发布时间:2016-11-15 来源:华尔街见闻 关键词:现货交易,现货投资,渤海商品,特朗普
特朗普上台带来的债市抛售潮尚在继续,意大利修宪公投紧接着就要来了。
随着12月4日的公投渐行渐近,现货交易市场已经开始为此定价。隔夜,在全球债市抛售大潮中,意大利尤为严重,10年期债收益率一举攀升17个基点,至2.19%,创下去年7月以来最高。
德意志银行预计,公投结果为反对修宪的概率从10月中旬的55%增加到了60%:
1、民调结果显示,反对派占据上风,这可能意味着财政改革将无限期搁置,届时,现任总理伦齐(Matteo Renzi)领导的内阁或将解散。
2、意大利目前的经济状况不太可能帮助伦齐重获政治支持。
3、伦齐领导的政党对于参议院改革问题出现了立场分裂,而反对党则联合起来反对修宪议案。
年初公布修宪议案的时候,伦齐将他的未来政治仕途作赌注:若公投未通过,他将辞职。这可能引发意大利提前大选。而反欧盟的五星政党掌权的概率将增加。
华尔街见闻“见智研究”曾分析,如果修宪公投结果是NO,很可能带动意大利十年期债券收益率创出2015年希腊危机期间的新高(2.5%),同时由于避险需求驱动,德国国债或受追捧,将收益率重新拉回负值区间,将两者间的利差扩大一倍以上。
纽约梅隆银行(BNY Mellon)全球市场策略师Marvin Loh认为,一旦公投结果是反对修宪,事情可能演变成意大利将在明年就退欧问题举行全民公投。
届时,欧元很可能因欧元区解体忧虑而大幅下跌。欧元兑美元汇率近期一度跌至1.0717,为去年12月以来的最弱水平。有投资者认为,特朗普赢得大选将助长反欧盟的民粹主义。
当然,在修宪公投尚未开始之前,人们所做的是提前为各种风险做准备。德意志银行预设了三种假设情景:
情景一——最有利于市场的情况:参议员改革获得批准,即公投结果为同意修宪
这种假设情景的实现概率现在是40%。一旦公投结果为YES,那么现任政府将执政到2018年第二季度结束。
不过,在任何情况下,参议院改革获批都不是万能药。
我们预计,在下次大选之前,意大利不会针对银行业问题推出重大改革或系统性解决方案。因此,该国经济和银行业可能将继续面临负面冲击的风险。
若修宪公投结果为YES,则将有利于支持改革的党派和亲欧盟党派,反欧盟政党支持率可能下滑。
此外,欧洲央行QE退出的争论可能在下次大选来临前,在明年下半年重新主导市场。
情景二——尾部风险,即提前大选
反对参议院改革的概率现在是60%。最具破坏性的结果就是伦齐践行承诺而辞职,传统政党因不可逾越的立场分歧而导致无法组建新政府,继而导致明年一季度开展提前大选。
总体而言,我们认为这件事的可能性很低,不超过20%。如果立宪法院(Constitutional Court)不反对新的众议院选举法,那么,大选就将发生。
情景三——蒙混过关,胡乱应付过去
如果参议院改革被民众拒绝,那么伦齐很有可能辞职,新政府将受到议会多数议员的支持。意大利总统可能邀请伦齐回归,或者任命现任财长作为总理。
尽管政府可能延续到明年下半年,但我们预计,提前大选可能发生在明年6月。
德银总结称,在上述场景一,即最有利于市场的情况下,我们可以将2017年意大利经济增长预测小幅上调。预计该国银行贷款情况可能改善,国债息差将收窄,银行股可能表现不错。在情景二中,意大利相关资产可能承压。在场景三中,最初的现货交易市场反应可能是小幅负面影响。随着政府组建完成,市场将部分回升。但届时可能存在市场自满风险,因为投资者将不再认为意大利存在政治不稳定的状况。
作者:渤商宝
来源:华尔街见闻
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