供应方面，12月蛋鸡产能继续增长。春节导致的累库余威犹在，疫情让鸡蛋走货不畅雪上加霜，供应商鸡蛋“堆积成山”。需求方面，疫情情形继续转好，运输放开，但鸡蛋需求弱于预期，供应明显过剩，蛋价仍无明显起色，上方压力大。鸡蛋现价几度反弹，仍被上方压力限制。目前有禽流感这一炒作题材，由于案例不连续、无关联，目前禽流感对鸡蛋影响较小。目前，在多空交织的背景下，鸡蛋更易受市场情绪和博弈所影响，建议短期观望。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋期货端震荡运行，观望为主。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

本周，5月合约、9月合约均震荡偏弱运行，并受疫情影响呈现近弱远强格局，5-9价差再度拉大，仍然维持较历年偏低的位置。截止2月28日，9月合约高于5月合约978个点。

2月3日后，鸡蛋暂无注册仓单。

1.2.基差分析

本周鸡蛋期货端和现货端均走弱。现价反弹无力，再度处于下行周期。盘面受情绪加重引导，05合约周五跌停，基差略下调。截至2月28日，济南现货低于05合约488个点。春节期间投资者不愿意持仓过节，总持仓量有所减小，节后鸡蛋这个品种吸引了各方资金流入，总持仓量高速回升，疫情持续，热度逐渐减轻，3月合约即将进入交割月等影响持仓量下行，但仍较历年偏高。

1.3.现货价格

年前蛋鸡产能压力极高，本身反弹困难，适逢年后种种影响导致鸡蛋累库，需求偏弱，蛋鸡养殖行业遭受严重打击，蛋价跳水，低于去年全年最低点。鸡蛋现价几度欲反弹，但上方压力均较大压制反弹幅度。湖北鸡蛋收储5元/千克，给予蛋价底部支撑，目前鸡蛋政策性收储也多以这个价格为底。截止2月27日，全国主产区鸡蛋均价为2.71元/斤，较上周涨0.01元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为2.81元/斤，较上周涨0.19元/斤。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

2019年鸡蛋受到猪肉价格提振的影响，蛋鸡养殖利润一度突破历史高点。随着四季度猪价回落后，蛋鸡养殖利润开始回落，但仍然处于较历年偏强的水平。2020年春节后，蛋鸡存栏出现了转折点：蛋鸡本身在过年期间仍会产蛋，年过完本身鸡蛋处于高累库状态急需出货，此时疫情出现运输通道全部封锁。鸡蛋又不像玉米那般国家给运输开绿灯，鸡蛋短期供需严重失衡，养殖利润崩盘。就对5月合约来说，前期产能压力仍然极大，鸡蛋会在较长时间保持明显供过于求的格局。因此蛋价上方压力大，哪怕受情绪引导蛋价反弹，也难以突破去年低点，蛋价一直在低位震荡。蛋鸡养殖利润一度崩盘后，至今仍为亏本状态，蛋鸡养殖业的恢复不是一朝一夕的事情，就近期而言鸡蛋弱势运行难逆。

2020年较多的禽流感同样是一个炒作热点。2020年现在已经有了关于禽流感潜在风险的说法，这是因为元旦到现在仅仅2个月的时间，就发生了6起禽流感疫情，而且全是H5型高致病性病毒。不过，从区域、时间、还有病毒种类上看，这些禽流感发生起来并不联系，其中最早的四起还是野生天鹅的。就目前这个情况来看，禽流感并不严重，对蛋鸡养殖业的打击力度不强。

鸡蛋后市走势的关键主要在于对新冠肺炎未来形势的把控。短期来说遵从鸡蛋现价走势为主，也就是震荡为主。若以4月底控制肺炎疫情为前提做考虑，9月合约鸡蛋的产能压力将会明显减轻，就目前5-9价差上，存在反套的操作空间。