Zero Hedge报道，近期，许多大宗商品投资价格持续反弹，巴克莱认为这种反弹不会持续，除非供求关系快速改善，否则大宗商品价格很难进一步大幅上涨。阻碍大宗商品最要的因素在于现货交易市场和期货市场价格变化严重脱节。从现货市场价格走势仍然能看出供应过剩，但期货市场看起来却是形势一片大好。近期价格趋势反转向下的风险与日俱增，由于做市商机构减少，市场吸收冲击的能力减弱，未来的波动或大幅提高。

　　大宗商品价格尤其是油价复苏，有助于减轻市场对于全球经济中最重要的部分滑入通缩漩涡的担忧。随着投资者对于未来信息加强(至少没那么悲观了)，许多今年早些时候基于通缩预期建立的头寸被撤销，尤其是在固定收益市场上。因此，大宗商品价格反弹带动了全球债券收益率上升。尽管相对于历史水平来说，债券收益率仍然处于低位，但是也不失为亮眼的表现(自四月中旬以来，10年期美国国债和德国国债收益率均上行近45个基点，至年内新高)。如果没有大宗商品价格，尤其是油价反弹，国债收益率很难出现如此快速上涨。大宗商品价格反弹幅度将会对全球经济增速预期以及其他资产价格波动产生巨大影响。

　　因此，大宗商品价格能否继续反弹的答案在此时此刻显得尤为重要。巴克莱认为，如果供求状况不出现实质改善，大宗商品价格很难进一步上涨。原油、铜和黄金等关键商品的价格水平已经超出了当前基本面所能支撑的范畴，下半年基本面改善可能会支持目前的价格，但这需要更长的时间。

　　巴克莱：大宗商品价格反弹出现期现背离

　　事实上，大宗商品价格如此快速、大幅反弹所带来的风险正在逐步上升，大幅调整可能近在眼前。巴克莱给出了大宗商品市场的几个警示信号：中国经济需求，今年迄今，中国商品需求略显强劲。1季度，原油需求增长7.1%，铜需求增长4%。但这与下行的工业产出数据不符，商品进口增长可能是出于储备的需要，尤其是铜和原油这样的战略性商品。上周五公布的4月贸易数据显示，这两种商品的进口水平仍然健康，但是铁矿石和大豆进口疲软。二季度内需和商品进口可能会回落。

　　供应仍然超过消费。尤其是重新平衡原油市场所必要的减产似乎推进的不够快。尽管美国原油供应增速已经放缓，活跃钻井平台数量也快速减少，但年初以来石油输出国组织(OPEC)的日原油产量增长了50万桶至3100万桶/日。如果2季度OPEC仍然维持目前的产出水平，那么即使美国原油产量增速进一步放缓，2季度全球原油库存将以比1季度更快的速度上升，并至少持续攀升到今年年底。

　　最后，现货市场和期货市场价格出现严重背离。从现货市场价格走势仍然能看出供应过剩，但期货市场看起来却是形势一片大好。金融市场的推动是本轮大宗商品价格反弹的关键，随着空头回补及多头头寸增加，价格出现反弹。今年年初以来，布油的净投机多头头寸较2011年开始搜集该数据以来的最高水平已经翻了一倍。LME铜净多头头寸自今年年初以来也上涨了60%，COMEX铜市场，投机者快速从空头转向多头。

　　巴克莱认为，近期大宗商品价格趋势反转向下的风险越来越大，未来市场波动会加大。能源市场，尤其是原油，风险最大，尽管铜的基本面看起来较为坚实，价格大幅杀跌调整的风险也较小，但是市场的波动性也一样很大，尤其是如果中国经济进一步疲软的话。