和讯特约

（和讯财经原创）

　　本周回顾

（和讯财经原创）

　　本周PTA涨跌互现，总体上比上周小幅上扬14元。上周五NYMEX原油期货大幅下跌4.82美元至115.20美元，缘于美元走强，忧虑欧洲和亚洲经济体放缓，燃发投资人担忧对石油的需求下降。受此拖累，周一PTA走势颇弱，基本维持弱势整理。周二因原油下跌的力度趋缓，PTA触底反弹，稳步上行124元，尾盘重新收于9000元整数关口的上方。周三多空双方争夺激烈，开盘在多头推动下快速上扬，随后双方在互不相让的情况下展开窄幅波动，在接近尾盘时多头再次推高，总体比昨日上扬182元。周四PTA因隔夜原油上涨而跳空高开，但最终受布林中轨的压制而大幅回落，最低跌至8860元。周五因原油重新走跌导致PTA维持震荡整理的格局。

（和讯财经原创）

　　本周NYMEX原油期货继续延续上周跌势，但是幅度已经明显缩减。周一原油期货追随上周跌势继续小幅下跌0.75美元，或0.65%至114.45美元/桶，因对全球需求忧虑的趋缓，同时加上美元走强。周二原油因格鲁吉亚油气管关闭一度走强，但终因预期全球供需正接近平衡而再度走低，幅度达1.44美元至113.01美元，曾一度触及三个月新低。周三在前期连续下跌之后终于出现反弹，大幅上扬2.99美元至116美元/桶，因EIA公布的原油和汽油库存都意外减少，幅度都高于预期。周四因美元继续走强，且市场对欧元区经济疲弱和美国通货膨胀上升的忧虑导致原油期货重返跌势，收低0.99美元至115.01美元/桶。周五NYMEX原油期货走势震荡，又一次创出111.34美元/桶的新低，因美元大涨，市场担忧美国以外的经济体经济下滑而导致对原油需求的担忧升温，尾盘由于空头回补而缩减跌幅，以113.77美元/桶收跌。

（和讯财经原创）

　　市场分析

（和讯财经原创）

　　上周只有在周三由于EIA在公布美国原油和汽油库存意外大幅减少之后NYMEX原油期货大幅反弹以外，其余几天都出现阴跌。导致这周原油下跌的主要原因是美元走强和市场对需求的忧虑，并且这些因素已经盖过了由于地缘政治因素所带来的利好作用。这些利好消息也只能对原油起到短暂的提振，但是不足以去改变当前原油弱势下行的趋势。一方面，美元持续反弹给原油价格带来了极大的压力，从近期美国的状况来看，虽然市场对美国经济是否已经陷入衰退的争议很多，但从公布的一些经济数据来看，美国经济并未出现令市场担心的衰退局面。美国利用美元贬值向全球输出通胀，扩散到了欧洲和日本，以此达到了转嫁经济危机的目的。同时华尔街的风险被逐步的淡化也是令美元走强的一个主要原因。但是，关于美元反弹的空间还有多少，原油需求放缓的忧虑还能持续多久仍旧是有很大的分歧。近日，投资家罗杰斯预测，油价可能调至100美元以下；欧佩克轮值主席哈利勒甚至放言，随着美元汇率反弹，国际油价可能降至70美元至80美元区间。一直看多油价的高盛认为，三个月后原油价格将升至145.30美元，一年后将达到147美元。德意志银行的分析师则表示，2009年第一季度，油价会从顶峰回落至100美元的价位，到2010年会进一步降至85美元。因此，后市将需求密切关注美元的走势。

（和讯财经原创）

　　本周PTA的现货市场由下降趋势逐渐趋于稳定。下游纺织行业在7，8月份是传统的淡季，因此对PTA的需求持续减少，给下游市场造成的心理压力非常大，以至于多数厂商持观望态度。而PTA的价格下降又导致生产商采取减产、限产的措施以期保价。除此之外，因为部分地区的限电导致纺织厂家无法正常生产，开机率已经降到了相当低的水平，导致需求不旺，成交滞缓。

（和讯财经原创）

　　上游PX继续受原油的拖累而走低，因而其成本的支撑作用仍未有明显的改观，不能拉动PTA的价格。

（和讯财经原创）

　　总体而言，PTA的上下游仍旧极其低迷。 下周展望

（和讯财经原创）

　　通过上述的分析，从基本面来看PTA依然偏空，从技术上看，布林下轨对其有一定的支撑作用，预计后市PTA仍将维持弱势下行。

（和讯财经原创）

　　建议：暂时观望，等待趋势的进一步明朗。

（和讯财经原创）

　　数据汇总 一周中纤价格指数行情 数据解读

（和讯财经原创）

　　

日期 （和讯财经原创）	价格 （和讯财经原创）	涨跌 （和讯财经原创）	现货升水 （和讯财经原创）
8月11日 （和讯财经原创）	8700 （和讯财经原创）	-100 （和讯财经原创）	-180 （和讯财经原创）
8月12日 （和讯财经原创）	8600 （和讯财经原创）	-100 （和讯财经原创）	-404 （和讯财经原创）
8月13日 （和讯财经原创）	8650 （和讯财经原创）	50 （和讯财经原创）	-472 （和讯财经原创）
8月14日 （和讯财经原创）	8650 （和讯财经原创）	0 （和讯财经原创）	-362 （和讯财经原创）
8月15日 （和讯财经原创）	8650 （和讯财经原创）	0 （和讯财经原创）	-398 （和讯财经原创）

（和讯财经原创）

　　7月聚酯切片进口量环比减少4.38%

（和讯财经原创）

　　据海关总署最新统计数据显示，2008年7月我国共进口聚酯切片25197吨，较6月份减少1153吨，环比下降4.38%，较去年同期减少3.96%；进口金额为36933万美元，环比略增0.11%，同比增长11.08%；本月聚酯切片进口均价为1466美元/吨，较6月份上涨66美元，环比涨幅为4.70%，同比涨幅则高达11.08%。

（和讯财经原创）

　　2008年1-7月我国累计进口聚酯切片129979吨，较去年同期减少27.39%；累计进口金额为184664万美元，同比减少15.41%；平均进口单价为1421美元/吨，较去年同期上涨16.49%。

（和讯财经原创）

　　行业新闻

（和讯财经原创）

　　PTA生产成本可降低800~1000元人民币

（和讯财经原创）

　　如果一个行业的产品制造成本可以降低一半，产品质量大幅提高，投资成本降低，那么我们可以说这个行业经历了一次革命。现在，全球PTA工业正面临一次这样的革命，并且源于中国的一项技术创新。在《第十四届中国国际化纤会议》上，中国石化(600028,股吧)化工事业部周向进主管报告了这项新的技术。

（和讯财经原创）

　　PTA工业的一次革命

（和讯财经原创）

　　PTA是聚酯的原料，商品名称是精对苯二甲酸。PTA是最大的合成纤维原料品种，其产能和产量占合成纤维原料总和的一半以上。

（和讯财经原创）

　　传统的PTA生产工艺主要包括氧化和精制两个部分。新技术省略了“精制”，只保留“氧化”，装置的燃料动力能耗因此降低50%~55%（精制工序的能耗占PTA生产总能耗的55%），平均每吨PTA产品降低能耗约90~100kg标准原油。采用新工艺，可以降低对二甲苯原料消耗、降低醋酸溶剂消耗，产品质量却提高到极限。采用新技术，平均每吨PTA产品可以降低生产成本800~1000元人民币。对于新建设的PTA装置则降低投资成本30%~35%。

（和讯财经原创）

　　华联控股弃守PTA项目

（和讯财经原创）

　　2年时间，一度炙手可热的PTA(精对苯二甲酸)项目，已经成为华联控股(000036.SZ)的烫手山芋。

（和讯财经原创）

　　8月14日，华联控股发布公告，称经与浙江华联三鑫石化有限公司(以下简称“华联三鑫”)现有股东协商，决定由华西集团、展望集团、加佰利集团对华联三鑫增资6亿元，而华联控股则放弃本次增资的权利。

（和讯财经原创）

　　华联三鑫为华联控股的控股子公司，亦是其进军PTA产业的平台。此前，华联控股以35%的股权，为华联三鑫的第一大股东。而经过此番股权变动，华联控股将以26.436%的股权退居幕后，而华西集团则以35.522%的控股权，被推上前台。

（和讯财经原创）

　　华联三鑫本是华联控股在石化领域的主战场，但PTA产品在原油价格高企和纺织出口萎靡不振的背景下，颇有些腹背受敌。

（和讯财经原创）

　　业内人士介绍，PTA的原料为对二甲苯，而对二甲苯的源头正是石油。下游方面，PTA是聚酯的原料，聚酯又是涤纶的原料，而化纤中80%为涤纶。

（和讯财经原创）

　　更有甚者，江浙诸多化纤企业面临信贷紧缩的压力，以PTA进口信用证进行套现成为其融资赌局。这造成了进口PTA在国内市场上低价倾销，亦令华联三鑫境况雪上加霜。

（和讯财经原创）

　　华联控股方面表示，放弃本次增资权利，将“逐步减少PTA 业务对公司的影响，使公司集中精力发展房地产业务，确保在建、拟建房地产项目的顺利进行，提升资金使用效率，实现股东权益最大化”。

（和讯财经原创）

　　8月14日，华联控股结束四连阴，收于2.91元，微涨1.75%。

（和讯财经原创）

　　退居幕后

（和讯财经原创）

　　根据公告，华联三鑫本次增资扩股金额为6 亿元，其中华西集团、展望集团及加佰利集团分别出资2.9 亿元、1.55 亿元及1.55 亿元增资，华联控股放弃增资。

（和讯财经原创）

　　华联三鑫初创于2003 年3 月，其注册资本为5亿元，其中华联控股以2.55亿元的出资额，占其总股本的51%。后经多轮增资扩股，华联控股的股权比例一度被稀释，但其控股股东的地位却一直未变。

（和讯财经原创）

　　而在华联三鑫的董事会中，华联控股亦掌握话语权。其董事会由9 名董事组成，其中华联控股委派5 人，展望集团委派1 人，加佰利集团委派1 人，华西集团委派2 人。

（和讯财经原创）

　　而此番运作之后，华联三鑫的控制权也将易手。华西集团以35.522%的股权，成为华联三鑫的第一大股东。

（和讯财经原创）

　　公开资料显示，华西集团系隶属江苏省江阴市华士镇华西村的集体企业，其股东为江阴市华西村村民委员会，旗下还控有上市公司华西村(000936.SH)。目前华西集团已形成钢铁、纺织、化纤、外贸、旅游及建筑等六大支柱产业。

（和讯财经原创）

　　华联三鑫本次增资扩股，很大程度上也是为形势所迫。2007 年末，华联三鑫资产负债率高达90%，负债总额99.12 亿元。

（和讯财经原创）

　　“PTA产业属于典型的资本密集型，一条60万吨的生产线，投资在20亿元左右。”华联三鑫相关人士向记者表示。目前华联三鑫一、二期PTA 合计生产规模已达150 万吨以上，其投资方的资金压力自是不言而喻。

（和讯财经原创）

　　“目前，华联三鑫生产经营流动资金十分紧张，企业急需补充资本金。”华联控股在其公告中表示。

（和讯财经原创）

　　而从华联三鑫的业绩报表中，也可以一窥其由盛而衰的速度之快。

（和讯财经原创）

　　2005年，华联三鑫实现营业收入21.77 亿元，营业利润为1.52 亿元。而2006年，其营业收入增长到43.33 亿元，营业利润仅为2200万元。2007年产能进一步扩张，营业收入达到79.64 亿元，营业利润则巨亏9.48亿元。

（和讯财经原创）

　　“当初选址绍兴的时候，看中的就是厂址周围25公里的范围，化纤企业众多，对PTA的需求是400万吨。”上述人士向记者表示。但不想大环境使然，令PTA产业陷入腹背受敌之窘境。

（和讯财经原创）

　　记者获悉，某国际石化巨头一度有意并购华联三鑫，但遭到该公司的断然拒绝。

（和讯财经原创）

　　下注地产

（和讯财经原创）

　　在解释为何放弃增资的时候，华联控股方面表示，本次增资虽然可以暂时缓解华联三鑫目前的财务压力和经营压力，但预计原油价格可能仍将继续上升，PTA产品成本将继续上升。

（和讯财经原创）

　　而与此同时，“由于人民币升值，下游产品的出口能力将继续下降，PTA难以转嫁成本上涨压力，华联三鑫经营能力不佳，为降低投资风险，公司放弃本次增资。”

（和讯财经原创）

　　本次增资完成后，因为华联控股对华联三鑫不再具有控制权，因此不再将华联三鑫纳入其财务报表合并的范围。

（和讯财经原创）

　　华联控股方面表示，“如果不将华联三鑫纳入财务报表合并范围，则本公司2007年末总资产将下降79.06%，2007年度营业收入将下降97.06%。”

（和讯财经原创）

　　而华联控股，也将由石化与地产的双引擎，向其核心资产集中的地产行业渐次回归。

（和讯财经原创）

　　2007年年报显示，华联控股主营业务中，房地产销售的毛利率高达60%，而PTA销售的毛利率为-2.95%。

（和讯财经原创）

　　而另一方面，房地产销售虽然在2007年对其主营业务收入贡献微薄，但2008年，该公司开发的部分楼盘开始进入收获期。

（和讯财经原创）

　　目前华联控股开发的深圳“华联城市山林”二期项目正在进行销售，并将于本月竣工验收，这也将成为上市公司2008年利润的主要来源。

（和讯财经原创）

　　此外，华联控股尚有两个地产项目正处于投入期，收缩战线弃守华联三鑫，丢卒保车亦是其无奈之举。

（和讯财经原创）

　　目前，华联控股参与的地产项目还包括杭州钱江新城和深圳“云鸿大厦”。前者总投资20亿元，目前正处于施工建设阶段，其中两栋32层写字楼项目预计2008年年底之前主体建筑结构结顶预售；国际公馆项目将于2008年年底前开工建设；五星级酒店计划于2008年年底前桩基开工。而深圳“云鸿大厦”项目正在开始前期规划设计工作。 机构评论

（和讯财经原创）

　　影响油价上涨的四大因素已悄然生变

（和讯财经原创）

　　无论是热带风暴“爱德华”造成的炼厂生产中断，还是俄罗斯和格鲁吉亚的武装冲突，尽管一系列看似利多油价的事件接踵而至，油价却对这些往日的“助飞翅膀”表现出了极度 “不配合”，上周纽约原油期货价格降幅高达8%。笔者认为，之所以如此，是因为影响油价上涨的四大因素已悄然生变。

（和讯财经原创）

　　第一，世界经济特别是美国经济增长放缓以及高油价对原油需求产生的抑制效果正日益显现，美国对石油的消费在减少。表现在：今年7月，美国汽油消费同比下降2.3%，航空燃油消费同比下降7.1%。

（和讯财经原创）

　　与此同时，发展中国家的经济增长幅度也在放缓，中国今年上半年GDP增长10.4%，明显低于去年同期。中国今年上半年GDP单位能耗同比降低2.28%。中国7月原油进口下降7%，至七个月低位,为2005年1月来最大跌幅。

（和讯财经原创）

　　第二，美元走势由弱转强。美元走势除了与美国经济、美联储货币政策关系密切，还受到欧盟经济与货币政策的影响。目前欧洲经济也越来越显出疲态，尤其是欧洲最大的经济体——德国面临越来越大的经济衰退风险。表现在，德国6月份制造业新订单较5月份减少2.9%，这是德国制造业订单连续第七个月减少，表明德国经济将可能陷入长期低迷。

（和讯财经原创）

　　而德国是欧盟经济的中流砥柱，德国经济的不景气，欧元开始对美元贬值，美元指数随之走强，相应的，那些视油市为“避风港”的资金退出市场，从而使油价回落。

（和讯财经原创）

　　第三，为赢得总统大选，美国两大党领导人有意调控油价。2006年是美国的中期大选之年，布什政府为了赢得中期大选，推出一系列措施来抑制油价：首先是在5月停止增加战略原油库存，其次在7月中旬原油价格走高之后，美国政府放言如有必要将释放战略原油库存来平抑油价，而后又在9月宣布在美国墨西哥湾发现了一个储藏量在30亿~150亿桶的大油田。在这些所谓的利空消息打压下，油价终于大幅回调，从2006年7月14日的78.4美元/桶下跌到2007年初的低于50美元，下跌幅度达37%。

（和讯财经原创）

　　与2006年有着惊人的相似，今年也是在5月，布什政府宣布停止战略原油储备，到7月，美国总统布什要求国会解禁美国近海石油开采。而同样为了赢得大选，民主党候选人奥巴马不仅改变了起初反对解禁美国近海石油开采的立场，而且走得更远，甚至要求释放7000万桶战略原油储备来平抑油价。

（和讯财经原创）

　　历史是何等的惊人相似！2006年7月14日，WTI原油价格创出78.4美元/桶的当时历史高点后大幅回落，今年的7月11日油价创出147.27美元的历史高点后大幅回落。

（和讯财经原创）

　　第四，基金持仓由净多转为净空，直接打压油价。今年上半年，油价节节攀升，高油价成了全世界高度关注的问题。在这样的背景下，美国国会、期货交易管理委员会等机构开始调查是否存在操纵油价的行为，从而对投机资金形成较大的威慑作用。从那时开始基金不断减持多单，基金净多单由3月11日11万多手不断减少，到8月5日反而变成了净空单5550手，原油期货总持仓由3月11日的148万手减到8月5日的124.9万手。投机资金退出市场明显，油价随之下降。

（和讯财经原创）

　　由于上述影响油价的四大因素已经开始发生变化，尽管仍然存在不少利多因素，但是原油价格仍然大幅回落。而市场一旦形成下跌预期，所有的利好都可能被忽略，或者仅仅使市场出现短暂的反弹，而所有的利空在跌势中都可能被夸大，使油价下跌。

（和讯财经原创）

　　当然，油价的走势还要受上述四大因素的综合作用影响，世界经济的走势与美元指数是最大的基本面，而美国政府对油价“调控”的力量不可小看，基金持仓则是直接动力，四大因素的变化情况与合力则最终决定油价方向。

（和讯财经原创）

【独家稿件声明】凡注明 “和讯网”来源之作品（文字、图片、图表）， 未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与 010-85650836 联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。