1月14日到1月18一周，郑棉震荡偏强，主力1305合约收报在每吨19600元，较上周上涨280元/ 吨，涨幅1.45%；1303合约周末收盘报每吨19995元，较上周上涨205元/吨，涨幅1.04%。全球期末库存高高在上，郑棉期价上行压力较大，且有下行风险，1305合约逢高沽空为主。

 

       一、影响因素分析

 

       1、抛储工作展开

       上周开始，国储棉抛售工作已经展开。这次抛储将与尚未完成的收储同时进行，此外，还将与滑准税配额发放捆绑，即购买3吨国储棉，才能获得1吨的进口滑准税配额，面向的是5万吨纱锭以上的纺织企业。按照惯例，企业通过网上竞价交易，价高者得，竞买底价或为19000元/吨。

1月18日，储备棉成交折328级成交价为19039元/吨（公重），比当日CC Index 328价格比低248元/吨；较当日撮合近月价格低196元/吨。截止1月18日，储备棉累计上市总量318067.62吨，累计成交总量174345.99吨，成交比例54.81%。

收储方面，在国家20400元/吨的收储政策下，今年大部分棉花进入国家储备。到1月17日，国家已经累计收储达到567万吨，按照全年729万吨产量计算，达到我国全年棉花总产量的77%。这也造成了当前市场上可交割棉花资源有限，企业缺乏卖出保值需求，客观上支撑棉花期货价格。

       2、棉花期末库存再度新高

       美国农业部1月份报告上周调增了本年度全球棉花期末库存，供求压力继续加大。报告预测2012/13年度全球棉花产量2587.3万吨，调增42万吨；消费2309.2万吨，调减9.2万吨；期末库存1779.2万吨，调增45.2万吨，全球库存消费比再创新高，达到77.05%，高于12月份的74.79%。

中国方面的库存压力继续增加。报告预计，中国全年棉花产量729.4万吨，较上月调增43.6万吨，消费772.9万吨，与上月预测持平；期末库存为884.1万吨，调增65.3万吨。中国库存消费比再创新高，达到了114.24%。这意味着，即使下年度中国棉花产量为零，库存棉花也足够一年使用。

 

       3、纺织出口回升，企业信心不足

       海关总署10日公布数据，2012年中国外贸进出口总值38667.6亿美元，同比增长6.2%，较2011年进出口增速回落16.3个百分点。其中12月，我国纺织品服装出口同比大幅回升，当月共出口纺织品服装及附件241亿美元，同比增加14.1%，较上个月的2.9%回升明显。

根据此前统计局公布的数字，12月中国制造业PMI为50.6%，与上月持平，该指数最近4个月稳步回升，显示经济运行企稳态势进一步巩固，呈现温和回升基本走势。    不过，下游企业运营压力仍然较大，企业信心不足。在纯棉纱方面，近期棉花现货价格处于稳中缓慢上升的态势，逐渐拉高了纯棉纱原料成本，棉纱却无力涨价，使得纱厂利润空间不大。目前C32S棉纱主流成交价在26000元/吨。

 

二、交易策略

 

       大量棉花进入国储以后，卖出保值力量不足，造成棉花期货震荡偏强。但在全球期末库存和中国期末库存连创新高的情况下，郑棉上行高度有限，操作上，继续持有空单。