铜市场行情数据（9月28日-10月9日）

　　铜期货一周评述 格林期货研发培训中心 李永民

　　沪铜近期走势非常微妙

　　从8月初开始，沪铜指数向上冲破45000重要阻力后，一直在51000—45000的区间内进行宽幅震荡。尽管沪铜并未出现趋势性行情，但仔细分析9月份沪铜走势，盘中呈现的几个特点非常耐人寻味：

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　　1、每轮上涨行情均由空头减仓所致，并非由于多头主动拉动

　　从8月3日至今，沪铜主要有四次比较明显的反弹行情，但每次上涨均伴随着持仓量不同程度地减少，如8月14日创造高点的51118同时，沪铜指数持仓量由8月3日的40.9万手减少到14日的37.7万手；8月31日创造高点51339的同时，沪铜指数由8月19日的40.6万手减少到37.4万手；9月9日创造50844高点的同时，沪铜指数持仓量由9月2日的38.3万手减少到35.9万手；9月17日创造50011高点的同时，沪铜指数持仓总量由37.4万手减少到34.5万手；就连9月30日创造反弹高点48174的时候，沪铜指数持仓量也有9月28日的33.9万手减少到30.6万手。沪铜减仓上行表明每轮上涨的动力比较有限，随着空头斩仓认输，多头继续推高期价的意义也就大大减小，这意味着沪铜今后继续上涨空间比较有限。

　　2、每次出现急跌行情后，场外资金都积极介入

　　8月3日至今，沪铜指数一共出现了四个低点，但每次急跌后，除9月2日当天出现小幅减仓外，期铜几次急跌后持仓量都出现了幅度地增加，表明场外资金虽然追高意愿不强，但逢低买入还是比较积极。如8月19日创造了46074的低点，但在当天持仓总量就增加4.3万手；9月14日创造47177低点，持仓总量增加1.0万手；9月28日创造45602的低点，当天增加0.13万手；尽管9月2日创造47011低点的当天持仓总量减少0.16万手，但在第二天就大幅增仓2.0万手。多头逢低吸纳不仅为沪铜期价提供了支撑，也说明场外部分资金对沪铜近期下跌幅度并不看好。

　　3、从9月初开始，沪铜指数反弹高点逐步降低，短期内上部压力逐步显现

　　纵观8月31日开始至今的行情变化，可以发现沪铜指数反弹高点逐步降低，如8月31日、9月9日、9月17日、9月30日分别出现了四次反弹，但反弹高点逐步由51339、50844、50011、最低减低至48174；与此同时，尽管沪铜指数分别在8月19日、9月2日、9月14日、9月28日出现过四次回调，但回调的低点基本上稳定在45000-46000区间之内，沪铜近期内呈现了典型的下跌抵抗性特点。

　　沪铜一方面上涨乏力，另一方面回调低点稍有降低，这使得沪铜后期走势更加迷离。在当前价位基础上，沪铜后期走势存在两种可能：

　　一是多头坚守45000最后防线，并在此价位防守成功，则从8月初至今的高位宽幅震荡行情依然有效，今后一段时间内，沪铜仍继续在51000-45000的区间内进行横向整理。从长期看，随着国内外经济持续走好，沪铜有望以该平台为基础继续走出震荡走高行情。

　　二是尽管沪铜指数以45000为支撑出现了一定幅度的反弹，但在49000-49200冲高受阻，如果沪铜在上述价位冲高受阻，则可以验证从8月31日至今圆弧顶的形态的有效性。如果该形态成立，则后市有望跌破45000重要支撑，并有向下试探41500-42000的可能。

　　盘面走势未能为投资者提供明确交易信号，但基本面因素也相互交织，矛盾重重。

　　从多头角度看，国际货币基金组织(IMF)10月1日发表的《世界经济展望报告》预测，全球经济在2009年收缩1.1%之后，2010年将增长3.1%。第二季度美国经济降幅好于经济学家此前估计的1.1%的降幅，这些题材对多头信心起到很大的鼓舞作用。

　　6至7月份，美国房屋价格上升1.6%，连续第三个月走高。这些数据好于经济学家的预期；美国9月份住房建筑商信心连续第三个月上升，其9月份住房市场信心指数较8月份上升1点，至19，为2008年5月份以来最高水平，这是该指数09年以来第六次上升。建筑行业的复苏让投资者感到铜消费将逐渐启动。

　　国际铜业研究小组和世界金属统计局最新发布的报告也对上述观点提供佐证。尽管两家机构预测的绝对数值有一定出入，但两家机构都同时认为2009年1-7月全球铜现货市场出现了程度不同的供应缺口。现货市场供应不足在短期内为期货价格提供了支撑。

　　而空头交易者也有比较充分的理由：1、尽管欧美GDP跌势趋缓、消费者信心指数开始回升，但欧美各国同样面临高失业率的威胁，高失业率不仅影响到消费者信心指数，还会影响到经济复苏的进程；2、尽管欧美各国房地产市场开始复苏，但全球三大铜期货交易所库存总量增至50万吨的水平，较8月底增加了约4万多吨；3、尽管中国巨额的电力行业投资为沪铜提供支撑，但逐步紧缩的信贷政策又为多头蒙上一层阴影，在这些因素共同作用下，沪铜适度回落，对前期过度上涨行情进行修正也在情理之中。

　　鉴于前期盘面表现和上述基本面因素的存在，笔者认为，近期内沪铜在45000附近的表现就显得非常关键。如果多头防守成功，则沪铜在10月份继续延续9月份的宽幅震荡行情；如果多头在45000防守失败，则沪铜有望向下试探42000支撑。

　　根据上述分析，笔者为交易者提供以下操作建议：

　　1、由于中线走势尚不明朗，建议场外交易者继续以短线交易为主，同时注意控制资金使用，近期内以轻仓交易为宜。

　　2、场内多头密切关注45000支撑情况，如果该支撑失守，场内多头应坚决离场。

　　3、场内空头密切关注沪铜反弹至49000-49200的表现，如果上破阻力区域，空头交易者应坚决离场。