和讯特约

（和讯财经原创）

　　PTA前期在上游PX供应偏紧和下游纺织市场阶段性需求高峰出现的推动下，步步走高至7600附近，但市场无法承受如此高价的PTA。目前支撑PTA期价拉升的利多因素逐步瓦解，上游PX 供应逐步增加，下游纺织消费依然低迷，利空逐步积聚，PTA后市下跌趋势将更加明显。

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　　原油反弹非PTA走高原动力

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　　原油价格近阶段上涨趋势明显，目前7月合约已反弹至60美元/桶附近。伴随着原油价格的逐步走高，其他大宗商品虽然时有宽幅振荡，但总体趋势依然向上。目前，PTA价格由低点反弹至7000元/吨附近，其价格已接近2008年经济危机爆发前夕水平，而当时原油价格是100美元/桶，远远高于此时的60美元/桶。PTA价格上涨幅度和原油反弹的高度并不匹配，近期PTA价格的走高，更多地是由于PX阶段性供应偏紧，而市场积极做多和贸易商惜售造成，PTA期价存在回归供需平衡的要求。

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　　PX供给逐步增加瓦解PTA强势局面

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　　随着上游PX供应逐步增加，以及下游纺织业对高价PTA原料望洋兴叹，PTA上涨势头有所缓解，期价已由最高点7510元/吨下跌至7000元/吨附近。近期，国内PTA工厂开机率保持在79%左右，生产仍具有一定的利润空间。目前，PTA生产成本在7200元/吨左右，若后期PX理性调整，按200美元/吨的PX—MX价差空间计算，PTA生产成本或回落至6300元/吨附近。目前，PX和MX之间的价差仍保持在400美元/吨之上，利润可谓相当丰厚，生产商在开足马力生产，这也为未来下跌备足了空间。

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　　此外，在生产PX利润丰厚的刺激下，市场热议即将投产的3套PX 新产能，包括中海油惠州80万吨/年PX工厂、福佳大化70万吨/年PX工厂和福建炼化70万吨/年PX工厂。据统计，6月份将有累计约200多万吨PX年产能的生产装置投入使用，若这些产能顺利投产，则目前原料偏紧的PTA市场状况会有根本性的改变。随着PX供给逐步增加，PTA强势局面将逐步瓦解。

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　　纺织品终端需求仍不景气抑制期价上涨

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　　纺织业作为PTA需求主要来源，近阶段来，无论是棉花(资讯,行情)还是PTA价格均对纺织市场产生较大的生产成本压力。刚结束的“广交会”外贸出口数据并不乐观，目前欧美、日本的纺织品零售市场存在滞销现象，库存积压明显，很多国外客商不敢大量下订单。全球需求急剧萎缩，各国市场竞争逐步加剧，而居民收入增速放缓、财富缩水和消费滞后效应、消费信心下滑等因素令消费品市场倍受打击。自5月份起，PTA以及纺织、服装产品料将逐渐进入需求的淡季，在5月7日闭幕的第105届广交会上，纺织服装类仅成交32.3亿美元，比上届减少11.7%。聚酯企业的开工情况一直较为稳定，大约在74%，但是销量情况不容乐观。众多的下游长丝短纤维销售，特别是短纤维类的销售相当不好，库存积压现象严重，这也制约了下游对于PTA的采购意向。若下游纺织品市场消费需求未能有效启动，将从根本上制约PTA 价格走高。

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　　综上所述，PTA价格在前期持续反弹走高后，随着PX逐步增加，期价回调意愿强烈。但比较目前下游纺织企业的实际消费情况和PTA历史价格区间，PTA 期价仍是处于高位，存在进一步回调的要求。前期支持PTA期价上涨的利多因素已开始瓦解，而PX产能逐步在增加，原油价格面临振荡回调，以及国内纺织业仍不景气等利空因素逐步在积聚，多空已发生转变。PTA期价面临进一步回调的压力，下跌趋势明显。

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