投资者一定还对美联储(Federal Reserve)主席耶伦(Janet Yellen)上周的货币政策例会首秀历历在目，市场人士也根据耶伦的言辞开始判断未来美联储货币政策立场的转变。

　　但高盛(Goldman Sachs)首席经济学家Jan Hatzius也看到了别人所看到的一切，但他却不改其原先对于美联储货币政策的预期。

　　上周的联邦公开市场委员会(FOMC)传递出两条周要信息：一个是耶伦在会后的新闻发布会问答环节中暗示在退出量化宽松举措(QE)后的大约6个月左右时间开始加息。另一个是美联储委员对于未来基准利率水平的预期散点图移向提前紧缩。

　　这在市场上引起了强烈反响，从市场定价情况看，交易员们当前预计美联储可能会在2015年4月首次加息，这比耶伦发表讲话之间要早两次会议的时间。

　　但Hatzius在一份致客户的信中写道：不要过早下判断，有四条理由预示着美联储不会在2016年早些时候之前加息：

    　首先，认可在购债计划结束后6个月左右时间加息的做法本身就存在疑点，“这看上去像耶伦在面对公开场合的高压问题时的慌不择路”。多位华尔街经济学家也认为耶伦犯下了新手错误。而市场似乎也过分解读了散点图的重要性，因为耶伦讲话郑重且反复弱化散点图上移对于实际利率方向的指引。

　　其次，对于美联储提前加息的时点预期基础都建立在经济增长达到3%的前提下，但相关预期存在诸多风险：尽管我们的模型显示经济增速和失业率水平的未来动向和FOMC的预期大致类似，但由于天气和库存因素，相关预测更多地面临着下行风险，这些也在2014年早些时候的数据失常现象上得到体现。

　　第三，要记住通胀水平依然很低，美联储可能要等到物价水平走高后才能行动。债券大王格罗斯(Bill Gross)也认同这一点。

　　最后，市场总是比实际经济形势先行一步，在加息预期成型的同时，金融市场环境势必也相应收紧，这可能反过来让美联储延后做出加息的决定。“类似的市场反应可能让实际加息延后，正如去年9月美联储没有兑现退出QE的承诺那样。”