和讯特约

（和讯财经原创）

　　长假期间，国际油价积极补涨，PX现货止跌走稳，终端聚酯产品销售也好于预期，目前诸多利好因素正在逐渐凝聚。在此良好气氛的推动下，节后第一个交易日，PTA主力合约TA0912以6820点大幅跳空高开，但上涨动力略显不足，盘中振荡回落。但10月12日，PTA可谓否极泰来，伴随着持仓量的巨幅放大，一举发力拉出一根颇具气势的大阳线，以6938元结束当天交易。结合下文对基本面的分析，笔者认为，这也许将成为PTA趋势转折的契机。

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　　原油需求增加提振油价

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　　受市场对全球经济信心的恢复及股市上涨推动，再加上美元指数的疲弱，长假期间国际油价积极补涨，再次回到前期振荡区间，进一步巩固近两个多月来的平缓走势，于70美元/桶附近波动。截至10月9日，NYMEX-11月原油期货报收于每桶71.77美元，较之前一周上涨1.82美元或2.6%。此外，Brent原油期货价格由9月30日的65.49美元/桶涨至10月10日的70.71美元/桶，上涨5.22美元/桶；WTI原油期货价格由9月30日的66.71美元/桶涨至10月10日的71.77美元/桶，上涨5.06美元/桶。

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　　近日，国际能源署（IEA）和美国能源信息署（EIA）双双调高了对今年第四季度及明年全球原油需求预估，石油需求增加的希望对油价有一定提振。从报告的情况来看，机构对国际原油的基本面看法有所好转，很多市场观察人士的看法似乎已趋向于谨慎乐观。具体来看，IEA上周五在报告中上调了原油需求预估数据，该机构预计，原油需求萎缩速度明显下降，今年第四季度可能出现增长，因此调升第四季度原油需求预估至每日8520万桶，比上个月的预估上调53万桶；同时该组织还将明年全球原油需求预计调升至8610万桶/日，比9月的预估高出35万桶。EIA上周也上调了2009年第四季度以及2010年全球原油的需求预估。该机构预计，2010年基准美国原油均价为每桶72.42美元，与之前的预估持平。与此同时，根据美国商品期货交易所委员会公布的数据，截至10月6日当周，NYMEX原油期货总持仓增加逾7万手至124.85万手。而主要由投机基金持有的非商业头寸中净多头大幅增长，当周多头持仓增加4389手，空头持仓减少3475手，非商业净多头增加至逾5万手，显示投机基金对后市油价看涨。

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　　但不容忽视的是，美国石油库存量远高于历史同期水平，同时，尽管欧佩克减产，但是非欧佩克原油日产量比去年同期高了160万桶，而欧佩克原油产量继续从年初的低点增长。EIA预测今年下半年欧佩克原油产量将继续上升，与预期的需求回升一致。因此，可观的剩余产能和高企的库存水平使得原油价格的进一步上涨受到抑制。

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　　正如全球能源研究中心（CGES）所称，高库存水平暂时给油价设定了上限，只有库存水平开始下降，油价才有更大的上升空间。 综上所述，笔者认为，在没有突破75美元区间上限之前，油价区间振荡的趋势或仍将持续，但随着经济的逐渐走暖及需求预估的上调，油价获得了一定支撑。原油价格底部逐步的抬升对下游石化产业会存在一个较强的涨价预期，这也会阻止价格的进一步深跌。

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　　原料PX止跌走稳

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　　九月份最后一个交易日，亚洲PX市场行情延续低迷态势，由于十月份PX船货商谈基本尘埃落定，市场参与人士关注焦点转向十一月份的PX船货，一般十一月份PX船货报价在845美元/吨CFR中国/台湾，潜在买家意向在835美元/吨CFR台湾短暂出现，寻购十月下半月到十一月上半月的PX船货，最终以820-830美元/吨FOB韩国和830-840美元/吨CFR中国的十一月份PX船货估价结束了九月份的交易。 十一期间，恰逢中国地区国庆长假，同时，国际原油价格在每桶70美元上下波动，受异构级二甲苯和PX之间的价差过小，PX买家兴趣非常低迷。节日期间，亚洲PX上涨8美元/吨至841美元/吨FOB韩国，继续维持弱势。节后开市，市场交易活动逐渐恢复，尤其是油价8日的大幅反弹提振了卖家信心，大部分卖家预期市场将会好转，因此，并没有急于出售，目前持货观望。买家方面，节后开市就返回市场，现货市场上买家不少，但是，以评估市场动向为目的，实际的递盘价格稀少，因此，最近两天没有交易达成。

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　　合同方面，亚洲地区十月份PX合同结算价格近日公布，为840美元/吨CFR亚洲。这是自今年四月份以来，最低的合同结算价格，（今年三月份亚洲地区PX合同结算价格为830美元/吨CFR亚洲）。较十月份合同倡导价格大幅下调160美元/吨，较九月份合同货结算价格大幅下调200美元/吨。

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　　装置方面，因现金利润亏损，台湾中油已经将PX装置的运行负荷降低到70%。该公司在林园炼油石化中心有三座PX装置，产能均包括25万吨/年的PX和7.5万吨/年的OX。另外， 韩国三星道达尔计划在十月份降低PX装置的生产负荷。该公司60万吨/年的PX装置目前正满负荷运行，大部分产品出售给合同用户，每月只有一两单现货船货出售。

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　　短期来看，原料石脑油和异构级二甲苯与PX之间价差均已低于生产成本，可见最近一段时间来亚洲地区PX生产厂商的经营日益下滑。从另一个角度分析，亚洲地区PX生产厂商的产量没有进一步增加的可能，而且，随着亏损情况的恶化，亚洲地区PX装置生产负荷降低或者停产的可能性在增加。因此，亚洲地区PX市场的供应压力有可能减轻。另外，由于美国当前炼油厂普遍处于检修状态，PX的原料供给大幅减少，使得PX价格有出现进一步反弹的可能。

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　　PTA现货市场表现平静

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　　十一期间，PTA现货市场行情表现平静。节后正式恢复交易第一天，尽管国际油价迅速反弹，PX现货也止跌走稳，国庆期间终端聚酯产品销售也好于预期，但是PX10合同结算定位在840美元/吨价位出台之后，使得市场对10月行情的判断仍表现迷茫，故PTA市场对此反应平淡。因后市行情尚不明朗，PTA现货交投活动几乎仍在停滞中，市场少有实盘报价询盘，同时，卖方报价稀少，市场整体交易仍在僵持中。截至10月9日，PTA内盘主流现货现款自提成交水平价在6600-6630元/吨，外盘近洋现货现款船板成交水平价在780-785美元/吨附近。

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　　尽管目前行情利多的气氛正在逐渐凝聚，但是对PTA工厂以及聚酯企业采购部门而言，对10月聚酯原料整体行情的看法多数仍然继续持谨慎态度。在中国市场PTA交易仍在停滞状态中时，亚洲PX现货交易顺势出现明显上涨，涨幅在20美元/吨左右。推敲其原由，这其中不乏市场参与者人为因素在内。毕竟9月底时候，一部分供应商在780美元/吨附近执行了2-3成的10月PTA合同货源，而借助近期油价反弹、下游丝价销售不错的时节，顺势抬高PX现货价格以期待顺利执行10月剩余的PTA合同货源。而从聚酯工厂方面来看，PX10月合同结算价格在840美元/吨敲定之后，这一价格显然是低于前期市场的预期之内，而随着这一价格的定格之后，10月PTA成本估值将变得透明。以840美元/吨的PX合同结价格来核算，PTA成本也仅在5700-8500元、710美元/吨水平，加之当前聚酯盈利状况疲弱，11-12月又是传统淡季时间，因此多数对后期行情的判断仍然偏谨慎。后期仍需终端关注下游销售能否继续跟进，以及10月合同的执行进展。

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　　终端聚酯产品产销好于预期

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　　十一期间，聚酯原料PTA和乙二醇市场价格双双持稳，聚酯切片、涤纶短纤和涤纶长丝各品种市场价格保持盘整态势，多数保持节前价位水平。从聚酯产品实际成交情况来看，基本保持稳中盘整走势。国庆后半段时间里，聚酯涤纶产品整体销售同步出现回升，整个国庆假期下游产销形势好于前期预期。

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　　节后开市，市场气氛变化不明显，继续询价观望状态，整体产销尚可，因终端织造市场适度补仓，以零散小批量交易为主。不过，由于节日期间聚酯工厂整体库存增加不多，价格压力不大。据悉，下游织造行业开机情况基本没有什么变化，在50%左右，下游坯布的定单也没有变化。但是，目前纺丝厂家库存水平较高，影响了对原料的需求。据悉，大部分喷水织造厂家、加弹企业对原料采购采用"以产定量"运作。另外，部分工厂近期有停车检修打算。终端面料市场，9日开市，市场客流尚未完全恢复，近两日中国轻纺城(600790,股吧)日总成交量在600万米上下。

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　　总结

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　　经历此轮始于8月中旬的深幅调整，PTA于节前跌至6590的低点后，逐步展现出企稳迹象，在6600处获得较为强劲的支撑。从技术上看，5日及10日均线均有拐头向上之势，KDJ指标也逐步回升，MACD则已形成金叉并放出红色柱状线。正如我们所料，历经前期的筑底整固，伴随着持仓量的巨幅放大，笔者认为此次拉出的巨阳线也许将成为PTA走上反弹之路的一个关键契机。操作上，建议前期空单加速离场，中线多单可逢低分批介入。

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