自TA1003创下上涨新高8486元/吨之后,多头强势拉升的意愿略有降温,随之而来的是高位振荡,且振荡区间显着加大。在过去一周间,TA1003合约价格波动区间在8150—8350元/吨,这让市场投资者很难看到明显的趋势,但相比其他商品而言,PTA期货的强势是比较明显的。笔者拟从技术面和基本面两个方面来分析,动态跟踪PTA价格波动背后蕴含的信息。

推荐阅读

周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

• 2012年有色金属将黯然失色
• 糖价跌破6500地方收储或启动
• 2012年钢价走势或将前低后高
• 需求拖累PVC难改弱势格局
• 信心略恢复甲醇步入盘整期
• 2011期货产品创新领跑者系列访谈

　　从技术面分析,TA1003的周K线继续维持在5日、10日均线上方,虽然在过去两周收了两根阴线,但上涨趋势尚未破坏,经过1月18日的低开高走之后,TA1003似乎走出了琢磨不定的形态,近期再度上涨的概率较大。

　　基本面分析上,我们可以从两个方面着手:一是系统性因素分析,二是行业性因素分析。

　　系统性因素分析,可以从原油、上证指数和美元指数三方面作一简单阐述。

　　首先要回答的问题是,原油会涨还是会跌?美原油此前的五连跌,已经将美国天气转暖的利空因素消化殆尽。从当前的点位来看,价格跌至78美元/桶,似乎已经调整到位。而在过去半个月中,美国、欧洲的利空经济数据也几乎都在同一时间公布,下一个阶段只要出现利多因素,必然会带来多头资金来逐利。

　　其次,上证指数在第一季度流动性充裕的情况下,可能会维持振荡上升的趋势。2009年上证指数与PTA期货之间的相关系数达到0.86,应属于高度相关情形。中国规模空前的救市计划使得流动性非常充裕,A股市场因此而被激活,2009年里PTA现货囤货意愿比2008年更加强烈。加之金融资本频频光顾PTA期货,该品种甚至成为私募资本的重要配置资产。因此,只要上证指数维持振荡上升趋势,PTA期货也会整体偏多。

　　美元指数的中长期走弱趋势不改。美国的就业数据并没有出现根本性的改善,虽然欧洲的失业率上升到两位数,但美国国债规模已经接近警戒线,后期没有多少上升空间。美国金融业和房地产市场并没有出现明显改善,美国经济复苏依然是一种预期,距离现实性的持续转好尚有时日。从美国政府的态度来看,他们希望美元贬值,这样才能更好地输出美国国债,并刺激本国出口。

　　从宏观经济形势分析得知,原油后期上升有望,而上证指数小幅走高会舒缓金融资本做空PTA期货的氛围,并在美元指数再度贬值的预期下,营造了PTA期货可能向上的市场气氛。

　　在行业分析方面,笔者认为,近期最需要阐述的是MEG涨价因素。在过去短短两周内,MEG外商价格从940美元/吨上升到1070美元/吨,上涨了130美元/吨,转化为聚酯原料成本,它要求聚酯涤纶价格上涨370元/吨。MEG原料积弱必涨,它引发的是两重效应,即普涨效应和挤出效应。从普涨效应来看,同为聚酯涤纶原料的PTA,受到MEG涨价影响,也必然刺激工厂或贸易商加速对PTA的囤货行为,从而很有可能带动PTA产品价格的上涨。我们同时也发现,MEG价格上涨对PTA带来的挤出效应是明显的。市场资金总量是一定的,资金会追逐那些上涨势头较好的现货商品或期货品种,从而减少了对一些弱势品种的关注,弱势品种价格偏弱或者走低。这就是说,MEG现货的上涨,会带来贸易商对MEG的囤货行为,但不一定会带来PTA期货价格的上涨。

　　近期原料上涨的因素有所减弱,在众望所归中,MX价格并没有冲过1000美元/吨,相反在上周末有所回落。PX价格也一样,亚洲现货从1160美元/吨回到1116美元/吨。关于这一点,我们需要明确的是,MX和PX价格的暂时走弱,到底是涨势中的调整还是下跌的开始?从价格的季节性周期来看,PX价格还没有到下跌的开始。当然,市场在担忧库存投资对现货或合同货价格的影响,根据测算,2009年净产生PTA社会库存67万吨,相当于100万吨的PTA原料。随着国家宽松货币政策微调,我们需要密切关注社会库存对PTA期货价格的影响。

　　对反倾销的回应及其对PTA现货价格的影响,可能会对多头投机者有利。上周五韩国海运客户服务数据显示,该国2009年对印度PTA出口量呈四倍增长,但对中国的出口量下降5%,中国目前正在对来自韩国和泰国的PTA进行反倾销调查。

　　从行业分析来看,PTA期货属于不好不坏状态,但保持着略微利多的势头。我们需要判断的是资金的态度,如果资金做多,任何一点利多的消息都很容易放大。

　　总之,在国内PX和PTA产能处于扩张的真空期之时,PTA各方面因素综合比较,多方更占优势。但鉴于今年国家银根紧缩的态度是坚决的,流动性将会有所收缩,金融资本与产业资本的博弈将会更为剧烈,PTA期货价格波动区间会扩大,而且波动频率会提高,在趋势性做多中,投资者要注意控制仓位,防止被震出局。