和讯特约

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　　报告摘要

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　　1、PTA期现货价格先跌后涨，期货价格在周五大幅反弹，该周总体呈震荡走势；期现基差不断收窄。

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　　2、上游PX供应得到了一定的缓解，价格持续回落。PTA生产开工率有所提高。周五埃克森美孚PX6月合同货高位报价，带动PTA价格反弹。

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　　3、下游价格涨跌互现，总体上较为稳定，销售情况依然不乐观。

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　　4、油价在触碰60美元后上行受阻，加上美元指数低位启稳，油价近期将回落盘整。

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　　在经历了前期的下跌之后，PTA期货市场该周经历了调整阶段，价格先跌后涨，总体呈现了震荡盘整的走势。现货市场的情况缺乏基本面的支撑，下游聚酯行业逐渐转入淡季，上游PX价格持续回落，PTA生产商提高开工率使得市场供应较为充足，原油价格连续冲高后上涨乏力。综合上述几个因素，PTA面临较大的下行压力。

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　　一、期现价格先抑后扬，基差缩小

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　　在经过了前一周的下跌之后，该周PTA市场价格基本呈现先抑后扬的走势，前四天价格持续下跌，周五价格启稳并反弹。华东现货市场，周一成交价格较前一周下跌100元至7600元/吨，周四继续下跌至7350元/吨，周五价格有所启稳，保持在7380元/吨，一周价格下跌了250元。亚洲外盘市场跌势相似，周一市场成交价为910美元/吨（CFR中国），较前一周下跌了7美元，周四时下跌至880美元/吨，并于周五保持在此价位，一周价格下跌了30美元。

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　　该周PTA期货价格出现了比较大的波动。周一周二价格连续小幅下挫，周三收于一根红色的十字星，价格小幅反弹；周四市场向下跳空低开并大幅下挫190元，周五高开高走，强力反弹，最终收于7116元/吨，较前一周收盘价下跌了78元/吨，该周价格波动幅度为400元。

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　　由于期货市场价格在周五大幅反弹，使得该周总体走出震荡走势，而现货市场价格总体保持下跌， PTA市场期现基差进一步缩小，周一基差在474元，周五缩小至264元，较前一周缩小了240元。

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　　排名前20位的主力持仓方面，该周依然处于净空头，并且净持仓量对第二天价格走势具有明显的指示作用。周一净空头达到7000余手的高位，于是周二价格大幅下跌128元，之后空头获利离场，周二净空头大量减少；周三市场小幅反弹后，空头再度进场布局，净空头数再度增加，于是周四市场大跌190元，空头获利出逃；周四市场形成小型的净多头局面，周五市场大幅反弹。

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　　PTA市场在该周经历了一波调整阶段，现货价格步步走低，反映了基本面的种种不利因素，例如下游聚酯销售情况非常不好，并对PTA原料的采购积极性很小，同时上游PX价格开始松动。而期货市场该周剧烈波动，但是总体呈盘整下跌形态，盘中的资金多以短线操作为主，获利后立即离场。在现货价格持续走低的情况下，期货价格形成盘整局面，可以猜测空头主力资金正设法在高位稳定价格，并慢慢布下空头局势。

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　　二、PX价格继续回落，PTA生产开工率提高

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　　PX的价格继续走低。亚洲市场周一成交价在1150美元/吨，周五下跌至1102美元/吨，较前一周下跌了52美元。欧美市场价格周一大幅下跌至960美元/吨，之后稍有反弹，周五维持在998美元/吨，较前一周下跌了30美元。美国市场价格则维持在1010美元/吨，较前一周下跌了约40美元。

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　　PX市场供应紧张的局面与前期相比已经有了较为明显的改善，PX价格在进入五月份以来总体保持了下降的趋势。近期下游聚酯行业逐渐转入淡季，聚酯市场销售情况非常不理想，聚酯厂家对于原料PTA的采购兴趣也大幅降低，PTA的需求支撑逐渐减弱，价格也随之下跌，生产利润不断被侵蚀。好在上游原料PX价格也开始走低，这在成本方面为PTA生产商大大缓解了压力。

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　　同时PTA生产装置的开工率也保持在较高的水平，前一周末生产负荷普遍提高至85%。浙江一套65万吨的装置在10号恢复开车，并逐步提高开工率；珠海90万吨的装置在月初经历了5天的检修后，现在已经接近100%负荷运行；台湾台化的四套装置在该周三也都开始满负荷运行。

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　　虽然该周初期生产负荷一度回落至79%，但是在下游需求较弱的情况下，79%的开工率应该算是一个比较理想的状态。首先PX供应虽然依然紧张，但较前期已经有所缓解，PTA生产商此时的原料采购货源还算充足；另一方面，PX价格持续走低后，PTA生产有一定的利润空间；最后，提高开工率可以降低生产的平均成本，将原料库存装化成PTA成品库存更为合理。

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　　但是在周五，市场传出消息，埃克森美孚将亚洲市场PX6月合同货的倡导价高调地报在了1160美元/吨（CFR L/C 90天），这一消息造成了周五PTA期货价格大幅反弹，现货价格也止跌启稳。虽然，埃克森美孚报出高价，但是预计市场将很难接受6月份PX如此高的价位，因为届时PX的需求很难保持坚挺，而另一方面6月份PX的供应将会得到缓解。预计此消息被市场所消化后，不会对PX和PTA的价格起到支撑作用。

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　　三、下游聚酯价格基本持稳

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　　下游聚酯价格在该周基本保持稳定。使得厂家能够转嫁PTA价格上涨的成本，这为PTA价格的上涨打开了空间。半光聚酯切片价格下跌200元至8550元/吨，涤纶短纤价格维持在9100元/吨，涤纶POY价格先跌后涨，最终稳定在9700元/吨，但是粘胶短纤价格上涨了700元至15100元/吨。

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　　聚酯市场的销售情况依然不乐观，产销率多在30%-50%，但是厂家多将开工率保持在70%以上，以消化原料库存。

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　　四、油价回落盘整，重新集结上涨动力

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　　5月12日美国能源情报署（EIA）再度下调了对2009年和2010年美国基准原油价格的预期。EIA预计，今年美国轻质低硫原油均价为每桶51.70美元，较此前的预期低94美分；其中今年二季度，原油平均价格可能为每桶53.22美元，三季度可能涨至55美元。EIA预计今年夏季汽油零售平均价格为每加仑2.21美元，较去年夏季的价格下降约1.60美元。预计2010年原油均价为每桶57.75美元，较4月预期低5.17美元。

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　　在石油需求方面，EIA将今年二季度全球日均石油需求预期下调至8268万桶，较上年同期减少340万桶；并预计，2009年全球日均石油需求将较上年同期减少177万桶或2%至8367万桶，而将2010年的全球日均石油需求预计增加72万桶或

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　　0.9%至8,439万桶。

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　　截至5月8日的一周内，美国原油和汽油库存均意外大幅度的下降。美国原油库存减少470万桶至3.706亿桶，而市场预计将增加140万桶；美国汽油库存减少410万桶至2.083亿桶，预估为增加20万桶。

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　　5月12日，原油价格一度突破60美元大关，当油价处于目前偏高水平的情况下，OPEC减产的力度大大放松，减产执行程度最高达到83%，虽然计划将余下的减产部分在月底前执行，但是通过以往OPEC的减产经验来看，当原油生产存在利润时，100%的执行减产是不可能的。预计OPEC减产的力度到此为止，并且在5月28日举行的OPEC大会上也不会做出进一步减产的决定。

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　　原油价格在4月份经历了一个月的横向调整后，5月份在两周内价格上涨就达到了10美元，这期间也包含了美元迅速走低的因素。然而目前，原油价格触摸60美元后上涨乏力，上方阻力较大，美元指数也开始在低位调整；原油期货价格在技术面上，均线和MACD指标也都有向下反转的势头；预计油价在60美元处将会有所回落，并且经历一段时间的盘整，以重新集结上涨动力。

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　　结论

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　　该周PTA现货价格持续走低，而期货价格总体呈现震荡走势，反映出现货市场的情况非常不乐观，期货市场上主力空头也开始在高位步局。

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　　PX供应初步缓解，其价格连续回落为PTA生产商大大缓解了成本压力，PTA生产负荷保持在高位。埃克森美孚PX6月合同货高位报价，带动了周五PTA的强力反弹，但是预计该消息短期内将被市场所消化，不会对价格产生明显支撑。

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　　原油价格涨至60美元后遇到强劲阻力，美元指数开始在低位调整，OPEC继续减产的可能性不大。预计原油价格将回落调整。

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