资金利率有望相对稳定

　　央行19日对22家金融机构开展中期借贷便利(MLF)操作共4100亿元。同时，召开商业银行座谈会提前布局春节前后流动性安排，央行表示，对于短期季节性的现货交易现金投放需求，将按照历年做法通过公开市场逆回购操作对主要金融机构实现全覆盖，对于中期流动性需求，将通过分别开展MLF、SLF、PSL等操作安排6000亿元以上资金予以支持。央行加大资金投放的同时加强预期的引导，预计资金利率有望保持相对稳定。

　　海通证券：

　　资金面稳定可期

　　央行多工具轮番上阵，1月以来央行逆回购逐步加码，15日投放1000亿元6个月MLF，18日实施550亿元3天SLO，而19日重启28天逆回购、再度实施3个月和1年期MLF，20日追加1500亿元6天SLO。央行多管齐下，表明维持货币利率低位的决心。但美国加息和贬值压力制约降息，供给侧改革下大水漫灌或难现，央行近期货币工具可能仍以对冲资本外流和稳定资金面为主，考虑到7天逆回购招标利率仍为2.25%，预计R007继续在2%-2.5%波动。

　　华创证券：

　　资金缺口仍较大

　　从目前到春节后的近1个月时间看，短期流出项主要是春节前居民取现，或接近2万亿元。中期内资金缺口则包括每月大概7000亿元的外汇占款减少额;1月面临缴税大概3000亿元;每月因存款增长而多缴的法定准备金，大概也有1500亿元。此外，本月人民币境外参加行需补缴存款准备金，估计消耗准备金1000亿元。因此简单估计，短期资金缺口在2万亿元左右，这需要央行通过公开市场操作去对冲，对冲的难度较大;中期资金缺口超过12500亿元，目前央行预备的6000亿元中期流动性支持工具恐怕也难以覆盖。

　　招商证券：

　　降准或非央行首选

　　央行通过公开市场操作、MLF、SLF和PSL等操作可以投放的流动性预计将超过往年，现货交易基本可以满足春节的流动性需求。考虑到人民币汇率波动、资本外流压力、内外资金利差大幅走阔等因素的影响，央行在货币政策工具的选择上有所制约，从工具选择来看，降准可能并非央行货币政策首选。