【新闻关注】

国际：

伊朗宣布，将浓缩铀纯度提高到超过2015年伊核协议允许的上限。在欧洲国家试图挽救伊核协议的同时，伊朗采取强硬手段，继7月1日宣布浓缩铀库存已超出核协议规范的300公斤上限后，第2阶段预定7日将浓缩铀纯度提高至核协议规范上限3.67%以上。

国内：

第二轮中央生态环境保护督察工作将于近期启动。生态环境部表示，近年来，我国生态环境保护在执法监管层面力度空前，正在推动形成机制更加健全、监管更加有力、保护更加严格的生态保护监管新格局。

【宏观】

宏观：周五公布的非农报告显示，6月新增非农就业人口录得22.4万，超出市场预期。就业有所反弹，证实美国经济仍相对稳健。不过由于薪资增速仍较为疲弱，其他一些制造业指标显示制造业前景较差，会对整体经济产生负面影响，美联储此前对于降息的暗示也比较明确，因此将仍有可能在7月会议上降息。但是在那之后，美联储将更加谨慎，在前景展望的措辞中也会表达的较为鹰派。因此美股的表现不要期望太高，债券亦是如此。

【金融】

股指：5月非农数据大超预期，美联储7月降息可能性降低，美股收跌。上交所表示将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式。杠杆资金较为后知后觉，7月4日两融余额达约9207.50亿元，比上一交易日增加约29.2亿。外资上周五通过沪深股通净流入6.82亿元，2019年共流入约984.05亿元。当前全球贸易和增速预期面临的不确定性上升，或许是制约股市后续进一步上行的原因。中美贸易重回谈判，市场关注点回到国内经济数据和业绩披露，7月10日起中报将陆续开始披露，当前预计中小企业半年报仍然不太乐观，市场份额逐渐向龙头企业集中。从目前走势看各指数高位开始回落，但下行空间不大，当前建议可以先观望。

国债：美债收益率回升，国债期货价格震荡走低。上周五公布的美国非农数据超预期，美联储降息预期被打压，10年期美债收益率涨8.1个基点至2.037%，央行上周暂停逆回购操作，净回笼3400亿元，隔夜Shibor利率回到1%上方，资金利率边际收敛，国债期货价格震荡走低，10年期国债收益率上行2.26bp至3.17%;摩根大通全球制造业PMI为49.4，处于荣枯分水线下方，为2012年11月以来的最低水平，各国制造业PMI普遍回落，全球经济增速将继续放缓，货币政策转向宽松;6月份中国PMI与财新制造业PMI处于荣枯分界线以下，显示中国制造业景气度明显下降，经济仍面临下行压力，一旦美联储降息，央行有可能跟进下调政策工具利率;在经济增速持续放缓，货币政策保持宽松的背景下，预计国债收益率整体以下行为主，第一目标位看至3%，操作上国债期货以做多为主，套利策略上，关注做平收益率曲线和期现套利交易。

【能化】

纸浆：夜盘小幅震荡收跌，进口木浆现货市场供需面变化不大，期货上涨升水现货提振现货市场情绪，近期提涨报盘意向强烈。华东地区银星含税参考价4600-4700元/吨，河北地区乌针含税参考价4550-4600元/吨。具体价格落实情况仍需视需求跟进情况而定，短期价格虽有企稳，但上涨空间不好判断，建议暂时观望。

天胶：夜盘震荡小幅下跌。基本面方面无太大变化。后期关注点在于供应旺季来临，新胶产出仍会增长，而需求若继续弱化，势必再次造成供强虚弱格局压制价格。近期沪胶对外部利好因素刺激毫无反应，价格持续下行，远月升水加速回归现货。显示悲观预期加重。短期走势考验下方支撑，但低位追多风险收益比不佳，建议暂时观望底部支撑。做空关注01合约，资金或会提前进行移仓。

PTA：TA909收于5888(-2)。福化450万吨PTA装置检修推迟至7月8号到9号开始，原计划7月5日开始检修20天。华东现货6585成交清淡。PX成交价837美金/吨，汇率6.89，PTA加工成本4350元/吨，现货加工费高达2230元/吨。目前PTA装置负荷96.87%。聚酯负荷93.2%(产能5600万吨核算)，目前多家企业已经或者计划在7月份减产。华润化工计划近期将常州和珠海两地共计年产160万吨聚酯瓶片装置各减产20%。华中一套年产30万吨聚酯瓶片装置于6月底附近因环保限产因素已经减产一半附近运行。近期市场上涨过快，加上举报风波对市场造成重大利空，建议空单操作为主。

MEG：乙二醇1909收于4471(-17)，华东现货价4410元/吨，外盘价格543美金/吨。截止7月4日，国内乙二醇整体开工负荷在64.74%(国内MEG产能1070.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在50.79%(煤制总产能为441万吨/年)。华东主港地区MEG港口库存约118.2万吨，环比上期下降6.9万吨。台湾一套36万吨/年的MEG装置因设备原因延迟投料3-5天。MEG库存去化中，关注持续性。

原油：伊朗局势紧张加之欧佩克减产同盟延长减产协议期限推动油价上涨，但是好坏参半的经济数据限制油价涨幅。伊朗局势另石油市场担忧。7月4日英国海军在海外属地直布罗陀附近水域扣押了一艘名为"格蕾丝一号"的超级油轮，罪名是向叙利亚运送原油，违反了欧盟对叙利亚的制裁禁令。路透社报道称，这是欧洲首次扣押涉嫌违反欧盟对叙制裁的油轮。伊朗确定国家利益委员会秘书雷扎伊当天表示，如果英国不归还在直布罗陀非法扣押的伊朗油轮，伊朗将采取报复举措。经济数据好坏参半，仍然意味着经济增长可能减缓。刚刚公布的德国5月份工业订单降幅远超预期，德国经济部称未来数月德国工业订单可能依然疲弱。同时美国政府数据显示5月份美国工厂新订单连续第二个月下降引燃经济忧虑。然而美国劳工部公布的数据显示，6月份美国非农就业岗位增加22.4万个，为五个月来最高水平。

甲醇：夜盘低位震荡小幅上涨。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在84.02%，较上周下降0.18个百分点。本周期内，因样本企业中添加内蒙古久泰(暂未满负荷运行)，所以煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷出现下滑。整体来看沿海地区(江苏、浙江和华南地区)甲醇库存大幅增长至95.44万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.96万吨附近。据卓创资讯不完全统计，从7月5日至7月21日中国进口船货到港量在53.62万-54万吨。截至7月4日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.93%，环比下跌1.40%;西北地区的开工负荷为83.05%，环比下跌2.60%。

PVC：上周部分停车电石炉复产，但高温下容易导致电石炉生产不正常，电石产量仍显不足。电石价格持续几周上涨，但电石法企业利润有下降趋势，目前仍为盈利状态。上周PVC企业开工提升明显，且新增检修企业不多，整体开工负荷79.25%，环比增5.92%。库存长期处于高位，同比高54.41%，连续累库两周，意味着季节性去化结束，下游需求表现依旧疲软。当前宏观表现平静，投资者观望情绪浓厚，预计V1909本周以震荡为主。9月旺季预期有所减弱，九一价差将逐步回归，若价差扩大至220附近，可尝试反套，持有到8月底。

【黑色】

焦煤焦炭：5日煤焦期价高开后窄幅整理为主。焦炭方面，山西近日开展环保大检查，当前省内多地均已收到通知。目前看省内少数企业受此影响焦炉开工出现间歇式限产，运输也一定程度受阻。其余企业生产稳定，暂未出现限产增加的情况。在下游钢企厂内库存较为充足以及河北地区钢企仍限产的情况下，焦炭市场仍略宽松，另外，随着近期焦企利润下滑及部分贸易商开始询货少量采购，焦企或有挺价情况出现，后期重点关注产地焦企开工及库存变化情况。焦煤方面，产地焦煤尤其是山西地区焦煤价格降过大幅下调后，目前部分煤种价格已是今年的价格低点，下游出现低位适当采购现象，其中本周最新监测的临汾及吕梁区域的样本点煤矿库存开始有所下降，但像长治及及山东区域的样本点煤矿库存仍多呈现上升趋势，价格依旧有承压表现。整体上，近期山西“百日清零”，第二轮全国范围环保督查及山东焦化去产能政策频繁公布，市场环保预期再起，不过焦企在利润尚可情况下限产动力不强，库存开始向焦化厂堆积，不过限产预期强化下第四轮降价暂时难以落地，目前港口现货少量成交1950，港口对期现公司清库或短期令港口价格承压，折盘面2100，盘面升水现货30-50元。河北地区限产情况仍不明朗，现货情绪略有好转。不过港口价格已反映三轮降价预期，产地盈亏平衡折盘面2050-2100左右，环保预期下远月01或有一定修复利润机会，做多01煤焦比可轻仓持有。

螺纹：螺纹周五夜盘小幅上涨。现货方面，唐山钢坯报3610降10。上海一级螺纹现货报4020(理计)降10。钢联周度库存显示，螺纹产量377.66万吨，环比升4.49万吨，社库环比升8.41万吨至574.72万吨，厂库217.5万吨，环比降2.23万吨。产量依然维持高位，唐山限产后，其他地区增产导致实际影响有限。同时唐山限产政策边际放松，市场对于当前限产力度持续性产生怀疑。今年逢建国七十周年，后期限产政策仍有加码空间，策略建议暂时观望。

铁矿：铁矿石周五夜盘企稳。现货方面，金步巴报918(干基)，普氏62指数报122.3。Mysteel统计全国 45个港口铁矿石库存为11493.15降71.88;日均疏港总量281.02降6.71。分量方面，澳矿5671.11增35.23 ，巴西矿3307.94降75.42，贸易矿4970.70降61.38，球团529.69降1.5， 精粉1081.27增77.40，块矿 1486.61增4.69;在港船舶数量53条降2(单位：万吨)。港口库存本周降幅放缓。由中国主流钢企作为成 员单位组成的“进口铁矿石工作小组”成立，市场高涨的做多情绪受到打击。不过我们后市仍看好09合约 的基差修复，策略建议等待做多正套的机会。

【金属】

铜：周末夜盘铜价小幅上涨，延续技术整理。上期所库存下降5115吨，LME第二次突增3.03万吨，虽然库存突增，但不足以打破目前平衡状态。市场预期8月1日美联储降息，这将有利于铜价。短期铜价可能进一步整理，建议关注股市、汇市和中美贸易谈判进展。

锌：周末夜盘锌价震荡整理，周末成交清淡，仍受预期过剩的压制。在接近历史高位的精矿加工费之下，随着冶炼瓶颈的缓解，供应逐步增加，预期过剩将逐步兑现。近期LME现货升水已回落至平水附近，挤仓交易基本结束。上期所库存增加1181吨。随着锌价的走低，逐步接近行业生产成本。目前建议关库存及下游开工情况。

铝：周五夜盘铝价小幅回落。国内方面，前期下跌导致企业利润走低，近两日铝价连续反弹。原料端，受环保影响，国内氧化铝产能短期面临较大收缩，原料价格前期涨幅较大，近期由于部分产能复产以及境外供应增加，氧化铝价格持续回落。库存端，随着淡季来临，铝后期库存后续走势需持续关注。此外尽管中美目前恢复谈判，但经济的不确定性依旧很高。操作上需保持谨慎，逢高做空为主，轻仓操作。

镍：周五夜盘镍价反弹。近期国内交易所库存增加大大降低了逼仓风险，短期镍价偏弱运行。目前支撑镍价的主要逻辑在于短期精炼镍库存较低，有的时候存在逼仓风险，中期主要关注印尼新产能投产进度。从趋势上看，后期市场镍铁供应预计继续增长，对价格形成较大压力，操作上建议短期观望为主，关注精炼镍进口情况。

贵金属：上周五美国6月季调后非农就业人口增加22.4万人，为五个月以来最高，上半年就业增速平均为17.2万人，但薪资增速不及预期。黄金跳水至1400美元/盎司之下，后收回部分涨幅，除此之外，经济数据方面周一公布的美国制造业PMI进一步走低至51.7，但高于预期。昨日公布得ADP就业数据仅10.2万人，低于市场预期。5月耐用品订单环比-1.3%未能止住下行趋势。央行方面，自六月末一次讲话中，鲍威尔未对降息路径给出暗示，并强调了美联储的独立性，在鲍威尔讲话之前，圣路易斯联储主席布拉德表示7月降息25bp是合适的，美联储官员的讲话打压了市场激进的预期，但对于7月降息的概率预期依旧为100%，本周将公布美联储6月会议纪要。对经济下行风险的担忧和美联储同市场的沟通下，可能的降息时间点为7月，但不大可能一次性降息50bp。后市如果美国经济持续性走弱将进一步支持当前黄金上行，现阶段经济数据下行和就业市场数据相矛盾和市场计价较为充分下，短期黄金缺乏继续走高的驱动，将出现调整回调，但强势可能维持到降息落地或经济企稳，主要关注美联储以及经济数据的指引。短期在以美元计价的黄金1390至前高/沪金310-325的区间行情还将会有反复或再度回调的可能。操作上以多头思路看待，不宜参与回调行情，以回调买入的思路为主。

【农产品】

鸡蛋：上周五09合约继续上涨，周末主产区鸡蛋现货涨至3.9元/斤左右。今年雏鸡补栏始终旺盛，淘汰鸡价格居高不下，目前蛋鸡存栏同比继续增加约10%，预计9月蛋鸡存栏继续增加，整个上半年鸡蛋供应相对宽松。但非洲猪瘟的持续发酵使得鸡蛋的代替性消费增加，供需两旺依然是现阶段和未来半年的主要矛盾。近期现货准备进入夏季行情的上涨周期，上半年大量补栏雏鸡产能逐渐开始发力，09合约已经距离交割时间不远，近期随现货波动较大，但预计最终价格不会出现太大单边行情，宽幅波动为主。由于明年春节较早，且今年补栏始终较好，明年蛋鸡存栏可能大幅增加，远月的01合约下行风险较大。

玉米：玉米期货上周五小幅震荡。东北玉米售粮压力依然较大，下游企业补库积极性不高。美玉米进口预期放大，但前期美玉米涨幅较大，不计25%关税的进口成本已经来到1900元/吨左右。今年临储玉米拍卖底价较去年提高200元/吨，到港成本约1950元/吨，对玉米价格提供一定支撑。但是，考虑到目前港口库存的持续高企和下游需求较差，玉米价格存在短期回调风险。若是出现回调，可尝试在1900-1950区间做多C1909合约。

苹果：苹果10合约上周五小幅震荡。AP910及之后的合约需要关注2019年苹果产量，今年花期，甘肃的庆阳产区天气较好，极为适宜苹果开花坐果;而陕西的中部到山西的运城、河南的三门峡一带气象条件一般;陕西的北部和山东烟台地区气象条件则相对较差。苹果套袋情况基本明朗，整个西北产区较2017年相比套袋量可能小幅减少。从目前的气象条件来说，依然看好今年苹果相对丰产，考虑做空AP910及以后合约。

棉花：ICE期棉跌0.59%，收66.85美分/磅。郑棉夜盘跌0.07%，收13840元/吨。美棉实播报告出炉，棉花种植面积预计为1372万英亩，小幅低于此前市场预估的1381.9万英亩。经过G20中美会晤后，美国停止继续增加商品关税，中美贸易谈判重启，中国可能进口美国农产品包括美棉。如果进口美棉对美棉利好，但由于进口的方式尚不明确，对国内的影响暂不明确。前期由于担忧加征关税而导致的订单萎缩，可能短期内迎来回升甚至抢单的情况，短期对棉花利多。纺织产业链上下游前期累积的库存消化需要时间，长期来看，纺织业仍面临产能过剩和产能转移的问题，因此中长期棉花存在下行压力。

油脂：CBOT大豆周五继续回落，随着播种接近完成，市场暂时处于消息清淡期，本周的美国农业部月度供需报告可能预测2019/20年度美豆库存下降到8-8.5亿蒲，低于上月的10.45亿蒲，但是市场对于种植面积和单产都处于不确定状态，所以报告的实际意义并不大。马盘棕榈油仍然在年内低点附近波动，走势仍较弱，市场关注减产期结束后产地产量、库存变化。国内油脂期货周五夜盘小幅波动，目前国内油脂库存仍然较高，尤其是豆油现货库存高企，现货价格疲软，棕榈油未来3个月到货充足，油脂整体反弹乏力。Y1909短期支撑5350附近，短期阻力5530-5590;棕榈油1909再创年内新低，下方支撑4220-4250，短期阻力4430-4450;菜油909短期支撑6730-6800，短期阻力7150-7200。

白糖：昨日外糖下跌。郑糖9月小幅回落。昨日仓单+有效预报合计21993张(±0张)，19年4月末为33500张，仓单预报3208张，预期未来仓单数量增加。昨日现货价格上涨50元/吨左右，昆明白糖现货5185元/吨，柳州5370元/吨，现货跟盘上涨，涨幅不及期货。目前配额外进口成本较低的泰国糖成本4953元/吨附近。截止6月中国产糖1076万吨，销糖761万吨，销糖率70.75%，销糖率数据大幅好于往年同期。近两月国内进口量恢复将补充一定供应。国内进入消费旺季，需求走升，预计郑糖9月震荡偏强，远月合约不明朗。郑糖9月上周五大幅增仓上涨后，建议谨慎追涨，9月合约5400元/吨存在很大压力，外糖不突破13美分/磅压力位的情况下，国内难以走出独立上涨行情。

豆粕：上周五美豆下跌，美国农业部6月公布19/20年度种植面积8000万英亩，低于3月种植意向展望和市场预估的8460万英亩。季度库存17.9亿蒲，低于市场预估的18.6亿蒲。数据好于市场预期使得报告利多。农业部同时也表示未来会继续调研面积并在8月12日公布。最新公布的美国大豆播种进度92%，上周进度为85%，低于去年同期的100%和五年均值的99%，大豆出苗率83%，上周进度为71%，去年同期为98%，五年均值95%。大豆优良率54%，与上周持平，上年同期71%。截止7月2日，管理基金在美豆合约依然持有净空单。中国周五从美国采购54万吨大豆，将于18/19年度装运。过去一个月豆粕价格弱势，现货成交维持清淡，未执行合同降至过去5年低位。上周国内大豆库存环比降低42万吨，同比降低224万吨。豆粕库存环比增加5万吨，同比降低34万吨，豆粕库存连增五周，油厂库存压力明显。过去5周国内豆粕提货量同比降低2%，最近五周提货速度明显下降，近两周提货量在130万吨附近，油厂豆粕库存压力大，上周开机率大幅降低。7月-8月建议考虑买豆粕M1909-抛M2001套利，持有至8月中旬。