周一(6月4日)，央行进行200亿元7天期、200亿元28天期逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，净投放200亿元。市场人士指出，近期央行持续净投放对冲缴税因素对流动性的扰动，充分体现了央行对资金面的小心呵护。本周三将有4980亿元MLF到期，现货投资市场有再次定向降准置换MLF的预期，届时央行的操作值得关注。

　　刚刚过去的5月，央行共实施逆回购操作18800亿元，其中7天期逆回购10900亿元、14天期5300亿元、28天期2600亿元;当月有12500亿元逆回购到期，累计净投放资金6300亿元。此外，月内央行续作1560亿元MLF完全对冲当月到期量，并发放801亿元PSL。

　　在央行大力净投放的呵护下，5月流动性整体较为充裕，资金面波动有限。据申万宏源证券数据，5月份Shibor 7天利率下行7.4bp，隔夜、1个月、3个月利率分别上行0.7bp、0.5bp和32.4bp;银行间质押式回购利率短升长降，隔夜、7天、14天利率分别上行55.27bp、91.59bp和27.84bp，1个月利率下行55.68bp，R007报3.9655%;交易所市场利率全面下行，隔夜、7天、14天、28天利率分别下行193bp、50bp、57bp和34bp。

　　接下来的一周(6月4日至-6月8日)，央行公开市场有5000亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期200亿元、1500亿元、1800亿元、1100亿元、400亿元;此外，周三还有4980亿元MLF到期，无正回购和央票到期。

　　另据6月1日央行披露的中期借贷便利余额及到期时间分布，未来两月有大量MLF到期，其中6月为2385亿元、7月为1715亿元。业界普遍预计，不排除央行再次降准以置换到期的MLF，且随着年中时点将至，央行年内第三次定向降准的窗口期已经临近。

　　值得注意的是，央行1日宣布，决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有：不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券，AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券)，优质的小微企业贷款和绿色贷款。

　　央行方面表示，将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　“此举有利于缓解银行抵押券不足的困境，提升信用债的吸引力，引导资金流向普惠领域。但考虑到降准置换后的MLF余额正在收缩，该政策对资金面的贡献还是要看央行投放情况。在结构性去杠杆、信用利差拉大、利率现货投资市场化的背景下，不排除降准+MLF置换的政策继续出现，再加上融资需求向下，资金供需有望继续改善。”海通证券点评称。也有机构对此持相对谨慎态度。如华创证券屈庆团队称，这一政策本意在于支持小微三农和缓解信用风险导致的市场担忧，对缓解小微企业资金压力有待观察;从引导资金流向小微的角度，降准的可能性在下降;货币政策稳健中性，流动性大幅放松不可期。