NYMEX油价已接近每桶80美元关口。全球经济似乎已经站在复苏的边缘，欧佩克在12月会议中上调产量配额的可能性也不大，且取暖油需求正在上升，国际油价向上的空间明显大于向下的空间。石脑油、MX、PX价格在油价的支撑下持续走稳。截至上周五，MX与PX之间的价差在138美元/吨附近，低于170—180美元/吨的正常范围，四季度PX价格走势受油价影响程度将明显加大。

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周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

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　　PTA生产利润继续保持在千元附近。按照10月16日PX的CFR中国/台湾LC30-45天现货价格计算，PTA生产成本仅在6110元/吨左右，生产利润丰厚。所以，自8月初以来国内PTA装置开工率一直高居80%以上的原因就不言自明了。PTA生产的正现金流以及闲置PTA产能将限制未来PTA的反弹空间。

　　需求方面，国庆后下游聚酯库存快速消耗，昨天聚酯产品行情仍有小幅上涨，市场信心良好。但按照中纤PTA指数计算，当前涤纶短纤生产仍处于零利润状态，对比PTA生产的1000元/吨的生产利润明显处于偏低状态。如果后期纺织需求不能延续近日反弹势头，成本转嫁通道受阻，聚酯产品生产必然向上游挤压PTA的高额利润。

　　总体来看，PTA生产成本正趋于稳定，但在PX供应充足和PTA产能继续扩大的背景下，较高的生产利润将延迟上游成本变动对PTA价格的影响，PTA价格能否延续向上突破将更多地依赖于终端需求能否继续回暖。由轮胎特保案所引发的新一轮贸易保护主义担忧依然笼罩在纺织服装业出口上，但考虑到需求的季节周期性，以及市场对全球经济“好转”的预期，乐观预计四季度PTA终端需求将会缓慢好转。

　　操作上，PTA或将挑战7500，回补9月1日的跳空缺口，建议前期多单继续持有，上方阻力位分别为7500、7700。若能配合聚酯产销继续回暖，可适量跟进多单，并以7200设置止损。由于对比橡胶(资讯,行情)、燃料油(资讯,行情)等石化品种，PTA供需依然宽松，所以我们对PTA此波上行高度持谨慎态度。