和讯特约

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　　报告摘要

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　　套期保值是期货交易的主要功能，利用期货交易进行套期保值也是商品上下游厂商参与期货交易的主要目的。PTA期货交易的推出为PTA上下游厂商提供了套期保值的工具，使投资者有条件有效的进行风险管理。在套期保值的操作当中，套期保值比例的确定是其核心问题。

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　　本文利用计量经济学中的OLS、ECM和GARCH模型，在数量方面计算套期保值的比例，以最大幅度的降低保值风险，并且比较了不同模型的套期保值比例和不同保值期限的保值效果。

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　　结论

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　　利用期货市场进行套期保值，能够有效规避现货市场的风险。风险不能用套期保值后的盈亏进行衡量，而应该定义为价格收益率的方差，价格收益率的方差越大则风险越大，价格收益率的方差越小则风险越小。

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　　利用PTA期货市场对现货市场进行套期保值的策略中，三个计量经济学模型的套期保值比例均能减少投资者在受益方面的损失；其中利用OLS模型的套期保值比例进行为期5天的动态套期保值策略能够最大幅度地降低风险以及收益损失。

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　　虽然能够使收益率为正值，但是却大幅增加了风险。由于本文所用数据的时间跨度有限，存在数据局限性，传统的1:1 套期保值策略的收益率很可能是一个特殊情况。

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　　本研究仍然存在一些不足之处，在以后的研究中需要补充。首先，应该将期现基差考虑在内；其次，应该将期货交易的手续费和杠杆效应考虑在内。如果将这些方面也加入到模型当中，获得的套期保值比例必将取得更好的效果。

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　　作者观点不代表和讯网立场　

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下载文件:风险最小化的PTA套期保值比例

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