近期外围利空因素较多，尤其是高盛事件令投资者风险偏好大大降低，商品市场人气下滑，原油跌至本月最低水准，PTA自然难以“独善其身”，主力合约一度失守8500整数关口。笔者认为，鉴于上游原料价格趋稳以及下游需求持续复苏的双重利好支撑，在外围利空充分释放之后，PTA行情有望重新迎回涨势。

　　原油：经济复苏进程加速，油价仍有上涨潜力

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　　目前国际原油高位阻力较大，步入持续回调格局，但经济复苏进程加速迹象明显，油价仍然具备上涨潜力。需求方面，随着夏季汽车出行高峰的临近，油品消费复苏进程有望提速。美国能源情报署称，截止到4月9日当周，汽油日平均需求为932.5万桶，创8月底以来的最高水平；对今夏需求的预测值较1月份需求量高出7.5%，大幅高于5年平均增幅（1%）和10年平均增幅（7%）；当周原油库存结束此前连续十周增加的强劲升势，意外减少220万桶。宏观经济发展形势也给予油价一定支撑，美联储主席伯南克近日表示，经济数据显示美国经济将在未来几个月内温和复苏，同时美国通胀水平仍受到有效抑制，或许是对美联储将在“相当长一段时间内”维持超低利率的一种暗示。

　　PX：成本有效支撑，几无下跌空间

　　根据“原油—石脑油—MX—PX”的石化产业链加工成本测算，从原油到石脑油的加工成本为35—50美元/吨，从石脑油到MX的加工成本为50—60美元/吨，从MX到PX的加工成本为80—100美元/吨，从PX到PTA的加工成本为：PTA=PX×0.655+150—170美元/吨。

　　经历了一季度初的深幅下跌后，当前亚洲PX价格已经逼近成本线附近，一方面来自于上游MX持续高位运行的压力，使得PX供应商惜售明显；另一方面下游PTA工厂负荷继续居于高位，有效缓解了PX的库存压力，因此近期PX继续下跌的空间不大，行情以低位盘整为主。

　　PTA：装置检修助推，供需趋向平衡

　　4月中下旬国内外PTA生产装置再度出现大规模停车检修局面：逸盛石化宁波65万吨/年PTA装置于4月中旬停车检修，计划下旬初重启；韩国泰光石化计划4月中旬关闭蔚山100万吨/年的PTA装置检修2周；洛阳石化计划4月下半月关闭32.5万吨/年的PTA装置检修15天；台湾中美和石化4月下半月关闭70万吨/年6号PTA装置检修2周。受装置集中检修影响，国内PTA工厂负荷由4月中旬的93%骤降至86%，短期供应将出现小幅缩减局面。

　　供应趋紧的同时，下游需求持续回暖。受来自终端消费持续提升的拉动，涤丝产销形势向好,多数厂家库存处于历史低位，同时上游聚酯原料持续平稳运行，提升了涤丝厂家的利润空间，企业纷纷上调生产负荷，江浙地区织机负荷延续平稳走高格局，攀高至80%附近，终端实质利好传导在此环节传导顺畅。反观聚酯切片环节，由于上游成本的挤压，行业利润偏低，较大程度上打击了生产积极性，生产负荷迟迟难以提高，一定程度上减缓了对于聚酯原料的消耗，从而削弱了对PTA和MEG的备货积极性，减缓了终端需求利好向上传导的进程。

　　根据“PTA—PET—FDY”的聚酯产业链加工成本测算，从PTA到PET的加工成本一般为：PET=0.86×PTA＋0.34×MEG＋850元／吨，从PET到FDY的加工成本一般为：0.86×PTA＋0.34×MEG＋2300元／吨。

　　纺织行业：内销无虑，出口受阻

　　终端纺织行业内销形势良好。根据国家统计局数据显示，2010年1—2月我国纺织行业规模以上5.28万家企业实现利润总额为228.17亿元，同比大幅增长74.59%，增速较上年同期回升85.60个百分点。出口方面，一季度服装出口量处于缓慢回升的态势中，据中国海关统计，1—3月我国纺织品服装累计出口392.5亿美元，同比增长15.3%，其中纺织品出口152.1亿美元，同比增长26.6%，服装出口240.4亿美元，同比增长9.1%。但受服装出口下降拖累，3月纺织品服装出口再次出现下滑的情况，纺织品服装出口环比下降12.9%。由此可见，看待纺织服装出口形势并不能过于乐观，短期仍然存在一定阻力。

　　结论

　　MX行情坚挺、PTA负荷高位运行支撑PX企稳，国内PTA装置集中检修、需求持续回升提振PTA供需重新趋于平衡。整体分析，成本稳定以及终端利好持续缓慢传导或将令PTA重拾涨势。