，从3月以后逐渐走强，到8月会达到相对高点。出现这种周期性变化的主要原因是下游需求的周期性变化所引起的。根据中纤价格指数显示，与3月6日相比，3月13日涤纶短纤上涨50元至7550元/吨，长丝切片上涨50元至6700元/吨，瓶级切片下跌50元至7500元/吨。参考CCF提供的数据，两个星期以来，国内聚酯工厂开机率已经从上月末的72.5%上升至76.5%，对原料的需求料将增加，这种较好的需求预期成为拉动PTA行情走高的一个重要原因。在国内，化纤涤纶丝往往有这种季节性的变化。

　　此轮PTA上涨的理由除了下游的季节性因素外，还有就是上游的成本因素。在原料供应及成本走势方面，PTA产业链的上游产品——原油、石脑油、MX及PX的价格变化对其有直接影响。经过测算， 2008年国际原油与国内PTA价格相关性系数高达0.95。今年2月份国际原油触底反弹，对其下游一系列产品都起着至关重要的作用。前期原油超跌反弹，带动包括PTA上游的品种石脑油﹑MX与PX等石化产品价格开始上涨，因此PTA上游品种成本价上涨。然而，石化产业链上游因为前期大跌造成运行负荷能力下降后恢复缓慢，对上游产品供应量出现偏低状态。PTA运行负荷偏低不足70%，远远低于2007年的96%和2008年的88%。尽管外需低迷，但是春季内需开始逐步恢复，聚酯行业负荷上升，对PTA需求上涨，在供应出现偏紧的情况下，导致PTA此轮的上涨。

　　以上的两个因素便是3月份PTA强劲的表现的基本依据，然而后市我们如何看PTA走势呢？以目前状况看，PTA现货月价格已经出现回调，虽然其上涨通道未变。判断后市因素之一是未来国际原油的走势，而判断原油的基本面因素一是美国经济二是其自身需求。

　　美国能源资料协会(EIA)公布上周库存数据，因进口增加至3.706亿桶，原油库存继续增加390万桶，此为1990年9月14日该周来最高水准，分析师原本预估原油增加260万桶。高库存及全球经济疲软造成目前原油价格低位震荡，但OPEC表示如果低油价继续持续下去，将再次减产的言论与美国炼厂产能有所上升对目前油价也有所支撑。本周五NYMEX-6轻质低硫原油期货合约结算价涨1.93美元，至每桶51.55美元，创4月9日以来的最高结算价水平。当日公布的美国3月份耐用品订单降幅小于预期对油价起到一定支撑。在美国经济未企稳前，国际原油还将以宽幅震荡为主。而关系到后市PTA走势因素之二便是下游聚酯行业的状况，随着下游季节性需求高峰渐退，PTA价格难免面临上涨压力，但是PX价格未下滑，因此，PTA后市可能面临盘整。

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