和讯特约

　　6月底以来，塑料在原油价格企稳回升、北方棚膜生产开始、市场预计宏观经济政策调控放松情况下，L1201迎来了一波上涨行情。截止7月25日收盘11835元/吨，涨幅达10.09%。8月后北方棚膜销售陆续步入旺季，经销商采购将放大，塑料需求将逐步进入旺季，一定程度将缓解塑料的供给与库存压力，预计8月塑料将先扬后抑，上冲12400元。

　　一、 原油价格坚挺、成本支撑L上涨

　　国际原油市场上，原油供给与需求处于一个脆弱平衡中，当市场受到突发事件刺激时，原油价格容易受到剧烈波动。从图1可以看出，自2000年以来油价伴随着需求的快速上涨也出现跃式跳升，原油供给相对增长缓慢。2008年受到金融危机的影响，08-09年原油需求有所下降。但随着全球经济的复苏，2010年世界原油需求已超过金融危机前水平，油价也出现大幅上涨。IEA及OPEC等机构预测，2011年原油需求将增长140万桶/日，需求的快速上涨可以判断2011年原油价格平均将维持在95美元/桶左右。

　　图1 世界原油产量、消费量及WTI油价走势

　　非商业持仓一般反应基金对原油价格走势认可态度，对油价涨跌非常敏感。从历史数据看，非商业净多头持仓一般先于油价上涨。2011年以来非商业净多头持仓加速增加，原油价格也创出114美元高点，随着利比亚危机的缓和及IEA原油抛储，原油价格及非商业净多头持仓也出现回调。但基金持仓依然处于高位，近期又有上涨趋势，原油价格将易涨难跌。

　　图3 WTI原油价格、L主力价格及成本走势图

　　从塑料与原油价格走势图可以看出，整体上油价与塑料价格相关性很强。但在08年金融危机后，塑料在国内4万亿经济刺激下快速上涨，而油价在世界经济不明朗下走势平缓，明显滞后于塑料价格上涨。而今年春节后，油价在利比亚危机等事件刺激下快速攀升，塑料却苦于国内应当通胀，受宏观政策打压一路下跌，价格逼近油价估算的成本。按原油估算成本来看，当油价为95美元时，LLDPE成本为9760元，平均毛利在2500，LLDPE价格在12300元/吨左右。每当LLDPE价格逼近成本时，L将迎来一波上涨。