海外恐慌仍未散去，短期金属有继续下挫可能

铜

行业要闻：

1. 【中国有色金属工业协会：建议启动对部分有色金属产品收储】据中国有色金属工业协会，在疫情期间铜、铝、铅、锌等主要冶炼企业生产并未受到疫情干扰继续保持正常生产，但多数铜、铝材加工企业以及房地产、蓄电池、电镀、空调、电子产品等下游消费领域企业均将延迟开工，导致对金属需求暂时下降，冶炼企业和社会有色金属库存增加，价格下跌，企业经营困难。启动收储可有效缓解有色金属生产企业库存增加，价格下跌，企业经营困难，并为下游需求有色金属的产业复工复产后提供金属供应的储备。针对有色冶炼企业硫酸胀库问题，建议国家协调有关部门暂缓硫酸及生产硫酸的原料进口。

2. 【欧洲最大铜冶炼商Aurubis寻求非铜金属的扩张】上海金属网讯：欧洲最大的铜冶炼厂Aurubis的CEO Roland Harings周四表示，公司将通过收购寻求非铜金属的扩张。为扩大其他金属的产量，公司将加强回收和怼复合矿石的处理能力。此外，Aurubis将在欧洲以外的区域寻求投资机会，比如北美。Roland认为位于欧洲之外回收市场发展要相对落后，发展的空间因此也更大。

3. 【厄瓜多尔米拉多铜矿首批铜精矿运抵铜陵】2月29日上午，“诺普上海”号和“诺普777”号驳船靠泊安徽港口物流有限公司金园港埠分公司五、六号泊位。这标志着安徽省在海外最大的单个投资项目——厄瓜多尔米拉多铜矿首批铜精矿，在历时41天，横渡太平洋远航1.6万多公里后，顺利运抵铜陵。

小结：上周海外市场持续大跌，恐慌情绪蔓延，周五有色受到重挫，沪铜破位下跌，主力合约收于44390。基本面变化：1)海外疫情的蔓延情况是近期市场焦点，贵金属与风险资产齐跌，市场担忧通缩风险;2)上周国内精炼铜社库继续大涨，总量接近50万吨;3)2月加工产业开工率处于40%以下，下游复工仍在继续;4)周度TC继续上涨至72美金，短期矿端偏宽松。价格运行逻辑：海外疫情大幅爆发的风险，成为短期市场黑天鹅，而作为全球定价的金属，海外需求若在疫情影响下受到重创，价格运行逻辑将有改变，铜价难言见底，市场情绪的反复将加大铜价的波动，操作上短线轻仓持空，中期虽仍有反弹预期，但外部冲击将打压铜价的反弹高度，并延后沪铜的反弹时间，持续关注海外疫情进展，多头耐心等待。

铝

行业要闻：

1. 【俄铝2019年铝产量总计375.5万吨】2019年铝产量总计375.7万吨(按年相比保持不变)。铝销量按年相比增加13.8%，总计417.6万吨。此增幅主要由于出售部份因外国资产管理办公室制裁而在2018年底累积的原铝剩余库存以及于2019年3月Boguchansky铝冶炼厂(BoAZ)的一期的第二部分投产。附加值产品销量为154.7万吨(按年相比减少7.0%)。附加值产品销售额占总销售额37%。2019年氧化铝总产量为785.8万吨(按年相比增长1.1%)。Friguia铝土矿及氧化铝复合物产量按年相比增加102%导致产量逐渐增加，截至2019年第四季已达至77%的总额定产能。2019年，铝土矿总产量为1604.7万吨(按年相比增长15.9%)。增长乃主要由于Dian-Dian(按年相比增长231%至278万吨)以及Frigua铝土矿及氧化铝复合物(按年相比增长81%至130.4万吨铝土矿)的产能达至饱和。霞石产量按年相比减少1.1%至424.4万吨。

2. 【海德鲁为Tersan船厂提供铝挤压材】海德鲁(Hydro)已经从Tersan造船厂获得了提供铝解决方案的合同，将为挪威船商Havila Kystruten AS交付其正在建造的船舶上部的产品。Hydro挤压解决方案业务销售总监Chris Moyle表示，我们很高兴我们能够使用我们的创新设计和铝造船知识去支持最环保的沿海游轮服务。这两艘名为“Havila Capella”和“Havila Castor”的挪威海岸游轮(Kystruten)长124.1米，宽22米，可搭载640名乘客。这些船由液化天然气和电池提供动力，将于2020年底交付。

小结：在海外疫情的爆发风险下，上周沪铝持续下行，周五市场恐慌情绪爆发，铝价大幅下跌逼近万三一线。基本面变化：1)海外疫情的蔓延情况是短期最大影响因素，基本面可能让位于市场情绪;2)氧化铝价格上周延续缓慢上涨，但随着物流、人员恢复，矿石紧张的情况将逐渐缓解，海外氧化铝价格仍有进口优势，国内氧化铝上涨动力有限;3)一季度的高库存已成定局，预计2月电解铝显性与隐形总库存已超过200万吨，库存峰值在3月上旬或才会显现，对铝价构成巨大压力;4)电解铝新产能一季度计划投放不大，基本如期进行，按计划下半年将迎来产量密集释放期。价格运行逻辑：周五市场大幅下挫后，日内铝价或有所修复，但海外疫情爆发打压工业品，全球需求预期受挫，短期高库存的压力仍然突出，下游消费复苏缓慢，铝价预计仍以弱势运行为主，万三一线为行业成本线，目前来看仍有支撑力度。