原油突破80美元/桶关口和聚酯产销劲升是前期PTA价格上涨的主要原因，在今年经济复苏的前提下，在PTA价格过高下游无法转嫁成本的情况下，PTA市场不会再出现去年稳步上涨的走势，或将以振荡偏多的态势显现。

　　春节前后虽然是纺织品及其原料的消费高峰，但PTA的表现只能说差强人意。根本上看，主要还是由于前期对大雪天气的炒作及金融属性的作用使得PTA在年底突破了下降通道上行，但随着对国家收紧流动性的担忧，PTA近期维持在8000元/吨上方振荡。随着消费旺季即将结束，基本面多空因素交织，今年PTA价格或将出现振荡为主、略微偏多的走势。

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　　纺织行业前景复杂

　　2009年中国纺织行业在“行业结构调整、转变增长方式”的作用下，在提高出口退税率、产业调整和振兴规划等一系列国家利好政策的支持下，纺织行业企稳回升，发展逐渐向好。但是2010年中国纺织行业的经济形势则比较复杂。

　　2009年我国出口美国纺织品降幅小于美国进口数量总降幅，因此2010年我国可能率先全球的纺织服装出口回暖。2009年出口金额同比下降8.4%，预计2010年中国纺织服装出口额将同比增长5%-10%。虽然国际经济环境将比去年有所好转，但金融危机对行业的影响并没有完全消除，主要发达国家的失业率如美国仍高居不下，消费市场没有发生根本性好转，中美关系、美元汇率、贸易保护主义抬头等一系列不确定因素以及诸如平衡经济、低碳经济等新经济(310358,基金吧)战略和政策，都将对今年中国纺织行业出口情况产生不利影响。

　　国内衣着消费在2001年到2008年年均增长率达14.72%，虽然受到国际金融危机的冲击，但2009年预计仍将保持15%以上的增长，衣着消费成为我国纺织行业的重要拉动因素。在温和通胀背景下，行业内销强势依然可期，对今年PTA市场的进一步好转形成利好影响。

　　原油高位振荡，成本支撑PTA定价

　　OPEC的油价心理价位在70-90美元。OPEC称，未来几个月，原油市场走势将主要取决于目前正在复苏的全球经济前景，特别是美国和中国等关键国家的经济前景。高盛公司商品研究部门主管Jeffry Currie在伦敦的一次会议上说，全球石油消费量在今年第3季度前将重新回到金融危机发生前的水平，而由于信贷收缩，新石油的项目正在减少。由于供应未能跟上需求的恢复步伐，全球原油市场在2011年前将再次出现短缺。或许现在讨论油价达到100美元/桶为时过早，但是2011年油价必将站在100美元上方。另一大投行摩根士丹利也将其对2010年美国原油价格预估上调至每桶85美元，将2011年的预估上修至95美元，因预计经济前景改善，供应存有疑虑，且美元走疲。另一方面，我国增加的汽车保有量将增加汽油柴油等成品油的需求，因而炼厂负荷将增加，对石油的需求将增加，国产石脑油的价格看涨，对下游PX成本支撑。总体来说，原油在2010年度大多看涨，或许幅度不大，过程中会有振荡，但对于其下游的PX、PTA等石化产品来说，上涨的成本必然支撑其价格。

　　PX产能持续增加，给PTA市场带来隐忧

　　目前，全球的PX生产能力已经超过3000万吨/年，预计到2011年生产能力将超过4000万吨。其中亚洲的生产能力和消费需求位居世界第一。2011年，亚洲对PX的需求将达到近2400万吨，其中中国为992.3万吨。

　　去年亚洲共有六家开启新建的PX装置的公司，分别为：中石化(600028,股吧)旗下上海石化公司60万吨/年PX装置、中国大连福佳大化石化有限公司70万吨/年PX装置、中海油-Kings Group广东惠州80万吨/年PX装置、福建炼化公司70万吨/年PX装置，阿曼芳烃公司81.9万吨/年PX装置和科威特芳烃公司（KARO）83万吨/年装置，共计新增PX产能385万吨/年。

　　今年国内有海南炼油化工有限公司60万吨/年PX（对二甲苯）项目，何时建成没有细节；中石油四川石化炼化一体化项目于日前开工，2011年完成后将能够生产65万吨/年PX；中石化与江西省政府签订协议欲在九江兴建一座60万吨/年PX工厂，该项目预计2012年完工；到年底时，中石油乌鲁木齐的芳烃装置也计划投产，产能100万吨/年。国外有科威特的EQUATE石化公司计划在今年3季度初投产位于Shuaiba的新芳烃工厂，该联合装置可生产77万吨/年的PX和37万吨/年的纯苯；韩国S-Oil新装置将拥有90万吨/年PX产能和28万吨/年纯苯产能；日本Cosmo Oil和韩国Hyundai Oilbank已经基本达成基础协议，欲9月份在韩国成立一家PX合资公司，PX产能80万吨/年，预计2013年开车。未来新增产能国内约在285万吨/年，国外约在247万吨/年，虽然并不能都在2010年内投产并影响PX供应市场，但这将进一步加大未来市场上PX的供应，给PX价格的上升带来阴影，从而给PTA价格带来压力。

　　PTA产能继续增加，聚酯需求增加更大

　　去年PTA产商生产利润一直比较高，在去年10月份一度高达1400元/吨，不过大部分PTA厂商运行负荷并不是很高，主要是由于PX供应面偏紧，相信今年这个情况将会得到缓解。去年第一季度平均运行负荷只有68.6%，随着PX供应逐渐增加，PTA开工率也随之上升。进入今年以来，PTA运行负荷已经上升到95%，生产利润保持在900元/吨附近，可见目前PTA产商利润高企，生产商开足马力供应。2009-2010年预计PTA新增产能在310万吨左右，2011-2012年逸盛、桐昆和三房巷(600370,股吧)等厂家也将筹建新的装置，其中国家发改委网站1月14日发布消息，称已于12月批复核准嘉兴石化有限公司80万吨/年PTA项目，计划于2012年上半年建成投产。但下游聚酯产能增长也很迅猛，据中国化纤经济信息网统计，2009-2010年大概有660万吨聚酯产能建成投产，这样算下来PTA的消耗量大概在570万吨左右，PTA的产能增长仍然赶不上聚酯的巨大需求。目前的情况是，聚酯生产旺盛，但库存积压较多，聚酯下游需求并不旺盛。

　　更为不利的是，对于聚酯行业来说，上游两大原料价格不断上涨，现在PTA和MEG的价格分别为8150元/吨和8200元/吨，则成本约为：8150×0.86+8200×0.34=9797元/吨。下游各产品的价格上涨乏力，合理价格分别为：短纤10750元/吨，半光切片10150元/吨，长丝POY150D/48F为10800元/吨，DTY150D/48F为11800元/吨。对比现阶段的市场价格，聚酯产品切片、涤短、涤丝利润日益减少，甚至开始亏损。正是因为聚酯产品出现不同程度的亏损，加上春节假期临近，国内聚酯装置的停车检修的计划开始增多。据CCF统计，2010年1-2月涉及停车检修的聚酯装置大约为15套，涉及的聚酯产能约为280万吨。以降低产量来保证价格，必将减少对其上游PTA的需求，抑制其上游PTA价格表现，使得成本传导不畅，PTA上升空间恐怕也不大。

　　综上所述，今年纺织行业总体回暖，原油价格看涨给PTA提供了成本支撑，PX的产能释放给PTA提供了充足的原料，生产得到保障，下游聚酯成本转嫁不利，恐会打压PTA价格。因此，PTA正处于上下两难的境地，预计将维持8000元/吨附近的高位振荡，在通胀预期和经济大环境的看好下或许是艰难上行。