和讯特约

（和讯财经原创）

　　1、该周PTA价格破位反弹，收于6976元/吨，十分接近7000元/吨的重要关 口，反弹势头较强。

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　　2、进入6月下旬，中海油惠州的新PX装置已经成功开车运行，其它新增装置也预期于近期开车，PX供应增加在即，而该周PX价格反弹也宣告失败。

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　　3、聚酯价格稳中有升，成品库存有潜在压力。

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　　4、该周原油期货价格收盘失手70美元，近期机构预期出现分歧。

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　　PTA市场继续着振荡的走势，受到近期部分主要PTA生产装置停车检修的影响，市场PTA供应短期内有所减少，PTA价格出现了反弹；但是当前市场上利空因素依然大于利多因素，例如聚酯销售情况依然不乐观且成品库存偏高，原油价格出现了下跌趋势，这些因素都限制了PTA反弹的空间和时间。

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　　一、PTA价格破位反弹 欲回7000元关口

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　　该周PTA市场再度出现较大波动，总体呈现振荡上涨的走势。华东现货市场，周一成交价格在6950元/吨，与前一周上涨50元，周中一度跌破下跌，但之后稳步上扬，最终周五收盘在6970元/吨附近，较前一周收盘价上涨了70元。亚洲外盘市场涨幅较大，周一市场成交价小幅上涨2美元至810美元/吨（CFR中国），周五上涨至828美元/吨，较前一周价格上涨了20美元。

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　　该周PTA期货市场也呈现出震荡反弹的走势。周二价格走出唯一的一根阴线，周三开始触底反弹，周五更是向上跳空高开高走，大幅上扬92元至6976元/吨，较前一周收盘价上涨148元。

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　　当前PTA市场基本面和技术面情况出现了背离，市场分歧拉大，投资者纷纷撤离观望，TA909合约持仓量也是逐日减少，由周一的258292手减少至周五的200000手左右。主力持仓方面，空头力量逐渐减弱；主力净空头持仓由前一周的27000余手减少至26000余手。

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　　二、6月供应增加在即 PX价格反弹失败

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　　该周PX于PTA的价格走势出现背离，PTA价格保持上涨，而PX价格再度下跌，由周初的993美元/吨下跌至周五的975美元/吨，较前一周收盘价下跌15 美元；这样一来PX前一周的反弹趋势基本以失败告终。

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　　MX价格一周来基本持稳，该周收于800-805美元/吨，与前一周收盘价持平；MX与PX的价差进一步缩小至177美元，基本处于较为正常的价差范围之内。目前PX价格相对PTA价格已经处于较低水平，按照当前的现货市场价格，PTA生产利润已经回升至200元/吨以上；虽然近期由于部分主要PTA生产商停车检修，造成了市场短期的供应紧张，但是随着下周这些装置陆续开工，PTA的平均开工率将有所回升，市场供应恢复正常，价格面临打压。

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　　目前已经进入六月中旬，我国三座PX新装置计划在6月下旬开启，包括中海油惠州的80万吨/年装置，福佳大化的70万吨/年的装置，福建炼化的70万吨/年的装置，其中中海油惠州的装置已经成功开车，下周将会向市场投放产品。因此六月份以后，PX市场供应量增加的程度将继续加大，亚洲市场PX远期船货的价格也远远低于近期船货的价格，8月上旬船货的价格比6月下旬船货的价格要低50美元左右。另一方面，重庆东方希望集团的90万吨/年的PTA装置也可能会在6月下旬开工，届时PTA的供应量也将增加。

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　　虽然PX价格已经从1200美元/吨的高位下跌了225美元，但是如果短期之内原油价格保持稳定的话，PX继续大幅下跌的可能性不大。首先是因为原油价格依然处于非常高的价位，对于PX有很强的成本支撑；其次，MX和PX和价差已经回归正常水平，如果PX在出现大幅下跌，那么生产PX的积极性就会有所减弱，更多的MX将用来生产汽油，PX供应会有所减少。相反，如果原油价格开始下跌，那么PX下跌的空间将会被打开。

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　　三、聚酯价格稳中有升 成品库存有潜在压力

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　　该周大部分聚酯产品价格稳中有升。其中半光聚酯切片价格涨幅最大，上涨350元至8200元/吨，涤纶POY价格上涨250元至8900元/吨，涤纶FDY价格上涨300元至11400元/吨，涤纶DTY价格上涨50元至10150元/吨，涤纶短纤价格维持在8300元/吨。

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　　聚酯产品价格的上涨主要是受到了PTA价格上涨的带动，聚酯厂家试探性抬高报价，但是市场需求依然没有改观，对PTA的采购也比较谨慎。由于前期聚酯厂家销售情况不太乐观，而开工率一直保持在较高水平，目前产品库存已经处于较高水平，库存压力逐渐显现，因此减少PTA的库存，从而缓解成品库存压力。虽然聚酯厂家当前的成品库存处于可以接受的水平，但是如果聚酯厂家的销售情况不能进一步改善，库存压力必将逐步增加；届时，对于下游的降价促销也就在所难免，对于上游PTA的采购也会降低。

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　　四、原油失手70美元 机构预期出现分歧

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　　原油期货价格再度进入调整状态，周一价格大幅下跌至70美元/桶附近后，虽然连续上涨，但是涨幅都不大，并且最低价往往跌破70美元。截至6月12日，美国原油商业库存再度减少387万桶，而当日美元指数也出现下跌，但是原油期货价格仅仅上涨了0.53%。周五收盘价也也终于跌破70美元，收于69.55美元，盘中最低触碰到了69美元下放。

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　　根据CFTC最新的持仓报告数据，截至6月9日，美国原油非商业净多头持仓占比连续第五周增加，由前一周的4.31%增加至4.52%。

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　　美国能源信息署(EIA)也于近期调升了对今年原油和汽油价格的预期，EIA在一份月度报告中指出，预计今年的原油均价为58.70美元/桶。这明显高于EIA一个月前估计的52美元/桶。此外，EIA将明年原油价格的预期从58美元/桶调升至67.42美元。EIA还称，预计今年七月常规汽油的均价将接近2.70美元/加仑，2009全年的汽油均价约为2.23美元。巴黎银行在6月初公布的最新报告中，将对今年第三季度油价的预测从3月份的每桶45美元调高至每桶53美元。另外，JP摩根大通也再次上调2009年美国原油价格预期，由5月月度石油报告中的55.63美元/桶上调至65美元/桶，并将此归因于经济复苏前景及季节性因素。

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　　同时市场中也有反对的声音。欧佩克秘书长周一表示，为避免影响世界经济，石油价格不应该上升过快，但每桶80美元的价格在不阻碍经济增长的同时将有助于刺激投资。英国石油公司(BP PLC)首席分析师Christof Ruehl预计，原油价格将从目前约70美元/桶的水平开始下跌，2010年初油价可能承受严重压力，目前油价已达高峰。Ruehl表示，“明年年初，石油价格可能会承受严重压力”，他补充说，目前尚不清楚石油输出国组织在过去几个月减产时所遵循的纪律将会持续多久。Ruehl表示，“目前油价已达高峰，油价不会“赶上并超过2008年年中达到的约150美元/桶的创纪录水平。 油价在过去几个月内的增长是因为欧佩克非常自律的减产”。

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　　高油价也使OPEC放松减产执行力， OPEC-11国5月份的减产执行度由3月份的83%和4月份的78%下降至75%。在实体经济对于原油的需求并不支持高油价的时候，OPEC产量增加必将给各国库存带来更大的压力，油价上涨的阻力也将逐渐加大。

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　　近期原油上涨对PTA的支撑有一定的延迟期，并且支撑作用并不强烈。近期原油价格在70美元处受到了较强的阻力，初步显示了下跌的动力，这也严重限制了PTA的上涨空间和时间。

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　　结论

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　　聚酯厂家持续的低销售和高开工率使得其成品库存不断增加，而在行业进入淡季之后，销售情况难以得到实质性的好转，库存的潜在压力也将继续存在；当库存压力达到一定程度后，降价促销以及降低开工率在所难免，PTA市场届时也会受到打压。另一方面，进入6月中旬后，随着PX新增产能的投产，我国PX供应量将会大幅增加，其价格走低也是大势所趋。

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　　因此，尽管在聚酯市场的短暂提振以及PTA装置停车检修的带动下PTA价格出现了一定的反弹，但是PTA市场的利空因素还是大于利多因素，价格反弹的空间和时间都将十分有限。

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