和讯特约

　　金融危机肆虐，实体经济低迷，国内PTA期价经过8、9、10三个月大幅下挫后11月份在各大厂商联合减产的支撑下主力合约TA901大致处在4200-4900区间整理。在当前的经济背景下，不管是从需求、成本，还是从供需状况来看，PTA的中期弱势都或将继续延续。

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　　但值得大家关注的是从10月下旬开始PTA的持仓量开始大幅上升，目前总持仓已增至190000张左右，资金的入场对PTA止跌反弹提供一定支撑。

　　一．注册仓单情况

　　截止11月21日郑商所公布的数据显示PTA的注册仓单为23685张，比10月底的25711减少2026张,PTA库存连续两个月出现萎缩在一定程度上缓解了期货压力。

　　二．相关市场变化

　　（一）PTA 现货市场

　　从目前的市场局面看，次债危机和行业周期的肆虐，石化大盘的泥沙俱下，PTA也迎来了近几年以来的历史谷底价格，市场的不确定性也在增加。目前因下游终端形势稍有回暖，化纤厂商微调售价，但好转的聚酯形势能否持续，仍很难定论。

　　现货市场上，期货的影响显而易见，加之合同货供应商的看空做空动作仍然不断，现货市场完全进入弱势整理，买家谨慎观望，报盘降至4500-4600元/吨，成交4300-4400元/吨的水平。

　　PTA最新装置动态方面：1、华联三鑫一套PTA装置恢复开车正式产出产品，据悉另一套PTA装置后期也有恢复开车计划。2、宁波台化已经关闭了位于中国宁波的一套60万吨/年的PTA装置，计划更换压缩机，预计短期内也有望恢复开车。3、辽阳石化二期53万吨PTA装置短期有望恢复开车。4、据悉，翔鹭石化160万吨PTA装置运行负荷自9成附近下调至6成左右。5、BP珠海公司位于中国广东的90万吨/年的PTA装置初步计划于12月停车，及另外50万吨/年的PTA装置近期安排停车。6、鉴于市场的需求前景黯淡，逸盛大化150万吨/年的PTA装置及MCC印度的产能在80万吨年的装置位于霍尔迪亚可能面临潜在的延误，早前称在12月早期及2月底分别开启。

　　（二）国际原油市场

　　11月NYMEX原油期货连破关键支撑位，11日NYMEX-1月合约跌破60美元关口、20日则跌破50美元/桶。目前，全球性金融危机向实体经济的蔓延，导致各主要经济体石油消费需求的下降。尽管OPEC成员国开始减产，但是难抵诸多利空因素带来的冲击。短线来看，OPEC成员国的相继减产和12月再次召开会议的预期影响，且冬季到来带来的取暖油需求的上升将对原油市场带来一定的利好支撑。长线来看，全球经济的萎缩对原油市场带来的打压短期内难以恢复，市场悲观情绪仍旧主导着原油市场。

　　（三）上游相关产业行情

　　1、PX 市场：

　　11月份因韩国、中国台湾、日本和东南亚的PX生产商纷纷开展减产，仅满足合同用户的供应量，现货供应紧张使得PX价格摆脱国际油价下跌影响于低位窄幅整理。据市场观察国内买家建仓兴趣回升，但目前仍保持离场观望居多。原因有几个方面：第一，9月、10月和11月亚洲合同仅实现部分结算，而中国买家主要依赖ACP和普氏估价来进行定价，他们只好暂缓采购；第二，下游市场积弱难返，前景悲观。第三，上游原油市场已跌至50美元/桶附近，可能会试探45美元/桶处的下行支撑，如果原油继续下滑，PX暂时的回涨可能会因遭遇阻力再度出现折返。

　　但亏损继续困扰着PTA生产商，关键生产装置继续选择减产甚至停产，对现货PX的需求持续受到压制。因原油后期走势仍难确定，PX市场也只能保持观望，只能说跌势或将延续，反弹即便成立仍显弱势。

　　PX最新装置动态方面：金陵石化的芳烃新联合装置将在12月初开始商业化生产，该处包括100万吨/年的CCR和35万吨/年的BTX装置，能够生产60万吨/年的PX，新装置目前正在进行试运行，合格产品预计几周之内产出。福佳大化公司完成了芳烃工厂的安装，18日开始试运行，该联合装置拥有70万吨/年PX、35万吨/年纯苯和10万吨/年OX，预计商业化生产从2009年1季度开始，该工厂绝大部分产量将在中国国内市场上消耗，预计很大比例将售给华东PTA生产商。现在PX市场对供应增加的预期和需求疲软还是表现得最为敏感，估计远期市场将从升水转为贴水。

　　2、MEG 市场：

　　11月MEG表现较为抗跌，因当前的MEG价位已处于历史低位，前期高成本的贸易商因亏损严重拒不出货，而一部分贸易商也意识到价格已经跌入相对底部之后，近期抄底心态逐步显现，特别是一直处于观望状态的贸易商、融资商在最近蠢蠢欲动，一定程度上刺激了近期市场气氛活性得以维持。加上国家不断出台利好政策，如安排4万亿资金拉动内需，及纺织品出口退税有消息称有可能回调至17%的水平，这将对于下游终端有一定的利好支撑，但目前的趋缓形势下能否成功筑底尚待时间的验证，轻言底部为时尚早，轻易抄底风险依然很大。

　　分析目前市场，利好方面：（1）亚洲部分乙二醇装置检修，供应量减少。由于乙二醇生产的负亏，部分工厂降低开工或者停车。（2）港口价格已经下滑至5年来的最低点，部分贸易商由于亏损严重货源未投入进入市场，可销售货源减少。（3）12月1日再次调整纺织品出口退税率至17%。利空方面：（1）全球金融危机导致经济的衰退，我国纺织品出货不畅（2）原油价格大幅下探而其预期仍不乐观，乙烯大幅下挫。（3）短期预计市场难以恢复，我国中间商离市观望。（4）同样金融危机导致我国纺织品出口不畅，部分企业面临资金压力。采购意向低迷。甚至部分贸易商将会面临年底资金的压力而不得不继续抛售。

　　综合看，目前市场利空因素仍占据主体，旺季已逝，下游需求继续走淡，市场的前景不容乐观。但乙二醇价格已经下降至近5年的低点，估计继续下跌的空间不大，可是反弹也没有大的希望，行情低点震荡的可能性比较大。

　　最新装置动态方面：1.台湾南亚位于麦寮165万吨/年（该装置拥有4条生产线，其中一条产能为70万吨/年，另外3条产能均为30万吨/年）的乙二醇装置于8月20日起轮流检修，原计划10月底开车，由于其70万吨/年的装置出现故障，此线需要维修，开车时间可能将推迟三周。2.PetroRabigh公司在沙特Rabigh投建一套60万吨/年的MEG生产装置，Saudi Aramco和Sumitomo Chemical 各占50%的股份，原计划在08年底投产，目前由于工期问题，调整为09年1季度投产。3.LG化学原产环氧乙烷30万吨/年，现公司打算扩大产量至40万吨/年。因此公司位于Daesan的12.5万吨/年MEG装置将在后期减少供应量，以配合环氧乙烷的生产需求。4.SABIC位于延布70万吨和位于AL-JUBAIL 70万吨的装置原计划年底开车，但最新消息表示均将推迟至09年第一或第二季度。5.南亚位于Pt.Comfort36万吨/年的装置于9月初起检修，历时40天左右。6.上海石化2号23.5万吨/年的装置自9月20日左右停车，重启时间待定。