和讯特约

（和讯财经原创）

　　终端消费减弱，产业链价格传递受阻，聚酯涤纶价格持续下跌；从PTA到涤纶环节的加工利润较高，装置开工率处于高位；价格下跌过程中，社会库存将逐渐显露，供应增加而需求不减，PTA供需面压力逐渐增加；原料市场价格弱势震荡，对于PTA价格影响较弱。PTA基本面影响减弱，而宏观环境的影响力增加，政府下发一系列抑制价格上涨的通知，商品价格难以大幅上涨，PTA市场弱势不变。

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　　1、PTA逼近新的技术支撑位

　　PTA主力日线图

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　　图表来源：文华财经

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　　PTA在11月中旬冲高回落，在9700-10000之间剧烈震荡一段时间后，再次大幅下跌，目前逼近下方9200技术支撑位。从技术上看，8000-9200之间是PTA的成交密集区，PTA主力价格在此区间震荡寻找支撑的可能性较大，而9200是第一支撑价位。

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　　2、终端需求减弱制约产业链成本传递

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　　10月中旬以来，江浙地区织机负荷持续下降，已经由当时的78%降至近期的66%，处于春节后的较低水平。今年以来，国内劳动力成本大幅增加，作为劳动密集型的纺织服装业，受到的影响非常大；另外，人民币升值速度加快，对于出口型纺织服装业的大家较大；棉花和涤纶等原料价格的快速上涨，使下游纺织服装企业苦不堪言。从广交会订单的情况来看，普遍反映企业愿意接短单，考虑到用工成本、人民币汇率及原料价格等因素，企业对于中长期的订单大多不敢接。作为聚酯产业链的下游消费环节，纺织企业的减产将制约聚酯涤纶的需求，近期聚酯涤纶的购销非常清淡，产品库存持续上升，长丝库存已经由11月中旬的4-8天上升至目前的10-14天，短纤库存由-16.7天回升至-7.7天，欠货现象依旧存在，但较前期已经明显缓解。

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　　3、下游产品价格继续回落

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　　近期，长丝短纤价格快速回落。其中，直纺涤短价格已经由月中的19600高点回落至15200元/吨左右，跌幅4400元/吨；长丝价格下跌幅度在2400-3000元/吨间，切片价格回落2600-3100元/吨上下。虽然价格快速下跌，但目前市场购销却持续清淡，上周末长丝价格略有企稳，但周末继续下调，反映出目前市场依旧疲弱，价格暂时难言企稳。

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　　终端需求的迟滞将直接影响到上游各环节的价格传递，另外，由于目前上游各环节具有较好的利润，装置开工率处于较高水平。

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　　4、高利润驱动装置高负荷运转

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　　虽然目前市场整体购销情况不乐观，但由于各环节利润尚好，装置高负荷运转较多。经过10月和11月的集中检修之后，PTA装置近期开始恢复，目前已经回到97%的高位。从目前的利润水平来看，由PX加工PTA的最低利润在1500元/吨以上，较好的利润水平将驱动PTA装置持续高负荷运转。聚酯负荷在近期维持在84%，处于年内高位，涤短企业由于欠货较多，装置负荷达到91%以上，处于历史高位。

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　　上游各环节装置因利润驱使保持高负荷云装，而消费的低迷将使供应相对增加，最终对价格造成打压。

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　　5、价格下跌将使库存显露

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　　近期，PTA期现价格持续走低，有可能使部分社会库存显露。从CCF PTA接盘人气指数来看，11月2日-9日市场购销火爆，PTA现货接盘情况良好，而当时的价格区间在8620-11250间。当然，由于当时PTA装置检修导致部分合同货的供应受到影响，可能有一些聚酯企业参与接货，导致市场成交情况较好，但不排除部分贸易商在上涨行情中积极囤货的可能。在此可做这样的推断，PTA现货价格继续下跌，这部分囤货将面临亏损，贸易商将出货积极性将有望提高。社会库存的逐步释放，将继续增加供应，对于PTA的价格形成更大的打压。

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　　6、上游原料市场对PTA价格影响较弱

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　　近期PX价格震荡走弱，而PTA利润处于较高水平，受到原料方面的影响很小。尤其是现在，PTA期货的定价能力逐渐增强，PX市场经常要看PTA期货价格进行报价，成本影响力下降。一般认为，PX价格持续快速上涨或下跌时才有可能对PTA产生成本方面的影响。

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　　总结以上的分析认为，目前PTA下游消费迟缓，成本支撑作用减弱，基本面较弱，PTA价格更多地受到外围环境的影响，尤其是国家政策面的作用较大。近期，国家下发一系列的抑制商品价格上涨的通知，在国家坚决抑制物价上涨的时期，商品出现快速上涨的可能性不大。尤其是棉花价格的快速回落，导致了短纤消费的迟滞，直接制约PTA价格的上涨。因此，PTA继续保持弱势的可能性较大，短期关注9200一线的支撑。

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