和讯特约

　　2008-09-22

　　长城伟业 周健锐

　　近阶段，在国际原油价格接连跌破100和90美元重要关口的影响下，PTA期价节节败退，曾一度下探至7000元一线，国际原油价格近阶段的大幅度下挫是PTA下跌的主要原因。9月19日，以美国为首的多国政府出台了一系列利好救市政策，令国际原油期货止跌反弹重返100美元之上。笔者认为，PTA期价或将借上游原油反弹之机止跌企稳，并展开新一轮攻势，但鉴于目前国内外经济放缓迹象明显，而且国际原油能否站稳于100美元一线仍有待后市进一步验证，故料PTA期价近期走势仍将以宽幅振荡为主。

　　从中长期趋势来看，全球经济受美国“次级贷款危机”和美国第四大投行“雷曼兄弟”申请破产、美林被美国银行收购、美国最大的保险巨头AIG面临严重流动性危机等金融事件影响远未结束，且各国经济增速有所减缓，局部地区出现倒退迹象，而国内为抑制通货膨胀从紧货币政策仍未明显放松，聚酯产品和纺织行业购销不活跃，市场相对低迷。PTA市场目前依然处于弱势之中，主要存在以下几个方面的压力：

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　　国际原油和PX弱势制约PTA上扬

　　受到美国政府酝酿金融救援计划的消息刺激，加之飓风连续袭击墨西哥沿岸导致美国原油产量和炼油能力下降，国际原油价格19日出现飙升，纽约市场油价重新收于每桶100美元之上。上游原油上涨也推动亚洲PX止跌回升40美元，至1110美元/吨附近。近日在各国政府纷纷出台相关救市政策的刺激作用下，国际原油价格重返100美元和PX止跌回升虽有助于PTA短期重拾涨势，但全球经济不景气是明摆着的事实，重病不是猛药可医治的。

　　国内纺织行业不景气牵制PTA上涨

　　9月是新棉上市的季节，但价格却步步走低，且短期内难以摆脱下行趋势，这将对聚酯行情产生很大的负面影响，进而减弱下游产业对PTA的价格承受能力。陈棉库存积压、国家收储未果和棉花(资讯,行情)贸易企业资金紧张是制约新棉价格上涨的主要原因，但根本原因还是国内纺织行业发展不景气，纺织行业不景气也一定程度上制约了PTA价格的上涨。据有关部门调查，受人民币升值出口贸易利润缩水、从紧货币政策下企业融资困难、出口环境恶化和国内通胀压力下生产成本提高等因素影响，全国纺织行业中大批中小企业倒闭，2/3的纺织企业面临重整。在抽查的200多家纺织企业中，八成企业平均净利率低于5%，其中39%的企业平均净利率低于3%，平均净利率在3%—5%的企业占41%，平均净利率在8%—12%的仅占6%。