春节过后，外盘商品的强势表现传导到了国内期市，各品种全线高开。其中，节前即表现较强的PTA亦大幅高开，但盘中却振荡回落，隐隐透出上行乏力的气息。虎年到，PTA能否虎虎生威、延续节前涨势？以下分别从宏观经济、上游成本、下游需求以及技术面等方面加以分析。

　　收紧流动性信号频出，但宏观经济持续复苏势头良好

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胶市仍处于寻底过程中

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　　尽管春节期间中美两国都释放出收紧流动性的信号，但各类经济数据的向好仍让市场信心得以提振，从而使得政策利空的影响弱化。换个角度思考，不管中国人民银行上调存款准备金率也好，还是美联储上调贴现率也罢，都表明了金融监管机构对宏观经济复苏形势的肯定。这样来看，短期加息的可能性已经大大降低，市场心态正在逐步恢复稳定。

　　从数据上看，据此前国家统计局公布的1月份主要宏观经济数据显示：1月居民消费价格水平同比上涨1.5%，工业品出厂价格同比上涨4.3%。该结果略低于预期，但有助于缓解市场对央行可能大规模收紧信贷的紧张情绪，对商品市场的影响偏多。2月22日，中央政治局会议决定今年继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。

　　经济环境的好坏将决定商品价格涨跌的大趋势，而目前国内外宏观经济持续复苏势头保持良好，这将为包括PTA在内的商品振荡走强提供较好的舞台。

　　PX价格表现不佳，但上游油价强劲上扬提振市场做多PTA的信心

　　尽管PX是生产PTA最直接、最基本的原料，是PTA价格的主要成本影响因素，但从近期走势来看，二者每每产生背离。节前几个交易日，虽PX价格屡屡下挫，PTA期价却连续走高。

　　截止到2月22日（周一），亚洲PX报价为985—990美元/吨，较节前微涨；欧洲PX报价至995—1000美元/吨，较节前涨50美元，弱势格局略有改观。

　　从产业链条上考虑，PX对PTA的影响要比原油密切得多，但无无源之水，亦无无本之木，原油作为PTA的生产源头，同样是考虑PTA成本因素不可忽略的方面。短期来看，二者走势有时趋同，有时又会完全相左；但长期看来，原油价格走向是影响PTA价格的根本性因素。

　　节前PTA期货之所以表现强势，原油期价从70美元/桶附近止跌反弹也是主要影响因素之一。此前油价一度大跌，其后欧洲领导人在布鲁塞尔召开的峰会上承诺，将在必要的情况下向希腊提供财务援助，这让弥漫油市的悲观情绪得到初步缓解。同时，美国能源情报署(EIA)在《近期能源展望》中预计，一季度全球石油日需求将较上年同期上升2.1%，2010年全年日需求量将上升1.4%。EIA的报告预示经济复苏和原油需求都会更加强劲，对原油市场有利。春节期间，道达尔公司在法国多家炼油厂的员工进行无限期罢工的消息引发了关于原油供应或将短缺的担忧，从而助长了油价的涨势。罢工活动22日已进入第六天，争议问题尚未得到解决。同时，股市走高和地缘政治因素也有力地支撑原油价格的高走。

　　上周，纽约商业交易所（NYMEX）4月份交付的轻质原油期货价格劲扬5.82美元，成为自2009年10月16日当周以来最大单周百分比升幅，截止到2月22日收盘已成功站上80美元/桶一线。

　　下游需求向好可期

　　最终决定PTA价格走势的还是下游需求，若没有需求的有效拉动，再强劲的涨势也如同无根的浮萍，持续的时间和力度都不会长久。那么，目前PTA的下游需求状况如何呢？

　　节前一段时间，随着聚酯厂家备货行为的结束，下游市场一度陷入短时的沉寂，交投气氛骤然冷清。春节过后，下游装置的开工率将会提高，且从消费的季节性上看，PTA需求或将迎来第一个小高峰。但由于多数工厂节日期间停产放假，因此短时内库存压力可能会有所显现。

　　整体上看，2009年我国纺织、服装行业实现了稳步回升。数据显示，去年12月纺织品出口增速同比提升了25.1%，结束了前10个月的负增长态势；服装品12月出口增速仍为负值，但降幅明显收窄。从PTA和纺织服装出口额的月度数据分析，纺织服装出口额的走势要领先于PTA价格3个月，因此2009年12月领先指标较为强劲的表现一定程度上确定了PTA强势的基础。目前，随着国外经济逐步走出衰退及国内经济趋稳向好，2010年纺织服装行业无论是内需还是出口都将保持稳定增长，对PTA的需求有望继续增加。

　　此外，2月初中国商务部宣布对原产于韩国和泰国的PTA采用保证金形式实施临时反倾销措施，征收幅度为2.4%—20.1%。韩、泰两国是我国PTA进口的主要来源地，对其进行的反倾销制裁有助于缓解国内产能过大的压力，对PTA期货具有一定的利好影响。

　　技术上面临关键点位，期价或将在前高附近有所反复

　　从TA1005日K线图上看，该合约于1月底、2月初在7890元附近反复振荡筑底，此前期价亦曾数度在该处获撑，历史再度重演，借助该处的支撑当前期价已上探至前波段高点（8668元）附近。此外，1005合约期价已穿越多条均线压制，站于均线系统之上，其MACD指标在低位形成金叉，且发散向上，但在前高处的振荡回落表现出一定的滞涨特征，后市期价能否有效突破并站稳该处是其能否延续涨势的关键。

　　综合看来，宏观经济复苏势头良好、上游油价强劲上扬、下游需求向好可期等是支撑PTA期货走强的基本面因素，但技术面上面临关键点位考验，期价或将在前高附近有所反复。建议短期内关注期价在此位置的表现，不宜盲目追涨杀跌。