进入2月，因大宗商品普跌后有技术性反弹需求，加之原油大幅上扬重回75美元上方提振市场信心，PTA跌势明显放缓并开始反弹，回补下跌过程中的跳空缺口，连续突破8080、8150的压力位。但笔者认为，PTA短期反弹格局难以持久，节前恐冲高回落陷入新一轮的弱势振荡。一是虽然原油反弹支撑上游原料PX止跌企稳，成本支撑趋稳但力度相对较弱。二是下游织机开工率降至年内低位，原料需求不断萎缩，短期PTA现货供应宽松局面将越演越烈，高利润刺激高开工率使得近期供需前景堪忧。三是宏观面的不确定性仍笼罩在大宗商品头上，还有待消化。

推荐阅读

周期蓄势待发 商品缓步下行

胶市仍处于寻底过程中

• 2012年有色金属将黯然失色
• 糖价跌破6500地方收储或启动
• 2012年钢价走势或将前低后高
• 需求拖累PVC难改弱势格局
• 信心略恢复甲醇步入盘整期
• 2011期货产品创新领跑者系列访谈

　　宏观方面，对收紧流动性的担忧以及加息预期，对国内大宗商品形成系统性打压，短期还需消化。

　　上游方面，受油价止跌反弹支撑，MX、PX价格止跌企稳，从PX厂商的经营看，PX-MX价差仍处在180美元/吨之下，PX厂商的生产仍面临亏损，按照目前PX的CFR中国主港现货价格计算，PTA的生产成本暂时稳定在6967元/吨左右，相对现货价格而言成本支撑较弱。短期来看，随着PX新产能投放，后期PX市场货源将不会缺乏。春节临近，多数交易活动逐渐平淡，PX市场需求量开始下降。

　　现货方面，虽然期现两市价格近期波动不定，但是PTA的生产利润长期处于700元/吨以上的较高水平，目前再次逼近千元暴利。PTA装置的开工率却再度提高到98%，月产量在110万吨以上，2009年至今已陆续积存的社会库存达到100万吨左右。虽然对PTA价格中长期看好，但企业如此高的开工率一旦维持下去后市供应将面临压力。

　　下游方面，去年12月至今年1月初，聚酯厂家展开节前备货，这正是1月初PTA期价坚挺的关键因素。1月PTA结算价偏高，为了保护利润不被高成本蚕食，聚酯工厂只能采取涨价或限产保价。临近春节，聚酯工厂检修规模还将扩大，下游备货将告一段落，织机开工率进一步下降至45%，直接影响到聚酯的需求，对PTA的需求将减少。虽然2月2日商务部公布了关于原产于韩国和泰国的进口PTA反倾销调查初裁公告，决定自2月3日起对进口韩泰PTA以保证金形式实行临时反倾销措施。但笔者认为，此利好短期影响相对有限，因为前期已部分消化了这一利好。

　　截至2月3日 PTA总仓单为21120张，而1002合约单边持仓不到4200手，即使这些持仓全部交割，剩余的将近18000张仓单也将对后期合约形成压制。

　　总之，PTA短期反弹格局难以持久，关注8200与8300附近的压力，节前恐冲高回落陷入新一轮的弱势振荡。