PTA期货主力合约自8月中旬创下年内新高8454元以来一直延续调整,期价接连下破7400元、7000元以及6700元重要心理支撑价位,截至目前累计跌幅达1800点。经过大约一周的盘整,在上下游产业链振荡下行的带动下,PTA终于向下突破前期密集成交区域,笔者认为,PTA近期进一步下探6400元支撑的可能性较大。

　　外盘原油影响减弱,PTA独立性尽显

　　从理论上看,国际原油的走势在一定程度上影响国内PTA期货行情,但由于PTA产业链过长,传导通道并不流畅,加上国内自给率逐步提高,国际原油对PTA走势的影响也在逐步减弱,目前PTA在很大程度上具有自身的独立性。笔者认为,只有国际原油出现持续的大幅的上涨或下跌,才能对PTA走势起到指引作用。

　　近期,美元持续创出年内新低,但原油并未出现大幅上涨,究其原因,主要是原油需求仍旧疲弱,美国原油以及成品油库存仍高出过去五年均值,而目前又是成品油需求青黄不接的季节。综合看来,笔者认为,油品库存居高不下将限制原油涨幅,短期内国际原油继续在70美元附近盘整的可能性较大,因此对PTA走势不会产生大的影响。

　　PTA失去成本支撑但生产利润依旧丰厚

　　目前,中国已经有四座PX新装置投产,包括中海油的惠州装置(80万吨/年)、福佳大化(70万吨/年)、福建炼化(70万吨/年)和上海石化(60万吨/年),总产能已达280万吨,国内新增产能的集中释放是导致这轮PX价格大幅下滑的主要原因。

　　伴随PX价格的大幅下跌,生产厂商的利润已大幅缩水,目前已不足50美元/吨,PX装置的高负荷运行将不可持续,厂商近期可能逐步降低开工率。从这个角度看,PX产能的上升并不代表产量也持续上升,因此PX价格再次出现大幅下滑的可能性并不大,笔者预计,短期内PX价格在850—900美元区间运行的可能性较大。

　　失去来自PX的成本支撑,PTA现货也出现同步大幅下滑,但PTA厂商生产利润依旧丰厚。据目前的PX价格测算,PTA的生产成本在5800元/吨左右,而目前PTA现货价格为6600元/吨,生产利润仍高达800元/吨,导致PTA生产负荷一直居高不下,从而对现货市场形成进一步压制。

　　下游买盘不足 聚酯跌势不止

　　经过前段时间的集中采购,纺织业库存高企,短期内仍处于去库存化的阶段,对聚酯的买盘明显不足,从而引发聚酯库存大量积压——聚酯价格大幅回落——聚酯利润大幅缩水——减少PTA采购的恶性传导。没有来自下游聚酯业对PTA的足够采购,PTA现货价格反弹力度将十分有限。另外,美国对中国输美轮胎特保案也为PTA市场笼罩一层阴影,因为市场普遍预期美国及其他国家可能对中国出口的纺织品也采取特保措施。

　　短期内PTA仍将弱势调整

　　综合来看,受产业上下游持续疲弱以及居高不下的PTA生产负荷打压,短期内PTA现货将持续弱势,即使反弹,力度也将十分有限。从技术面看,PTA期货已向下突破前期密集成交区域6700—7000元区间,下降通道保持完好,近期将进一步下探6400元一线支撑,操作上建议前期空单继续持有,止损位7000元。