近期市场整体上延续了12月以来的走升行情，现货投资者看涨情绪也因赚钱效应的增加而更为乐观。回顾过去几轮“春季躁动”行情的起因、演化发展过程，我们发现核心关注点在于政策走向、外部事件变化等因素。目前政策偏暖，中美关系仍处于缓和期，预期“春季躁动”行情上演，后期相关因素的变化将决定此轮“躁动”行情的持续性。 更多
从分歧走向一致的是盈利复苏，从一致走向分歧的是估值水平。2020年，一年之计在于春。本轮盈利复苏将至少延续至2020H1。下半年的盈利走向将随着诸多外生因素而产生分歧，总体来看，估值加盈利共同为上半年提供10%的上行空间。届时，随着盈利走向的分化，现货投资市场将从一致的「估值溢价合理」走向「估值溢价怀疑」。 更多
我们对2020年债券市场仍相对较为乐观。“宽货币、宽信用”的双宽组合将带动利率债继续呈现牛市的走势。但是中美贸易摩擦缓和、国内逆周期持续发力引发现货投资短期经济企稳预期以及利率债供给压力或对债市构成短期冲击。 更多
隔夜利率下跌15.90个基点至1.0030%，环比上周同期大幅下行。14天利率下行9.90个基点至2.0910%。1个月利率下行9.50个基点至2.7470%，利率价差倒挂现象又现。现货交易中长期利率窄幅振荡，3个月、6个月、9个月和1年期利率分别报2.9200%、2.9600%、3.0050%、3.0500%。 更多
期指三个品种走势略有分化，IC表现突出，主力合约涨幅达到3.8%，IF稍有不及，主力合约上涨2.8%，IH较为滞涨，主力合约仅上涨1.6%。基差方面，由于走势各不相同，各品种升贴水变化也有所差异，IF主力合约升水扩大至6.8点，IH主力合约升水则收窄至2.1点，IC主力合约贴水自15.6点大幅收缩至2.6点。 更多
A股市场中期积极因素正在聚集，延续了近10年的“春季攻势”有望延续，现货交易投资者可充分利用1月的解禁潮带来“倒春寒”回调的机会。操作上，短期关注金融板块权重较高的IF、IH标的合约，中期仍以择机做多IC标的合约为主。 更多
国内制造业PMI指数连续6个月处于荣枯线下方，显示国内的制造业陷入萎缩的态势。去年三季度GDP同比增速已经降至6%，国内经济的下行压力逐渐加大。当时国内外存在诸多的条件限制，央行仍然采取预调微调的货币政策，仅在9月中旬进行一次降息。 更多
截至2019年12月31日，陆股通资金持有A股市值为14292.27亿元，占A股流通市值的比例为2.96%，环比11月的2.82%上升0.14个百分点，陆股通持股占A股流通市值比例持续攀升，现货交易继续创出历史新高。 更多
近期公布的经济数据有阶段性好转迹象，2019年11月工业增加值同比增长6.2%，较10月增速反弹1.5个百分点，11月PPI同比增长-1.4%，较10月上行0.2个百分点，受工业增加值同比增速大幅反弹、工业产品价格走稳等因素影响，11月工业企业利润同比增幅反弹至5.4%，超出现货投资市场预期。 更多
现货交易市场对经济弱复苏产生了期望，目前企业处于加速去库存阶段，2019年1—11月工业企业产成品库存同比增长0.3%，库存增速降至低位，下方空间不大，叠加PPI见底，企业利润增速有望进一步小幅抬升，或将成为驱动股市的显性变量。 更多
标的现货投资市场活跃引起股票期权市场量能大增，昨日50ETF期权成交量增加86%至384.9万张，沪市300期权增加71%至149.2万张，接近50ETF期权的40%份额，深市300期权、中金所300股指期权成交量较小，分别为39.1万张、2.4万张。 更多
近一个月，现货交易市场风险偏好持续回暖，上证指数回到3000点上方，经济和中美贸易争端预期从悲观转向中性偏乐观，以及新年伊始政策空间再次打开，是驱动股指风险偏好持续上行的主要变量。 更多
综合12月各项PMI指标来看，生产持续改善，需求端外需表现强于内需，或源于发达经济体企稳与春节较早带来的出口前置双重影响，建筑业指标由于专项债发行真空期与双节临近因素出现回落。PMI在11月重返荣枯线上后继续持平，经济弱企稳进程延续，四季度表现大概率强于三季度。 更多
和上一年市场涨幅负相关，由于2019年现货交易市场整体呈现较强涨幅，年底也没有出现明显调整，体现市场对于明年初积极环境包括央行实施降准等也有一定预期。如果年初市场表现出对经济过高的预期，我们认为后续反而可能需要逐渐开始增添一分谨慎，谨防后市出现“倒春寒”。 更多
4月不仅经济数据未能见底反弹，前期现货投资大幅扩张的金融数据也开始回落，又逢中美贸易谈判再起波澜，股指快速回调并进入持续的箱体振荡，其间受到城商行信用风险事件、中美贸易谈判反复、外资入市等因素的干扰，但这些因素仅限于短期干扰，主要股指整体未能脱离箱体振荡局面。 更多
从全球经济周期的角度看，主要矛盾转变为存量争夺，而存量争夺背后的原因是信息科技革命红利衰竭，全球经济处于第五轮康波周期衰退向萧条过渡期。每轮康波周期末端，债务出清的主要途径是掠夺需求。主导国科技升级变慢，而追赶国学习能力旺盛，主导国遏制追赶国，存量争夺成为现货交易市场的主要矛盾。 更多
对明年海外经济走势的预期分歧很大，预期明年海外经济逐渐复苏、先上后下(短暂改善)、下半年企稳、全年下滑的各占1/4左右，客观反映出明年海外经济走势的不确定性较多，无论哪种经济走势占主导，由于预期分化较大，海外市场都可能产生较大波动。对于标普500明年涨跌幅的预期也存在较大分歧，预期明年标普500涨5%-15%和跌5%-涨5%的受访人均超过1/3;预期跌5%-15%和超过15%的各占16%和9%，另有5%的受访人认为涨幅会超过15%。 更多
我国经济仍然承受着较大的下行压力，一定程度上制约了上行空间，但其间不排除阶段性反弹机会，股指有望阶段性受基本面刺激而上涨。再次，资金面而言，各类机构资金进入A股的趋势是确定的，随着房地产进入下行周期，财富的配置会逐渐从不动产转移至权益类资产，但整体上我国会控制货币的发行与GDP相匹配。 更多
上周，期指运行至年内相对高位，再次遇阻回落，进入本周，开始止跌回升。近期现货交易受减持、解禁小高峰等风险事件影响，A股市场略有调整。尽管短期市场面临回调压力，但在外部风险暂缓、明年上市公司业绩有望回升的背景下，A股的中长期配置价值仍在。 更多
若投资者同步观察深市期权，会注意到在沪市远月IV急速拉抬的时候，深300期权IV基本没有波动，这就提供了相似品种之间的跨市场交易机会。因6月Vega敞口较大，单笔利润较厚，笔者选择卖出沪市6月平值4.0跨式、同时买入深市6月平值4.0跨式头寸，核算得到交易1组可获得866元的收益，占用资金8705元，收益率高达10%。 更多
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