和讯特约

　　套利可行性分析之需求逻辑

　　棉花与PTA，一为传统农产品(000061,股吧)，一为化工产品，表面上二者看似风马牛不相及，但若要在它们之间进行期货的跨品种套利绝非无稽之谈。从用途上来说，棉花的主要消费终端是广大纺织企业，PTA则可用来制造化纤涤纶，二者因这一需求“同类项”而产生渊源，二者具有一定的相互替代性。比如，有点生活经验的投资者都知道，现在的服装许多都用棉与涤纶混纺的面料制作，且成分比例并不统一，这就意味着企业在棉花与PTA处于不同比价时，出于成本考虑，在纺纱织布时会对二者配比有所改动，即用相对低价的部分取代相对高价的原料。如此，就不难理解为何棉花与PTA之间可以挖掘跨品种套利机会了。

　　从历史数据上看，PTA和棉花价格之间的关系似乎难觅规律，但PTA和棉花的价差走势与棉花价格走势相关性很强（如图1），为PTA和棉花套利提供机会。

　　图1：2007年初至今郑州棉花与PTA价差和郑棉期价具有相关性