在上游PX价格快速下滑和PTA开工率迅速攀升,而下游消费市场未能有效启动的情况下,PTA在8月份演绎了一波暴跌行情。进入9月份,PTA出现了盘整的迹象,后期行情将如何展开呢?笔者主要从以下几点展开简要分析:

　　PX高产能与低利润博弈,后期或将窄幅振荡

　　前期随着PTA期现价格大幅上涨,FOB韩国PX价格也从6月底的984美元上涨至最高(8月7日)1150美元,目前已经下调为920美元/吨,共下降了230美元,下降幅度达到20%。目前,PX与MX的价差为151美元(按9月9日亚洲市场价格计算),略低于160-180的合理价差区间,远低于前两个月的250-300美元的高利润水平(8月7日两者价差为255美元),厂商利润下滑至合理水平。

　　8月份PX的快速下跌很大一部分原因是由于新产能释放带来的压力。今年下半年我国PX有5座新装置投产,产能将增加380万吨/年。但是,在PX厂商利润已经萎缩的背景下,预计巨大的产能释放的压力或许会减小。因为如果利润继续萎缩,厂家势必会降低开工率来维持利润。由于成本支撑的缘故,PX价格继续下行是不大可能出现的。在高产能和低利润的博弈下,我们可以预期PX价格未来可能处于窄幅振荡中。PTA与PX的关系是亦步亦趋的,作为PTA直接原料的PX价格的平稳,将在很大程度上支撑PTA价格的平稳。

　　2009年PX与PTA价格走势

　　从历史行情看,PTA期价目前已经回归基本面

　　从2005-2009年PTA月度价格走势上看,自8月以后PTA价格即出现转折,10-12月的现货价格较8月旺季约下跌9.62%(这一数据是根据2005-2007年的平均水平计算出来的,剔除了2008年的数据,因为这一年是经济危机造成了价格的暴跌,并不能反映经济平稳时期的行情)。

　　若以今年8月的现货均价7985元来算,10-12月份PTA的现货均价可能会在7217元一线。目前PTA911在9月9日结算价为7170元,两者水平非常接近。可以说,PTA经过8月中旬以来的暴跌,目前价格已经下跌至合理水平,回归了基本面。

　　聚酯、纺织市场“旺季不旺”,难以引导PTA走出僵局

　　近期国内聚酯现货市场被PTA左右,下游市场跟随PTA期货市场上下振荡,未来走势不明朗,目前市场观望气氛浓厚。8月是我国传统的纺织内需旺季,按照常理应是产销两旺,但当前似乎存在“旺季不旺”的苗头,下游纺织企业、聚酯企业并没有积极采购跟进,没有进行生产性补库,特别是8月中旬前后大多数聚酯工厂颇感出货困难,产销总体水平在3-5成,产品库存正在一天天增加。

　　造成此状况的主要原因是前期在价格大涨的情况下,因恐原料价格越拉越高,下游厂商以及经销商纷纷在现货市场采购原料。其中部分资金充裕的买家,在通货膨胀的预期下,更是提前进行了第四季度生产原料的采购活动。库存的大幅积压以及价格回调后的预期改变,使得下游厂商深陷其中。

　　从长丝切片月度价格数据来看,9月份切片的价格与8月份有微幅增长,但基本上持平。9月份长丝切片的价格将出现转折,下游消费在10-12月将进入相对的淡季,这对PTA价格长期来说是一个抑制。

　　从纺织业来看:1-7月,中国纺织服装出口额为892亿美元,同比下降11.3%,降幅较1-6月的10.9%进一步扩大。纺织行业也是在10-12月进入相对淡季。聚酯、纺织市场的旺季不旺,难以引导PTA期价脱离目前低迷的僵局。

　　总结

　　在上游PX价格窄幅盘整,PTA期价已经回归基本面,而下游需求旺季不旺的格局下,笔者认为近期PTA上下两难。