和讯特约

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　　一、2009年回顾

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　　年初中东紧张局势推动国际油价连续三个交易日上涨，涨幅高达25%，这带动全球商品期货市场多数品种全线大涨。郑州PTA期货也由此开始了第一轮上扬行情，并在2月10日达到短期高点后开始回落调整。经过近一个月的下跌，3月上旬至6月中旬，PTA期货再次经历了冲高回落。之后，PTA期货不改整体上行态势，在市场供应紧缺及国际油价上涨的推动下，在8月初上行至09年高点。不过，由于受下游需求疲软的制约，直至9月底PTA期货连续下滑。国庆长假后，国际油价受经济数据利好及美元走软的推动下重回每桶70美元上方，这带动大宗商品期货全面上涨，PTA期货节后开盘也大幅走高，一改之前的跌势，开始一路震荡上行。

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　　图1：2009年PTA行情走势图

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　　二、行情分析

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　　１、宏观经济

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　　①、国家为刺激经济推出的四万亿投资；

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　　②、作为中国十大产业振兴规划之一的石化产业振兴规划的推出；

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　　③、２００９年美元的单边下滑，从年初的８９附近到年底最低跌至７４附近；

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　　④、纽约原油期货价格由年初的３２美元/桶附近反弹至年底的８０美元/桶左右；

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　　在经历了２００８年下半年百年一遇的金融危机后，０９年全球各国相继开始了宽松货币政策和大幅度的刺激经济的行动，这使得大宗商品经过０８年的暴跌之后开始企稳并开始反弹。

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　　２、供需基本面

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　　①、PX产能增加PTA原料供应充裕。2009年中国和中东地区有多套PX生产装置建设投产，具体包括中海油84万吨/年的惠州装置、福建联合石油化工的70万吨/年的泉州装置、大连福佳大化的70万吨/年的装置、中石化(600028,股吧)上海石化60万吨/年的装置、中石油乌鲁木齐的100万吨/年的装置、阿曼的81.9万吨的芳烃装置和科威特77.4万吨的PX装置等。中国审议通过的石化行业振兴规划首批获批的石化项目也包括PX在建工程，如福建炼化70万吨/年PX装置、惠州PX装置、上海石化和乌鲁木齐的PX装置。审核通过的项目政府将给予贴息6%的优惠政策予以扶持。另外，中国新建PX项目还有腾龙芳烃(漳州)有限公司80万吨/年对二甲苯工程。

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　　②、作为原油的下游衍生品，PTA期货行情不可避免的受到国际油价波动的影响，原油需求最差的时期已经过去。

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　　图2：世界原油总消费量及同比增长率

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　　③、2009年，下游聚酯市场基本上与PTA价格同步涨跌。在下半年的需求旺季，虽然PX和PTA自身产能的扩张压制了PTA行情走势，但在聚酯库存偏低，整体产销形势较好的背景下，聚酯市场行情的走高对PTA期价上涨的支撑更为明显。

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　　三、２０１０年行情展望

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　　整体来看，对于2010年的行情，我们依旧保持较为乐观的态度，主要基于以下几点：

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　　１、是全球经济出现持续回暖，中国经济今年也顺利实现“保8”的预定目标，这是行情上涨的重要前提因素。

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　　２、通胀预期愈演愈烈，整个2009年，各国政府为应对危机而采取的量化宽松货币政策以及低利率政策为未来通胀的侵袭埋下了重大的隐患，在资金流动性充沛的市场中，资产价格无疑将被层层推高。

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　　３、终端纺织服装行业出口形势渐入“暖春”，出口的好转将带动上游产品需求的增长和价格走高。

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　　但是需要在新的一年关注全球刺激经济计划的退出和ＰＴＡ供应的大幅提高、全球经济仍有危机的爆发等潜在的因素等，这些将会会影响ＰＴＡ的上涨走势。

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