股 指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2002收盘涨106.8点或2.69%，报4079.2点，升水1.78点;上证50股指期货主力合约IH2002收盘涨62.2点或2.16%，报2946.6点，贴水3.47点;中证500股指期货主力合约IC2002收盘涨204.8点或3.8%，报5595.6点，升水1.16点。

【市场要闻】

1、全国人大常委会委员长栗战书主持召开十三届全国人大常委会第四十七次委员长会议，决定十三届全国人大常委会第十六次会议2月24日在京举行，提请关于禁止非法野生动物交易、革除滥食野生动物陋习、切实保障人民群众生命健康安全的决定草案的议案，关于提请审议全国人大常委会关于推迟召开第十三届全国人民代表大会第三次会议的决定草案的议案。

2、央行公告称，为对冲央行逆回购到期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2月17日开展了2000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和1000亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为3.15%、2.40%。数据显示，上次中标利率分别为3.25%和2.40%。

3、统计局：1月份一线城市商品住宅销售价格环比涨幅略有扩大，二三线城市涨幅稳中有落，4个一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，一线城市新建商品住宅销售价格同比上涨3.8%，涨幅与上月相同;二手住宅销售价格同比上涨2.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。

【观点】

受到周末再融资和创业板利好影响，周一市场高开高走，上证综指回补前期跳空缺口，同时市场热点纷呈，国防、电子及计算机板块领涨，券商股也有突出表现，但同时周期股整体走势平淡，预计期指经过连续上涨之后，短线涨势大概率将有所放缓。

钢材矿石

钢材

1、现货:下跌。唐山普方坯3000(-50);螺纹下跌，杭州3470(-10)，北京3410(-30)，广州3890(-30);热卷下跌，上海3480(0)，天津3350(0)，乐从3510(-10);冷轧下跌，上海4200(-10)，天津4140(0)，乐从4180(-50)。

2、利润：即期濒临亏损。华东地区20日生产普方坯盈利-48，螺纹毛利243(不含合金)，热卷毛利60;即期普方坯盈利-84，螺纹毛利206(不含合金)，热卷毛利23，电炉毛利-3459。

3、基差：远月升水。杭州螺纹(未折磅)05合约43，10合约-33;上海热卷05合约50，10合约57。

4、供给：整体下降。2.14螺纹264(-17)，热卷333(-6)，五大品种898(-44)。

5、需求：建材成交量1.0(0.3)万吨。2月17日1年期MLF中标利率为3.15%，较上期下降10个基点。央行有关负责人表示，市场有关央行拟调整宏观审慎评估(MPA)中房地产信贷相关考核指标的说法不属实。自9日复工启动以来，浙江没有发生因返工导致的新增确诊病例，至16日，浙江企业复工综合指数达到42.4%，超五成规上综合企业已复工。截至2月16日，江苏规模以上工业企业已复工29230家，复工面达65%，高于全国平均水平15个百分点。

6、库存：大幅积累。2.14螺纹社995(144)，厂库623(110);热卷社库289(35)，厂库180(23);五大品种整体库存3044(430)。

7、总结:在人流物流和需求恢复之前，产量不断转化为库存，叠加隐形库存显性化，库存压力依然巨大，现货恐震荡阴跌。但随着各地安排有序复工复产，复工预期不断好转，货币基建等刺激政策信号不断，盘面近月恐抵抗上涨，远月相对走弱。当前价差结构已逐步走平，后期有望向A字型转变。

铁矿石

1、现货：外矿上涨。唐山66%干基含税现金出厂795(0)，日照金布巴572(4)，日照PB粉639(10)，62%普氏90.1(1.75);张家港废钢2410(0)。

2、利润：回升。PB粉20日进口利润-16。

3、基差：缩小。PB粉05合约68，09合约80;金布巴粉05合约11，09合约23。

4、供给：2.07澳巴发货量1569(-481)，北方六港到货量803(-98)。力拓表示，气旋Damien对其在皮尔巴拉地区的道路、电气和通信等基础设施造成影响，2020年目标发运量从原来的3.3亿吨至3.43亿吨之间降低至3.24亿吨至3.34亿吨之间，下调750万吨。

5、需求：2.14，45港日均疏港量276(12)，64家钢厂日耗52.68(-3.37)。

6、库存：2.14，45港12469(-88)，64家钢厂进口矿16.34(-133)，可用天数28(0)，61家钢厂废钢库存199(-41)。

7、总结：钢厂产能利用率、日耗延续回落，但疏港回升，港库小幅去化，厂库去化明显，可用天数维持合理水平。钢厂检修减产转为现实，但力拓减量同样制约供给端，铁矿紧平衡状态维持。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润250元，吨焦炭利润180元。

价格：澳洲二线焦煤149.75美元，折盘面1257元，一线焦煤165.25美元，折盘面1315，内煤价格1300元，蒙煤1370元;最便宜焦化厂焦炭出厂价折盘面1950左右，主流价格折盘面2000~2050元左右。

开工：全国钢厂高炉产能利用率73.59%(-1.53%);全国样本焦化厂产能利用率62.47%(-2.28%)。

库存：炼焦煤煤矿库存266.9(-25.89)万吨，炼焦煤港口库存565(+2)，炼焦煤钢厂焦化厂库存1423.45(-77.38)万吨;焦化厂焦炭库存101.23(-2.02)万吨，港口焦炭库存285.5(-8.5)万吨，钢厂焦炭库存454.91(-9.34)万吨。

总结：由于钢材现货端压力较大，焦煤焦炭仍面临较大的估值端压力。目前煤矿复产仍然迟缓，短期内炼焦煤供应仍然偏紧，消费端库存继续大幅下降，补库意愿强劲，因此短期内焦煤的基本面在黑色中仍然偏好。焦炭下游库存消耗速度一般，焦化厂库存压力也较为一般，但由于原料短缺，焦化厂减产明显，同时钢厂减产有加速倾向，部分钢厂反应焦炭到货速度加快，焦炭或面临钢厂压价的压力。总体来看，短期内焦煤在黑色中基本面仍偏强，但目前价格继续向上的压力较大，钢厂减产幅度扩大，速度加快，焦煤尤其是焦炭的压价压力正在体现。

动力煤

现货：北港持稳。CCI5500收576(-)，CCI5000收516(-)，CCI4500收464(-)。

期货：主力5月贴水23，单边持仓12.5万手(-4643手)。

供给：12月原煤产量33174万吨，同比+2.4%，环比-0.69%,;1-12月原煤累计产量37.46亿吨，累计同比+4.2%;12月煤及褐煤进口量277.2万吨，环比-86.66%，同比-72.9%;1-12月进口煤及褐煤29967.4万吨，同比+6.3%。

需求：六大电日耗38.8(+0.6)。

库存：六大电1758.22(-23.7)，可用天数45.31(-1.34);秦港486(+14)，曹妃甸港250.3(-15.2)，国投京唐港113(+1);2.14长江口570(周+56)。

北方港调度:秦港调入52.8(-0.8)，调出38.8(-5.8)。

运费：(1)2.14BDI收425(+4);2.17沿海煤炭运价指数CBCFI收498.19(-7.99)。

(2)据榆林煤炭交易中心统计，现在金鸡滩煤矿、小保当煤矿、曹家滩煤矿、方家畔煤矿、小纪汗煤矿允许部分境外车辆可以正常拉运，除湖北，广东，河南，浙江，湖南，安徽，江西的车辆禁止拉运外，其他区域车辆均可拉运。

总结：产地煤矿复产加快，运输好转，供应逐步释放。沿海六大电厂在长协煤和进口煤的补充下，库存快速走高，而日耗低位。北港库存有明显回升迹象，长江沿岸库存接连两周大幅走高，但需求却仍低迷，关注下游工业企业复工的到来。因此，港口现货价格支撑趋弱。盘面而言，供应紧张情绪缓解，且疫情很难影响5月及以后煤炭供需情况，而在动力煤供需过剩格局下，煤价或仍显弱势。

原油

美国WTI3月原油期货收盘上涨0.28美元，涨幅0.54%，报52.33美元/桶。ICE布伦特4月原油期货收盘上涨0.26美元，涨幅0.45%，报57.58美元/桶。油价周一小幅上涨，因主要产油国或将实施进一步减产可能收紧全球原油供应的预期，盖过了对公共卫生事件产生经济影响的担忧。

厄瓜多尔国家石油公司表示，因电力故障三个油田受影响，不过已经恢复了90%的产能。

昨日中期借贷便利(MLF)利率如期下调10个基点，20日贷款市场报价利率(LPR)下调几无悬念。意外的是央行大幅度“缩量”操作，银行间利率有所上涨，但总体仍处低位，资金面依旧宽松。

总结

从目前的主要需求端的矛盾看，在疫情的影响下，本周三大机构纷纷下调2020年全球原油的需求，平均下调量为30万桶/日。EIA下修31万桶/日至103万桶/日，OPEC下修23万桶/日至99万桶/日，IEA下修36.5万桶/日至82.5万桶/日。基本上跟报告前市场大部分预期一致。如果中国的疫情不再继续恶化，那么目前的油价基本把上述市场预期的需求端的减量交易进去了。从成本端的角度看,WTI页岩油盈亏平衡线维持在44美元/桶，下方有成本的支撑，成本端给予油价的是一个长周期的支撑。从原油的月间结构看，布伦特M1/M2结构的变化，从贴水转为升水，会使得市场做空情绪缓和。从CFTC基金的角度看，WTI管理基金期货和期权空头持仓有所缓和，连续两周的大幅增空之后，本周空头持仓小幅减少。

随着中国一边处理疫情一边抓经济的政策支撑，预计油价大概率底部已现。各种利空消化之后，油价呈现触底反弹。由于原油的需求短期确实收到打压，需要时间恢复，警惕底部的反复。

日本疫情蔓延，政府鼓励减少出行，关注下市场情绪的影响以及后期是否会对原油市场需求进一步产生冲击。

从中长期看，美国原油的盈亏线给予油价下

方一定的支撑，并且地缘政治不稳定和OPEC减产存在，油价下方也有支撑，中长期维持区间思路。注意波动风险，中长期的思路维持买入思路或者寻找虚值看涨期权的交易机会。

尿素

1.现货市场：各地尿素价格企稳;合成氨下行;甲醇下跌企稳。

尿素：山东1720(+0)，东北1690(-10)，江苏1750(-10);

合成氨：山东2300(-50)，河北2299(-95)，河南2151(-49);

甲醇：西北1600(+100)，华东2108(+20)，华南2040(+25);

2.期货市场：

期货：2005合约1753(+16)，2009合约1715(+7)，2101合约1701(-1);

基差：2005合约-33(-16)，2009合约5(-7)，2101合约19(+1);

月差：5-9价差38(+9)，9-1价差14(+8)。

3.价差：合成氨加工费偏高;尿素/甲醇价差缩小;产销区价差震荡。

合成氨加工费393(+29);尿素-甲醇-388(+20);山东-东北30(+10)，山东-江苏-30(+10);

4.利润：煤头尿素利润回升;下游复合肥利润稳定，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆507(+20)，华东航天炉366(+0)，华东固定床140(+0)，西北气头117(+0)，西南气头299(+0)，硫基复合肥229(+0)，氯基复合肥353(+1)，三聚氰胺-557(+0)。

5.供给：

截至2月13日，尿素企业开工率63%，环比增加1%，同比减少3%，其中气头企业开工率54%，环比增加4%，同比增加8%;日产量13.26万吨，环比增加1%，同比减少10%。

6.需求：

尿素工厂：截至2月13日，预收天数从9.3天增加至10.3天。

复合肥：截至2月13日，开工率16%(+3%)，库存上行至117.7万吨(+1.4)。

人造板：房地产持续回暖;人造板低迷，刨花板、胶合板及纤维板窄幅震荡。

三聚氰胺：截至2月13日，开工率54%(-5%)，利润维持在-527(+46)。

出口：印标东海岸258.2美元/吨，折国内港口1700元/吨。

7.库存：工厂仍在累库;港口库存下行。

截至2月13日，工厂库存148.2万吨，环比增加24%，同比增加156%;港口库存24万吨，环比增加17%，同比减少85%。

8.总结：

(1)本次新型冠状病毒肺炎疫情对尿素需求的影响主要体现在工业板块，人造板厂、复合肥厂往年大致在正月十五后复工，今年复工时间大概率会向后推迟至少一至两周;农业需求主要是3月初开始的小麦追肥，鉴于粮食安全问题政府会全力保障追肥不受影响，另外小麦主产区(河南、山东、河北、安徽等)也是尿素产销平衡区或产量过剩区，因此疫情对农业需求影响有限。(2)供给方面春节假期尿素工厂生产正常，而疫情中心湖北省尿素产量占全国比例不足3%，对产量影响有限;疫情对供给的影响体现在运输环节，在2003年非典时客运量下降40%，而货运量也下降了15%，而新型肺炎传播能力高于SARS，对货运尤其是跨省运输的影响高于SARS时期;目前汽运受限严重，铁路相对较好但是卸货环节缓慢，中西部省外销售为主的尿素企业仍在发送春节假期订单，预计未来两周厂库压力较大。(3)整体来看尿素短期呈现供需两弱的格局，工业需求延迟而运输受限，中期农业小旺季启动;利润中低位，而基差升水50左右;仍维持作为组合中多头配置的观点。

油脂油料

1、期货价格(油粕反弹)

2.17，DCE5月豆粕2681元/吨，涨13元。棕榈油5月5602元/吨，涨95元。豆油5962元/吨，涨58元。BMD棕榈油连续两日反弹

2、基差与价格(年后至今基差报价为主)

(1)2.17，厂家依旧大多未进行豆油一口价报价，以基差报价为主。华东4-5月提货5月合约基差480元/吨。压榨厂豆粕基差报价为主，华东地区4-5月提货5月合约基差30元/吨。现货及2-3月提货基差80-170元/吨。基差上涨延续至3月提货合同。

(2)2.17，沿海一级豆油贸易商报价6150-6450元/吨，部分波动20-50元/吨。沿海24度棕榈油5830-5960元/吨，涨50-80元/吨。沿海豆粕2660-3000元/吨涨10-20元/吨。

3、成交量(蛋白成交正常，油脂成交清淡)

2.17豆粕成交20万吨，基差成交15万吨;豆油成交6100吨，年后成交持续低迷。

4、基本面信息

(1)2月15日，农业农村部办公厅国家发展改革委办公厅交通运输部办公厅关于解决当前实际困难加快养殖业复工复产的紧急通知：加快豆粕等上游原料生产企业和畜禽屠宰企业复工。

(2)2月15日，ITS发布马来棕榈油出口数据显示，2.1-15马来棕榈油出口541444吨，同比下降6.7%。Amspec数据显示，2.1-15马来出口棕榈油511629吨，同比下降10.1%。SGS数据显示，2.1-15马来棕榈油出口529191吨，同比下降9.6%。

(3)2020年2月17日包括CBOT市场在内的美国金融市场，因美国总统日全天休市。

5、行情走势分析

(1)上周蛋白成交放量，油脂价格回落给蛋白一定企稳机会。物流问题主要集中带动蛋白2月基差大幅走强，进而带动盘面反弹，趋势性机会还需要时间。

(2)油脂市场核心依旧是棕榈油，减产预期的兑现后市场又担忧马棕出口形势，预计后期会继续走出二者相博弈预的行情，即维持一个阶段的高波动状态。

白糖

1、洲际交易所(ICE)原糖期货周一适逢美国总统日休市。

2、郑糖主力05合约周一大幅反弹，收涨120点至5789元/吨，持仓增2万1千余手。无夜盘。主力持仓上，多增6千余手，空增1万3千余手。其中多头方中信、广发、兴证、银河、瑞达5各席位各增1千余手，而中粮减2千余手，华泰减1千余手。空头方华泰增3千余手，东兴增2千余手，中粮、永安、中州、东方财富、光大共5个席位各增1千余手，而东证减1千余手。9月合约主力持仓上多增6千余手，而空增1万1千余手，其中中粮增空5千余手，混沌增空近3千手。

3、资讯：1)交易商周一公布数据显示，ICE3月白糖交割数量为46.34万吨。

2)据外电2月17日消息，巴西糖和能源公司CosanSA预计，在4月开始的中南部榨季，甘蔗压榨量预计高于过去两个榨季，因天气条件有利改善作物前景。产糖量预计增加，因糖价上涨且巴西货币走软提振巴西糖厂远期销售。

3)印度马哈拉施特拉邦的糖出口自本榨季以来一直迟滞，不过随着国际糖价大幅上扬，该邦预期将提高出口步伐。西印度糖厂协会(WISMA)总裁称，预计今年印度糖出口将超过500万吨。印度本榨季的期初库存逾1450万吨，糖厂当前榨季的出口目标是600万吨，加上上一榨季结转的100万吨，印度当前榨季的出口目标被放至700万吨。

4)国内糖生产：2月8日-2月14日当周，四大广西、云南、广东、海南产区压榨部分受降雨和疫情管控影响，共压榨甘蔗387.55万吨，产糖44.61万吨，较上周53.44万吨降低8.83万吨(降幅为16.52%)。甜菜糖已全部收榨。全国累计产糖792.306万吨，较去年同期678.782万吨增加113.52万吨(增幅为16.72%)。其中南方甘蔗糖累计产量为658.705万吨，同比增加100.07万吨，增幅为17.91%。北方甜菜糖累计产量为133.601万吨，同比增加13.45万吨，增幅为11.2%。

5)加工糖：2月8日-2月14日当周，国内12家糖厂调研统计显示，加工糖产量为0吨，较上周0吨持平，受疫情影响全国开工推迟以及其它糖厂停机，预计下周将有企业逐步恢复生产。销量为11300吨，较上周8500吨降增加2800吨(增幅为32.94%)。库存量为121300吨，较上周132600降低11300吨(降幅为8.52%)。

6)成交(2月17日)：郑糖期货高开高走，因部分非疫区连续出现病例0增长，各政府陆续重点推动非疫区复工，加盘面大幅走高，今日现货成交放量，但大多数糖厂提货需提前预约。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交19500吨(其中广西成交15700吨，云南成交3800吨)，较上周五增加18500吨。

7)现货(2月17日)：虽然郑糖期货大幅走高，但现货报价偏稳定，截止目前，广西地区新糖报价在5750-5850元/吨，较上周五持稳;云南产区昆明提货新糖报价在5760-5790元/吨，大理提货新糖报5730元/吨，较上周五上涨10元/吨，广东报5740-5750元/吨，周五未报。

4、综述：白糖在走完疫情低开之后的修复行情后，确实在向前高爬升过程中体现了压力，主要是现货走弱，也失去了基差支撑。周一虽然在资金热情下有了再一次冲高，但持仓显示空单压力较大。基本面上，则是在隔离政策之下，下游复工缓慢，有库存挤压，而糖厂压榨虽然也有一定影响，但开工还可以，因此库存也出现压力。但是整体而言，走私管控的情况下，靠近成本端有明显支撑，属于偏强的商品，后期主要关注外盘走势。原糖方面，受投机客的买入持有及泰国和印度关键产区的减产支撑走强，而巴西虽然可以增加产量，但也在稍晚些时候，造成贸易流预期紧张。且投机客展期也在平稳进行。不过我们也提示了，印度和泰国的减产基本已体现，上涨或需等待进一步利多出现，因此在技术超买及周末和周一假期来临前，获利了结令价格大幅回撤。不过后续仍不乏支撑，可继续关注天气情况和对新榨季影响(目前有声音认为泰国明年产量或维持较差局面，而厄尔尼诺、蝗灾蔓延至印度等也是潜在隐患)以及原油和乙醇折价等，有望重新带来助力，否则回调程度会加深。

养殖

(1)越南南部茶荣省近日出现H5N1型禽流感疫情，导致约1000只家禽被扑杀。今年以来，越南已有5个省市相继出现禽流感疫情，此前越南首都河内郊区、北部广宁省以及中部清化省和义安省还报告了H5N6型禽流感疫情。

(2)生猪市场：中国养猪网数据显示，2月17日全国外三元生猪均价为38.66元/公斤，较前一日上涨0.12元/公斤。上涨地区集中在华东、华南以及西北局部地区。华中、华北、东北、西南以下跌为主。目前屠宰企业开工率仍处低位，节后猪价的持续走高主要受肺炎疫情影响，体现为销区的供应趋紧引导的价格上涨，但随着个别省份出台“限价令”、政策肉持续投放加之政府发文加快养殖业复工复产，猪价大幅上涨动力不足，疫情稳定后价格存回吐疫情升水风险。整体来看，下有生猪存栏仍处低位、节前大猪出栏透支产能支撑，上有节后需求淡季、生猪保价稳供的政策导向以及高价抑需等因素压制。

(4)鸡蛋市场：截至2月14日，蛋鸡苗3.2元/羽，节前为4.8元/羽;淘汰鸡价格下滑至4.66元/公斤，节前为8.1元/公斤，10月底高点为22.4元/公斤。2月17日主产区均价约2.54元/斤(较前一日回升0.21元/斤)，主销区均价约2.56元/斤(较前一日上涨0.08元/斤)。自周末以来出现的这波现货反弹主要是受到天气影响到货以及阶段性补货提振，但预计反弹空间有限。现货反弹以及节后陆续复工提振市场情绪令昨日期货市场大幅反弹，且近月涨幅强于远月。但疫情影响下，库存增加叠加消费疲软，近月合约仍旧承压，远月合约受疫情的影响更具不确定性。目前由于疫情仍处防控隔离的关键阶段，现货市场的产销并不通畅，待物流等恢复后市场将检验真实基本面，持续关注淘鸡、补栏等情况，此外还需关注周边生猪、肉禽市场可能对蛋鸡市场产生的影响。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2005～1927;CS2005～2265;

2、CBOT玉米：382.4;

3、玉米现货价格：锦州港1880-1885,潍坊2020;

4、淀粉现货价格：吉林主流2300;山东主流2430。

5、玉米基差：DCE：-43;淀粉基差：165;

6、相关资讯：

1)疫情叠加降雪使得东北华北运输受阻，上市粮源较少，贸易商库存减少，生产企业消耗库存为主，收购价提升。定向拍卖，缓解南方企业紧张。

2)东北港口库存略升，南方港口出货增加，贸易活跃度增加。

3)受出口预期、中国疫情及南美天气因素影响，CBOT玉米回调。

4)春节之后，国内生猪存栏回升，饲料玉米需求略升，运输受限，玉米供应受到影响，价格稳中见升。

5)淀粉加工企业开工再次推迟，深加工企业原料玉米库存减少，玉米收购价略涨，淀粉库存略增。

7、主要逻辑：受疫情叠加北方降雪影响，上市粮源减少，南北港口贸易资源趋于活跃，南方港存减少，定向拍卖略微缓解南方供应压力，深加工企业开工再次推迟，原料玉米库存消耗为主，淀粉库存增加。国内生猪存栏略增，饲用玉米需求略升。总体看，国内玉米现货走势偏强，淀粉跟随玉米波动。