和讯特约

（和讯财经原创）

　　报告摘要

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　　节后，PTA期货价格强势反弹，较节前价格上涨了572元，盘中一度触及了7300元/吨的重要阻力关口；与此同时，该品种成交异常火爆，受到了大量投机资金的炒作。

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　　纵观上下游，下游聚酯行业节后产销率的好转出乎意料，部分聚酯产品价格大幅上涨。但是下游的好转仅仅是受到了PTA涨价的刺激，缺乏实际需求的支撑，并不能对未来PTA价格起到推动作用。

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　　PX的价格走势成为短期PTA行情的风向标。目前PX与MX的价差小于利润标准，PX装置有减产的需要，价格也有上涨空间。

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　　十一长假之后，受到美元下跌以及原油价格上涨的影响，多数商品尤其是能源化工板块的品种出现了一轮较为强势的反弹。在这其中，PTA的涨势尤为突出，节后成交情况也异常火爆。目前PTA期货价格正盘整在7200-7300元/吨之间的关键位置，后期走势究竟如何？

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　　节后强势反弹 7300元将有反复

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　　节后，PTA期货价格强势反弹，主力合约也转移至0912。价格由9月30日的6654元/吨一路上涨至周五的7226元/吨，一共上涨了572元，涨幅高达8.6%；10月15日盘中一度突破了7300元/吨的重要关口，最高达到了7322元/吨。周四多数商品价格冲高回落，PTA也不例外，当天的K线上拉出了一根很长的上影线。周五，隔夜原油价格大幅上涨2.4美元，完全突破了75美元的重要阻力位，达到了78美元/桶左右；受此影响，尽管当日PTA价格走出一根阴线，但是尾盘出现的反弹还是将当日价格推涨了42元。

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　　现货市场价格在节后也节节攀升，华东现货市场价格由9月30日的6610元/吨一路上涨至周五的7150元/吨，上涨了540元，涨幅为8.17%；亚洲外盘市场价格涨幅更为惊人，由9月30日的732美元/吨上涨至周五的838美元/吨，一共上涨106美元，涨幅为14.48%

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　　该周PTA期货成交异常火爆，周一至周五的成交量都在60万手甚至70万手，周五成交量缩小，但也有近53万手，可见受资金追捧的程度。但是在这轮大幅上涨的同时，持仓量却在悄然下降。周二持仓量超过了19万手，之后持仓逐日下降，周五降至16万手以下。同时空头主力持仓也呈现下降趋势，前20位的空头持仓总和由周二的8万手下降至周五的6.2万手。可见资金对于PTA目前的高价位也有些担忧，获利后大量回吐，等待走势进一步明确。

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　　聚酯需求支撑并不牢靠 PX走势成为关键

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　　节后聚酯价格也出现了较强的反弹。半光聚酯切片价格上涨500元至8500元/吨，涤纶短纤价格上涨520元至8800元/吨，涤纶POY价格上涨700元至9300元/吨，涤纶DTY价格上涨500元至10850元/吨。MEG价格也有节前的5580元/吨和663美元/吨上涨至周五的6050元/吨和715美元/吨。

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　　节后部分聚酯产品产销率有所提高，市场价格重心逐步上移，工厂库存明显下降，前期压力得到缓解，部分工厂甚至出现惜售。但是产销率的提高以及价格的上涨主要还是受到了原料PTA价格上涨所带动，原料成本支撑加强，市场买涨不买跌的心态再次出现，买方信心增强；而深入到纺织行业，实际需求并没有实质性的改善。也就是说，这轮PTA价格的上涨并不是受到了下游聚酯行业的推动，反而是聚酯产销率的好转以及价格的上涨是受到了PTA价格上涨的刺激，因此PTA价格上涨的需求支撑并不牢靠。

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　　在这种情况下，PX价格的走势将成为未来短期内PTA行情的风向标。节后PX价格也强势反弹，亚洲市场价格由节前的839美元/吨反弹至914美元/吨，上涨75美元，涨幅为8.94。

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　　PX与MX的价差在该周降至最低点后，出现了逐步拉大的趋势。周二，二者价差仅仅在100美元，之后PX价格加速上扬，而MX价格基本持稳，二者价差拉大至140美元以上，但还是远远小于正常利润价差。节前上海石化的60万吨/年的PX装置新投产，PX供应压力继续增加；而科威特KPPC本计划于10月15日开始83万吨/年PX新装置的生产，但市场盛传该工厂的开车时间可能进一步推迟。目前PX价格被严重低估，在当前价格下生产将几乎没有任何利润。在此情况下PX生产装置是否能够减产至关重要，如果能够有效减产，PX价格还有上涨的动力。

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　　结论

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　　节后PTA价格出现较为强劲的上涨，主要还是受到了原油以及PX原料价格上涨的影响，同时也受到了资金的大量推动。尽管节后聚酯市场产销率有所好转，出乎市场的预期，部分聚酯产品价格也大幅上扬；但是实际需求支撑并不牢靠，聚酯市场主要还是跟随PTA价格上涨，而不是给予PTA支撑。在此情况下，上游PX价格的走势将成为短期内PTA行情的风向标，如果PX能得到有效的减产，减缓供应压力，那么PX价格还有上涨的余地，PTA也会继续受到成本支撑。在操作上，PTA价格在触及7300元/吨重要阻力位后出现了回调，在该处上涨动力略显不足，建议暂时观望。

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