PTA：商品情绪不佳，PTA反弹受阻

　　期现货4.12日PTA 09合约-18至5470，9-5价差缩窄至20。渤海商品主流现货和05合约基差报盘在升水20-30，仓单升水40，日内5460-5510自提成交，5510送到成交。

　　成本：亚洲隔夜CFR报960(+4)，现货加工费缩窄至711，5月CFR报960，6月CFR报960。据悉原腾龙芳烃计划最早6-7月开始重启芳烃装置，其有开始采购凝析油和燃料油以及其他准备，其PX产能为160万吨/年。

　　装置：河南一套年产32.5万吨的PTA装置预计开车时间有所推迟，该装置之前计划10日左右开车重启。东北一套660万吨PTA装置中年产220万吨的PTA三号线计划4月16日至4月30日左右进行为期两周左右的年度检修。

　　下游：聚酯原料表现一般，下游再度进入观望消化周期，江浙涤丝产销整体尚可，至下午3点半附近平均估算在9成左右。涤短工厂产销大多在4-6成附近。

　　观点：昨日PTA期货窄幅震荡，周边情绪不稳限制盘面反弹，现货小涨，成交一般，且多以套利商为主，终端消化前期补货，聚酯产销有所走软。基本面方面，4-5月终端织造季节性旺季，聚酯高开工料将维持，PTA自身装置检修预期下供需面大概率紧平衡。对期货盘面来说，相对良性的基本面以及成本端重心上移均对盘面有支撑，但周边情绪不稳仍需警惕，关注聚酯产销、国际油价以及商品市场整体氛围。

　　策略：多单谨慎持有

　　风险：国际油价下跌，中美贸易摩擦升级

　　PE：期现价格小幅回落

　　4月16日中油华北出厂9600元/吨;华北低端市场价格9300元/吨(煤化工)，较上个交易日下降80元/吨;4月13日，CFR中国价格为1180美金/吨，折合完税价9398元/吨左右，进口利润52元/吨;相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为-300和380元/吨。

　　供给方面，新装置一季度主要为中海壳，听闻四月或难开车，有望推迟至5月，可适度关注;存量装置方面，5日来神华榆林LD30万吨装置检修，四川石化30万吨HD装置、30万吨LL装置、中天合创LD37万吨装置检修，福建联合LL45万吨装置检修开始陆续检修，宁煤45万吨PE装置再次停车检修，随着检修的陆续开始，开工持续下滑，今日开工率仅为78.64%，去年7月以来首次跌破80%。外盘方面，美国部分新装置推迟，预计在05合约前难以形成有效供给增量，且3月份开始，外盘有不少装置开始检修，外盘除因春节前后集中到港这波，整体压力不大。回料方面，公布的第1~9批批文来看，持续低位，这会拉低PE端的总供给。需求端，当前地膜开工处于年内最旺，订单多数可持续到4月中旬，但之后有转弱风险，高压市场有所回暖。

　　观点：近期需求端来看，刚需和投机需求均有放缓迹象，实际跟进一般。随着计划性检修的逐步开始，聚烯烃开工从高位回落，当前中下游基于检修预期和发票需求的因素，导致显性库存去化迅速，然而，值得我们注意的是，当前此波上游库存的降低，是将上游的库存转移至了中下游，而并不是被下游完全消化，听闻目前下游天数达2周以上，这是年后以来的新高，中游贸易商库存也被动增加，因此，意味着中下游并无持续再库存的能力，且当前来看，随着价格的反弹，LL进口盈利再现，绝对价格位于区间上沿，在下旬中下游无再库存意愿的条件下，我们认为可以阶段性短空LL，因PP需求无典型季节性淡旺季，加上外盘倒挂依然明显，面临压力小于LL， L-PP价差收窄亦可以持续关注;再拉长一些周期看，我们认为4~5月因聚烯烃集中性检修，其下跌空间亦不大，整体维持高位震荡。

　　策略：短空持有，L-PP价差轻仓介入

　　风险：原油大幅波动;宏观风险;

　　PP：短期震荡偏弱为主

　　4月16日国内中石化华东出厂价9250元/吨，华东低端市场价8800元/吨，较昨日下跌20元/吨;丙烯单体价格8170元/吨，较13日下跌5元/吨，山东粉料受成本端价格影响较昨日上涨35元/吨至8700元/吨;外盘方面，4月11日CFR远东1200美金/吨，折合人民币完税价格为9555元/吨，现货倒挂735元/吨。外盘因汇率原因轻微回落，价格走势更多取决于内盘强弱。

　　从供需面来看，昨日PP装置检修率14.03%，拉丝比例为29.39 %，随着装置的陆续检修，拉丝生产比例持续下降。新装置方面，中海壳牌目前试车，有望在4月正式投产。存量装置方面,5日来，神华榆林30万吨装置、中天合创35万吨装置、大庆炼化30万吨装置、神华宁煤60万吨装置和四川石化45万吨装置开始检修 ;大连西太10万吨装置、大庆炼化30万吨装置预计本周恢复开车，中天合创环管35万吨装置预计下周恢复开车。

　　观点：近期，随着计划检修的逐步落地，PP检修逐渐增多，前期在检修预期下，PP因价低以及增税需求，短期显性库存去化明显，但值得注意的是，这波是库存的转移而非库存的去化，短期中下游库存充足，暂无再库诉求，价格短期承压。中期角度来看，4~5月检修偏多，产业链库存整体将会去化，难以深跌，更多维持区间震荡走势。

　　策略：短空持有，择机减仓;L-PP价差收窄轻仓介入

　　风险：原油大幅下跌;宏观风险;新快递封装标准的拖累

　　甲醇：现货大幅上扬，期价冲高回落

　　现货：4月16日，具体来看，其中太仓3085(+120)元/吨，山东南部、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2760(+60)、2650(+50)、2330(+0)和2750(+50)元/吨;可交割地价格为2910~3085元/吨。华东基差为269，最低交割地基差94。

　　内外价差：4月13日CFR中国价格为380美元/吨。现货人民币理论进口盈亏为85元/吨(含50港杂费)，加点完税价盈利为-5元/吨附近。

　　新兴需求：盘面加工费来看，PP-3*MA盘面05和现货加工费分别为407和-455元/吨，MTO利润因甲醇价格的大幅上涨而受到较大影响。

　　库存方面，港口库存57.64万吨，较上周降低0.01万吨;港口流通库存14.8万吨，较上周上涨2.5万吨。

　　观点：当期甲醇国内开工随着检修的逐步落地，开工率将继续从高位回落，因检修体量较大，对市场的支撑明显。外盘方面，检修也大多集中于4月前后，进口倒挂明显情况下，进口方面有一定支撑，4月之后，供给端缩量较为明显，装置的集中性恢复需要至4月底。需求端传统需求基本维稳;新兴需求方面，因禾元和斯尔邦两套大型MTO装置检修延后，延后了MA过剩的到来，在绝对库存水平偏低的情况下，市场炒作氛围浓厚，甲醇走势偏强，且临近月末，库存偏低水平下，易于炒作纸货挤仓的问题，建议关注。中前期角度来看，MTO装置检修延后了MA供需转产的时间节点，但供需整体偏过剩的格局并未改变，4月底MA集中检修将逐步复产和MTO检修必然会带来MA供需的强弱转换，此波甲醇走强的过程中，渤海商品或将带来一波中期MA的做空机会。高点很可能会随着纸货的炒作和基差的回归而逐步出现，当前多单谨慎，空单可择机在这波反弹后入场。