和讯特约

（和讯财经原创）

　　近期，油价围绕70美元维持震荡盘整，原料PX价格急剧回落，导致PTA成本支撑力度不足；PTA现货市场人气匮乏，生产商均对后市缺乏信心；另外，下游聚酯整体产销低迷，采购兴趣薄弱。在上下游同时疲软、加上股市暴跌及大宗商品市场大幅回调的拖累下，自8月中旬开始，PTA期货震荡回落，展开一波下跌行情，气氛较为低迷。虽然进入9月后，PTA一度出现反弹，但终究是昙花一现，市场始终无法摆脱弱势。截至9月10日，主力合约TA911报收于7086元，较8月中旬的月最高点8454元/吨暴跌1368元，跌幅高达16.2%，已经尽数回吐前期涨幅。结合技术面及疲软的基本面，笔者认为，短期之内PTA仍将于低位震荡以巩固下方的支撑，不排除继续回落的可能。

（和讯财经原创）

　　油价围绕70美元一线波动

（和讯财经原创）

　　进入九月以来，原油价格仍然未显示出决定性方向，继续围绕70美元一线徘徊波动。截至9月10日，NYMEX—10月原油期货报收于71.94美元/桶。

（和讯财经原创）

　　从供需面上来看，美国能源资料协会(EIA)最新公布的数据显示, 截至9月4日当周美国商业原油库存减少590万桶,至3.375亿桶,降幅远超过分析师预期的减少150万桶，主要是因为进口减少,且炼厂在劳工节假期之前需求升温。同时,当周汽油和馏分油库存增多，这两种油品的供应上升,或将抵消原油库存大幅下降对油市的利好影响。EIA最新公布的报告中也再次下调2009年全球原油需求预期。EIA预计，今年全球原油需求将较去年下降178万桶/天，至8367万桶/天，8月份预期降幅为171万桶/天。另外，在9月9日OPEC产量会议上没有调整目前2484.5万桶的原油日产限额，也成为保持油价在70美元左右徘徊的重要原因，因为这显示OPEC对于目前油价水平的认可。对此，IEA给出的数据认为，OPEC8月原油日产量较7月上扬5.5万桶，OPEC成员国对减产目标的遵守程度降至66%。OPEC成员国进一步放松了对产量的控制，这对于目前油价水平是一个不小的威胁。总体来看，类似的供需面信息与市场此前预期并无太大区别，市场整体供需状况平淡无奇，中短期难以发现炒作题材。EIA在9日发布的月度展望报告中预计，2010年底前，原油价格将在70美元附近波动。

（和讯财经原创）

　　另一方面，美元指数在近期进一步走弱带来的商品投资热情，又为油价提供了一定支撑。美元弱势直接吸引了投机资金介入能源市场，美国商品期货交易委员会(CFTC)上周末在一份报告中称，NYMEX原油投机资金在截至9月1日当周削减净空头仓位。对于美元未来走势，有分析师认为，目前美元资产收益率偏低，同时投资者风险偏好也发生改变，投资者正在寻求美元资产以外更具有风险回报的资产，这对于美元未来走势都不是好消息。而美元疲弱带来的通胀预期使得包括原油在内的大宗商品更具有吸引力，这在未来仍将对于油价有着正面的推动作用。

（和讯财经原创）

　　我们不难发现，目前油价正处于一种上下两难的尴尬境地，宏观经济形势的走势依然主导着原油价格大方向。虽然油价长期向上的趋势可以确立，但目前还看不到使原油价格稳定下来的因素，考虑到依然脆弱的经济面仍不足以支撑其在短期内大幅上涨，故近期油价仍将会在70美元附近震荡徘徊。

（和讯财经原创）

　　PX价格暴跌，严重削弱PTA成本支撑

（和讯财经原创）

　　自8月6日PX市场达到1166.5美元/吨的高点之后，因来自下游PTA市场的支撑坍塌， PX价格一路回落，轻易击穿千元大关。截至9月9日，FOB韩国收盘在928-929美元/吨，CFR中国收盘在945-946美元/吨，欧洲市场收于825.5-832.5美元/吨FOB鹿特丹。PX价格的暴跌，主要是受下游聚酯和PTA需求疲软以及预期PX供应增加打击。

（和讯财经原创）

　　一方面，日本能源位于鹿岛的两套42万吨和16万吨PX装置的生产运行负荷由75%提升至95%；福建炼化产能为70万吨/年的装置，在排除故障后将生产运行负荷从55％提升至80％；福佳大化和中海油也都开始正常供应PX。中国这三套PX新增生产装置虽然在7月份投产，但因生产和新产品质量都不是很稳定，因此，对市场供应的冲击当月并未显现；但进入8月后，这些新装置的运行趋于稳定，产量逐步增加，向下游用户的正常供货开启，中国国内的PX供应明显增加，前期因PX供应短缺导致的PTA开工率受到压制的现象已经不再。另外，4季度中国和中东还有几套PX新产能计划投产，其中，中石油乌鲁木齐的芳烃装置计划年底投产，产能100万吨/年；上海石化60万吨/年PX联合装置已经完工，正在逐个单元进行测试，可能会在9月下旬开始商业化生产。考虑到现货市场的实际水平，PX 远期市场似乎面临更大的下跌压力，因为中国和中东新产能投产对市场供应的压力开始体现，再加上9-10 月深海船货将到港，远期供应压力明显上升。在PX供应趋于增加的预期之下，市场承受大幅下跌压力，价格下滑已是大势所趋。

（和讯财经原创）

　　另一方面，聚酯终端的需求短期或难以好转，市场信心涣散，成交重心加速下滑，因产销过于低迷，聚酯工厂纷纷加大降价促销力度，但买家多缩手观望。终端市场的疲弱也成为制约拖累行情的重要因素。

（和讯财经原创）

　　总体来看，下游聚酯和PTA量价齐跌，对PX的采购需求大幅缩水，再加上上海石化的PX新装置投产在即，供应增加预期进一步上升，受此打击，现货PX市场自由落体，自前期高点暴跌近100美元/吨，近期则是于低位窄幅震荡，这严重削弱了对PTA的成本支撑。

（和讯财经原创）

　　PTA现货市场气氛疲软

（和讯财经原创）

　　因之前PX现货急剧回落、终端聚酯涤纶产品销售低迷，加上8月中旬以来PTA期货接连大幅暴跌的联合打击，PTA现货市场人气匮乏，气氛持续疲软，心态涣散，度日艰难。截至9月10日，PTA内盘主流现货现款自提成交水平价为7050-7080 元/吨，外盘近洋现货现款船板成交水平价为825-835 美元/吨。

（和讯财经原创）

　　目前多数市场人士对后期行情的判断仍然相对谨慎。一方面是PX市场后期的走势仍然相对偏空，8-9月新的PX产能集中释放，供应量增多之后，PX后期行情暂时仍将维持疲弱态势，成本对PTA支撑有限。而由于之前PX的下跌幅度远远超过了PTA的下跌幅度，因此PTA的生产利润反而进一步提高，在高额利润的驱动下，PTA生产商维持较高的开工率，后期PTA的供应可能还有增加。另外，在当前的现货价位，与PX的成本估值相比仍然相对偏高，同时与今年PTA现货的平均价格相比也在此水平之上。另一方面，短期内聚酯产品销售形势疲弱的情况难以逆转。尽管当前多数下游加弹、织布企业备料已经基本消耗，但因为多数心态仍然谨慎，因此实际备料的动作仍然幅度不大。故从基本面来看，PTA现货市场空头的气氛仍然笼罩。

（和讯财经原创）

　　当然，虽然PTA后市依旧不容乐观，但目前受PTA期货暂时止跌支撑，再加上预期买家在国庆节长假之前有一定备货需求，市场情绪稍有平复，或将获得暂时喘息的机会。

（和讯财经原创）

　　下游整体产销低迷

（和讯财经原创）

　　下游终端聚酯市场惨淡的局面已经维持相当一段时间，聚酯工厂因整体产销低迷而采购兴趣薄弱，市场整体买气不足。下游企业之所以采购量不大，一是基于目前市场处于弱市；二是企业本身产品销售压力也较大，开工率不高；与此同时，上游聚酯原料行情也不甚乐观。

（和讯财经原创）

　　前期PTA价格上涨时，下游聚酯价格也实现水涨船高，上下游形成联动式上涨，放大了了牛市上涨的空间和时间，但聚酯价格在连续大幅上涨之后，纺织企业的接受能力受到越来越严峻的考验，对高价原料的抵制心理逐渐增强，反过来也对PTA价格形成压制。

（和讯财经原创）

　　目前，在PTA弱势调整的情况下，下游聚酯产销不畅，价量齐跌。聚酯市场维持震荡，信心依然不足。因聚酯原料PTA 市场气氛偏弱，聚酯工厂接盘普遍谨慎，主流商谈水平降至7100 元/吨或偏下，市场交投平淡。江浙涤纶丝的产销也依然整体较弱，多数工厂为4-6 成，部分较高有7-8 成。涤丝市场气氛一般，短期仍然处于向下调整格局，但在成本支撑下，短期继续大幅下跌可能性不大。涤丝工厂库存压力显现，虽然短期出现产销急升的现象，但聚酯工厂库存压力没有明显减轻，出货意愿较浓，市场优惠促销普遍。尽管近期从轻纺城(600790,股吧)面料交易数据来看，逐步上升至660万米以上，面料交易形势有所复苏，但是对涤丝产品销售而言，一方面近期成本拉动力明显不足，加之当前多数企业产品库存仍然不低，行情判断上多少会相对谨慎，在这种情况下行情短期内要明显好转仍然缺乏支撑，不排除受部分工厂降价影响大盘仍有惯性下跌的可能。

（和讯财经原创）

　　从后期看，国庆及中秋“双节”前终端备货的因素可能会提振市场，但是由于目前市场信心偏弱，节前备货的题材的效果如何有相当的不确定性。另外，尽管近期美元指数有破位下行迹象，但若没有出现大的跌幅，原油价格不出现大幅度上涨，则上下游的观望心态仍旧会十分明显，化纤厂在库存升高的压力下，有望再度下调价格。

（和讯财经原创）

　　总结

（和讯财经原创）

　　经历过自8月中旬至9月初的急速下跌后，近期PTA跌势暂缓，于7000-7300附近区间维持弱势振荡。虽然PTA在众人谨慎的心态中一度出现反弹，但终究上行乏力，整体行情在聚酯产品销售形势依然低迷、PX现货欲振乏力等因素之下最终再度降温。技术上看，5日及10日均线对期价压制作用明显，KDJ指标处于低位，MACD也持续放出绿色柱状线，各指标依旧处于弱势区间。总体来看，因期价始终无法成功站上5日均线，可见上方压力之显著，加上疲弱基本面的拖累，笔者认为，短期内PTA依旧以低位震荡巩固下方支撑为主。操作上，前期高位空单可继续持有。

（和讯财经原创）

　　作者观点不代表和讯网立场

【独家稿件声明】凡注明 “和讯网”来源之作品（文字、图片、图表）， 未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与 13552934248 联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。

（和讯财经原创）