去年12月1日，PTA期价自高位下跌2509点或21.63%后止跌反弹，到今年1月19日，PTA自低点9088元/吨反弹，累计上涨2015点或22.17%。目前，从技术面看，PTA指数日线图上涨趋势完好。从供需面和成本因素分析，笔者认为，PTA后市可继续看多。

　　供需格局偏紧，是推动期价上涨的主要因素。供应方面，产能增速放缓且2011年PTA新增产能有限。近几年，国内PTA产能增速明显放缓。统计数据显示：2007年PTA产能为1166万吨，较上一年增加23.39%；2010年年底PTA产能达到1636万吨/年，增速降至9.36%。新增产能情况，目前PTA在建产能大约440万吨/年，且投产时间主要集中在2011年下半年，上半年的新增产能几乎为零。需求方面，聚酯新增产能集中释放。2010—2011年迎来聚酯扩能高峰期，新增产能投产主要集中在2010年年底至2011年上半年。数据显示：2010年新增聚酯产能409万吨/年，年末产能达到3057万吨/年，预计2011年新增聚酯产能400万吨/年，其中上半年新增聚酯产能200万吨/年。可见，虽然2011年440万吨PTA新增产能与聚酯530万吨的新增产能基本匹配，但从各装置投产时间来看，上半年聚酯产能投产较多而PTA产能投产相对较少，因此PTA上半年供需格局紧张。

　　成本支撑因素再显利多，PX供给趋紧，外盘报价逼近2008年高点。从PX和PTA产能匹配情况来看，2010年PTA总产能为1636万吨，按生产1吨PTA需要0.655吨PX计算，截至2010年年底国内PTA产能对PX的需求量为1071万吨，而2010年年底我国PX产能仅为826万吨/年。数据显示：我国PX供需缺口大，对外依存度高。新增产能方面，2011年PX新增产能预计为180万吨，2011年PTA新增产能为440万吨，PX新增产能供应缺口为100万吨。因此，无论是新增产能方面还是总产能方面，PX与PTA严重不匹配，2011年PX供需紧张格局将有力地推高PX价格。从PX外盘报价的历史数据可以看到，从2009年到2010年10月，PX价格整体运行在800—1200美元/吨的箱体区间，但从2010年11月份开始，PX价格开始加速上涨，外盘报价站上每吨1200美元后，截至1月17日，PX外盘价格累计上涨439美元或36.58%。随着成本PX价格的坚挺上涨，PTA价格将继续上涨。

　　此外，结合盘后持仓情况来看，资金空头力量明显下降。从前20名主力持仓的净头寸情况来看，在2010年12月中旬的时候，PTA前20名持仓的净空头寸一度维持在3万手的水平。近日，随着期价稳步走高，主力净空头寸大幅减持，截至1月18日，主力净空头寸已经降至4900手。

　　最后需要提醒的是，目前PX与石脑油价差过大，后市存在理性回归需求。一般来说，PX与石脑油的合理价差在350美元/吨。但是，目前两者的价差已经放大至700美元/吨之上，大幅度偏离的价差在后市存在理性回归需求，PX价格可能会出现回落。

　　综上所述，2011年PTA期货有望在供需偏紧和成本推动双重利好下，演绎强势上涨行情，上方第一目标位看到11750元/吨。具体操作中，建议运用5日与10日均线组合，在上涨趋势中保持多头交易思路，持有多单者跟踪5日均线参考减持止盈；若5日均线下穿10日均线形成死叉，则多单退场。