和讯特约

（和讯财经原创）

　　郑州商品交易所的黄金品种PTA在经过第二季度的三个月的盘整之后，在传统消费淡季的7月份在投机资金的推动下发动上扬行情。投机资金在发动这波行情是完全抛离出现货低迷的需求下进行的，而这波行情到底能够运行多久那？期价有没有可能在第三季度站上9000点的关口那？

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　　一、 国内外经济环境慢慢企稳

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　　8月13日美国商务部(Commerce Department)公布，7月份零售额下降0.1%。美国7月份零售额意外下降，政府为振兴汽车业及扭转经济形势首次推出了“旧车换现金”计划。美国7月份消费者价格指数(CPI)创下1950年以来最大按年降幅，说明通货膨胀对美国经济及美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称Fed)不构成威胁。8月14发布的初步数据显示，路透社/密歇根大学(Reuters/University of Michigan) 8月份消费者信心指数从7月份的66.0降至63.2。市场对8月份消费者信心指数的预期是69.0。但是在8月13日美联储会议上表示美国经济形势较之前更为稳定，进一步证实了有关这场经济衰退已经结束或将很快结束的观点。而与此同时美元指数的走势也说明这一点，美元指数在8月5日再次探底77.43后开始反弹。

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　　在国内也出现一些利好的数据，7月份中国居民消费价格（CPI）同比下降1.8%，降幅有所扩大，表面通缩趋势还没有改观，但环比增速持平，CPI连续6个月下跌，通缩状况已经成为事实。工业品出厂价格同比下降8.2%，降幅继续下降，环比继续四个月上涨至1%，虽然有小幅上涨，但是未来几个月PPI跌幅仍有可能收窄。7月份当月中国外贸出口额为1054.2亿美元，同比下降23%，环比增长10.4%。进口额947.9亿美元，同比下降14.9%，环比增长8.7%，在数据下是中国劳动密集型产品的出口降幅缩小为个位数，说明中国刺激出口的政策效果明显，而进口量的持续增长，说明中国内需恢复速度表现强劲。种种迹象表明国内的经济已经触底反弹。

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　　二、 上游原料价格高位震荡

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　　从PTA生产的产业链原油---石脑油---PX---PTA上可以看出，PTA的上游产品主要是原油、石脑油、PX三种，而就现在而言，产业链上的商品价格以高位震荡为主。

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　　全球经济正在慢慢走出低谷而走向复苏，IFA总裁田中表示2010年全球石油需求量将增加1.7%，世界能源信息署现在已经开始担忧，全球经济开始开始复苏后，全球将有可能出现石油供应危机，主要是从2009年开始石油投资相对去年下降21%。而全球经济复苏之后对原油需求的增加将进一步促进原油市场的回暖，所以原油仍有一定的上涨空间。虽然现在原油有一定的调整，但是原油价格从长期而言仍是在上升通道中。石脑油作为原油的直接下游产品，其走势与原油走势有很强大相关性，价格走势表现很强大趋同性。

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　　PX虽然在6月份中海油惠州项目的80万吨/年的PX项目和福佳大化项目的70万吨/年的PX新项目投产，福建炼化项目的70万吨/年的新产能的开工投产，使得市场多数人士看空后市，真是供应并没有因为新产能的增加而有所改善。主要原因有以下四点：第一，新增加的产能在开工率方面低于预期，装置虽然开动，但是并没有使得市场中供应急速的增加；第二，台湾、日本和韩国方面却降低装置的开工率并表示在7-9月中会安排装置进行检修，如日本能源位于Mizushuma的PX工厂7月份开工率从75%下调到70%；第三，消息人士也表示中东的一些新产能也可能不会按原计划开车投产；第四，由于PTA有丰厚的获利空间，PTA生产企业开工率大大提高消费有所改善，据统计数据显示，现在国内PTA生产装置的开工率已经高达90%有些企业甚至已经满负荷运转。以上四个原因造成PX市场并没有因为中国产能的增加而出现价格回调，事实恰恰相反，PX价格却在7月份大幅上涨，重新站上千元大关并维持相对稳定。8月份亚洲PX合约部分结算在1040美元/吨CFR.

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　　综上所述，PTA的上游原料市场中的原油、石脑油和PX走势经过前期的飞速上涨之后并没有下调的条件，市场价格将在一段时间内维持在高位震荡。

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　　三、 下游企业逐渐回暖

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　　每年7月份一般为聚酯的消费淡季，但是今年却表现的出了相对较强的消费欲望。虽然国内聚酯切片出口近期遭遇一定的阻力，欧委会在8月3日表示，称其将接受欧美产业联合会的申请，将于近期对中国出口至欧美的聚酯切片发起反倾销复审调查，根据欧盟反倾销实践，欧盟将在照会发出10天左右宣布正式立案的决定。但是在强劲反弹的国内需求的带领下，国内聚酯行业目前的整体开工率却在77%的高位维持相对稳定，而且现在聚酯产品的库存也维持在低位，大部分企业的库存一般不会高于15天的水平。

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　　终端服装消费市场也慢慢复苏，主要是由强劲的内需和复苏的出口影响。上半年服装行业产量出现回升，数据显示，纱、布、服装产量分别增长9.40%，0.16%和11.36%；固定资产投资增速环比逐步好转，上半年纺织业和服装业增幅分别为6%和14.40%，较一季度扩大10.49和6.57个百分点；09年7月纺织与服装两子行业PMI指数分别达到为47.8和47.7，较1月提高19.7和11.9。据预测数据显示，2009年1~7月，我国纺织品服装累计出口总额或接近900亿美元左右，同比下降10.32%左右。随之全球经济的复苏国外需求将进一步的改善。

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　　综上所述，随之全球经济的复苏出口将得到复苏，虽然仍需要一定的时间才能完全的恢复，但是现在已经服装出口已经出现触底反弹的迹象。再加上强劲的国内需求，将进一步使服装行业加快走出低谷。进入九月之后消费旺季的到来，市场复苏的速度将进一步加快。

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　　四、 投机资金炒作左右价格走势

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　　在期货市场中影响价格走势的因数除了现货市场中供求关系外，其实还有一个同样重要的因数那就是资金的流向。七月底整个化工板块吸引大量的资金，作为郑州商品交易所黄金品种的PTA同样也吸引了大量的资金。

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　　在6月PTA持仓量维持在20万手左右的持仓量，随后进入到7月后持仓量锐减至15万手左右，随之7月底上涨行情的发动持仓也有所下降，在8月初，由于大量之前获利多单选择平仓获利离场，再加上进入8月后主力合约更换，使得持仓量下降至10万手左右。随着主力合约的更换完成，主力合约0910的持仓量也会增加到20万手以上。在成交量也能说明关注PTA的资金也越来越多，从6月底开始，PTA的成交量一直维持在40万手之下，但是近期成交量也开始放大，特别是8月14日成交量放大到53.9万手。

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　　综上所述，笔者认为在全球经济逐渐回暖的条件下，PTA的产业链也会随之好转，市场中的供求关系将得到一定的好转，再加上投机资金的介入。期价在经过短暂的调整之后，仍有可能继续上涨，今年第三季度不排除期价能上探9000的高点。

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