美联储会议纪要显示美国可能采取“更大动作”，宽松预期令美国股市连续反弹；原油也因“艾琳”飓风可能会造成供应担忧而延续反弹趋势，投资氛围好转。在这样的大背景下，连塑将迎来传统的农膜消费旺季，短期利好刺激塑料价格重心不断上移。不过需求增长提供的上涨动力有限，供过于求与全球经济前景暗淡将一定程度上制约连塑反弹空间，预期连塑四季度仍难以摆脱震荡走势。

　　塑料市场供过于求，上行压力较大。供应方面，国内7月PE产量为86.7万吨，较去年同期增长1.4%，1-7月累计生产598.7万吨，同比去年增长为6.6%；7月份PE进口量较大，环比增加13.62%至54.29万吨，其中LLDPE进口17.24万吨，环比增加17.44%，同比去年增加4.68%；8月国内装置检修产能减少20%，预计9月国内供应压力将大大增加：一是燕山石化、独山子石化、上海赛克和包头神华等装置将在9月中下旬恢复生产，同时台塑计划在9月将其位于麦寮的PE装置开工率提升至70%，包括35万吨/年的HDPE装置和26万吨/年的LLDPE装置；二是来自中东和东南亚地区的进口货源将集中到港；三是交易所库存不断增加，截止到8月30日注册仓单为50780张，随着9月份交割期临近供应压力日趋沉重。需求方面，7月农膜产量12.1万吨，环比下降；塑料薄膜产量70.60万吨，较6月持平；塑料制品产量458.7万吨，出口71.2万吨，需求增长但增速放缓；但受到国内紧缩货币政策制约信贷资金紧缺，我国塑料企业规模较小目前生存环境正不断恶化，采购上并不积极，据多地区农膜行业反应，目前订单接受一般，预计会出现旺季不旺的现象，对连塑市场提振作用有限。

　　上游市场短期支撑效应将逐步弱化。原油市场近期反弹得益于美联储的QE3预期以及飓风“艾琳”造成供应担忧，短期效应较为明显。欧佩克8月产量料增加8万桶至每日3015万桶，产量接近三年高位； 利比亚国际石油公司称该国石油生产将在数周内重启，并将在15个月之内恢复到内战前水平。美国作为石油进口消费大国，最新的EIA报告显示，6月原油日进口量环比增加25.9万桶，至924.7万桶；需求仍然不甚理想，6月美国原油需求同比降1.33%，至1927.7万桶/日。API公布美国最近一周原油库存激增510万桶，远高于市场预计的40万桶；预计美国8月26日当周EIA原油库存也将上升120万桶；如果美国量化宽松政策没有实质性进展，美原油价格将逐步回归基本供需，低位震荡不可避免。乙烯方面，新加坡PCS年产65.5万吨2号石脑油蒸汽裂解装置及其20万吨/年石蜡装置已于上周重启，印尼Chandra Asri公司也于上周日重启了60万吨的生产线，泰国PTT Polyethylene公司计划8月末重启产能100万吨/年的蒸汽裂解装置，台塑计划9月10号重启1号石脑油蒸汽裂解装置，前期市场炒作装置检修及台塑事件利空已经逐渐淡出视野，同时伊朗货源集中到岸，供应增加伴随着需求快速回撤，乙烯市场后市气氛偏空。

　　受制于全球经济前景暗淡，连塑难以摆脱震荡走势。四季度欧美经济下行与债务危机上行风险集中发力：美债和欧债风波并未完结，美国QE3预期一再推迟，继美国后日本也遭到评级下降，全球经济迎来复苏过程中的“滞涨”时期。从瑞银的预测中我们可以看到，在2011年7月29日时将美国2011年和2012年的GDP增长率预估值分别下调至1.8%和2.3%（原先分别为2.6%和2.7%）之后，瑞银再次将2012年全球经济增长率预估值从3.8%下调至3.3%；修正后的全球增长预测意味着未来数季世界经济增长将呈现下滑局面，而目前市场对全球经济增长的预期仍然过高，未来一段时间内市场预期可能会落空。美国一季度的GDP环比年化增长率从1.9%向下修正至0.4%；二季度GDP初值为增长1.3%，8月27日美国商务部发布的修正数据显示，经季节性因素调整后，美国4-6月份 GDP折合成年率增长仅为1.0%。美国GDP 数据大幅向下修正说明在史无前例的财政和货币政策的刺激下，美国经济下滑的幅度比此前数据显示的要深，而复苏的力度更加疲弱。国内紧缩的货币政策仍不能遏制高通胀，经济持续增长担忧再现，央行扩大存款准备金范围暗示下半年紧缩的货币政策不会放松，市场预期将落空。在实体经济增长担忧与货币政策从紧的双重利空下，金融市场仅仅靠短期“传言”难以真正走出上涨行情。

　　图：塑料主力1201合约周线

　　结合技术面来看，目前连塑仍处于10000-12500的宽幅震荡区间，短期反弹高度有限。操作上建议在10500-11000底部区域建立的多单可继续持有，在11000至11375可实行分批建仓，若价格上涨至12000或者突破12000至12500出现滞涨走弱迹象，平多后可适当以20-25%资金反手做空。如果在预期上涨过程中，走势较为艰难，若短期单边上涨400点后出现走弱迹象，将适当减仓1/2以上，在预期区间内逢低再补上所减仓位，进行滚动操作。另外如果价格下破10000，可以考虑反手做空。

　　民生期货冯莉 刘佳