8月中上旬，在接连受到美债和欧债危机的恐慌情绪影响下，全球股市和大宗商品在短短1周内出现了大幅的杀跌。国内焦炭期货在此次系统性风险中也未能幸免于难，焦炭期价从8月8日至23日的10多个交易日内，整体由2300元/吨连续下跌至2100元/吨一线，跌幅近10%，这对于之前已经横盘了2个多月的焦炭期货来说，下跌幅度不可谓不大。不过俗话说的好，机会是跌出来的。在近几日，焦炭期价触底反弹，主力合约1201目前已经反弹至2210元/吨一线，展望后市，炼焦煤资源有限，焦炭成本支撑较强；下游钢材临近金九银十的旺季，焦炭的需求增加，在供需面的主导下，焦炭或将迎来一波涨势。

　　一、炼焦煤资源短缺，供应受阻推升焦价

　　金融危机后，随着国内经济不断复苏，作为煤炭-焦炭-钢材产业链上游的炼焦煤需求不断增长。然而作为资源类商品，炼焦煤资源毕竟有限，伴随着需求的不断走强，炼焦煤的资源稀缺性和供应不足得到了充分的放大。2010 年，中国国内炼焦煤供需缺口4933 万吨，主要依靠进口国际市场炼焦煤来补足，当年进口量达到4727 万吨。据相关部门统计预估，2011 年、2012 年，国内炼焦煤供需缺口将逐步拉大，分别达到5780 万吨和7181万吨，虽然通过加强进口弥补部分缺口，但业内人士分析缺口依然可达2000万吨以上。因此，在供不应求的大环境下，近年来，炼焦煤价格整体稳步攀升。

　　8月份以来，受到河北地区煤炭资源整合等因素影响，炼焦煤供应进一步减少，炼焦煤价格再度攀升，目前柳林地区4#焦煤车板价达到1700元/吨，较上月上涨50元/吨，这将再度提升焦炭的成本。而焦化企业目前由于受到焦炭产能过剩的影响已经普遍出现了不同程度的亏损经营现象，在现实面前，企业不得不采取跟涨及限产的方式以避免更严重的亏损，因此成本支撑的效果显而易见。8月初山西焦协已经和河钢达成协议，焦炭现货价格在7月份的基础上有所提升，因此山西河北各地区现货价格随后均上调了30元/吨。不过随着炼焦煤价格的持续走高，不排除继续涨价的可能，这将为焦炭带来成本支撑。

　　除了原料价格的攀升支撑焦炭，运输受阻也会造成供应短缺，成为短期推升焦价的诱因。5月中上旬，因4月份铁路大秦线检修影响，北方几大港口煤炭库存表现异常紧张，各地因缺煤缺电现象依然较为严重，渤海动力煤价格指数综合平均价连续上涨，飙升至850元/吨附近，受此“煤荒”行情带动影响，焦炭期价从5月6日至13日期间上涨近200元/吨。据来自铁路部门的消息，今年下半年的大秦线检修拟定于9月20日展开，为期15天，每天4小时“开天窗”施工。另据可靠消息，为保障铁路运输安全，铁道部不再要求大秦线完成4.5亿吨的年运量计划，而是将大秦线运量指标适度下调。此次检修，意味着9、10月份可能又将遇到上半年相同的缺煤问题，随着天气的转凉，各地冬季的取暖用煤高峰也将到来，一旦煤炭库存出现不足现象，5月行情再现极有可能。并且铁道部此次下调运输指标，将增加这种运力不足导致的缺煤概率可能性进一步放大，这或许将是焦炭走强的一个契机。

　　二、钢材消费步入旺季，焦炭需求增加

　　在进入夏季以来，钢材市场进入季节性淡季，并受制于“限电”影响，虽然影响不算十分严重，不过部分钢厂趁此机会进行了检修，致使粗钢产量在7月份达到了年内最低，7月累计全国粗钢日产量为195.3万吨，虽然较5,6月份下降并不多，但是控制了钢材市场的整体供应。不过随着天气逐渐转凉，钢材下游的需求将转入旺季，这其中尤其以房地产市场的开工恢复最为重要，除了传统的“金九银十外”，保障房是我们关注的重点方面。今年是十二五的开局之年，也是保障性安居工程大规模的关键之年。今年的1000万套保障性安居工程建设任务需在11月底前全部动工。截止7月底，保障房开工率达72%，且7月底开工量较6月底大幅增长，因此在接下来的几个月将迎来是保障性住房开工集中释放的阶段，建筑钢材需求必然有所增长，这将有效弥补近期商品房开工面积下滑带来的影响，对于焦炭期货的远月价格会有一定提振。

　　从目前来看，钢材市场生产复苏已经悄然启动，根据中钢协最新统计数据显示，8月中旬，全国粗钢日均产量194.7万吨，旬环比增长0.25%。当月累计日均产量194.5吨，环比增1.67%。目前钢厂的焦炭库存普遍在20天至1个月左右，短期内虽然没有大量采购的需求，但是随着库存的消耗，以及为了冬天储备的需求，将有可能在1个月后进行大规模的采购。因此，焦炭价格在后期可能迎来又一次上涨的机会。

　　同时我们也要看到，在焦炭供应有限而需求攀升的供需格局下，宏观经济的动荡依旧存在。世界经济尤其是欧元区和美国的现状依然不容乐观。国际货币基金组织IMF本周一将2011年美国GDP增速预估从此前的2.5%下调至1.6%，同时将2012年GDP增速预估从此前的2.7%下调至2.0%。IMF将2011年欧元区GDP增速预估从之前的1.0%下调至0.8%，并将2012年GDP增速预估从此前的1.3%下调至0.7%。经济的不景气使得系统性风险再度发生的可能依然存在，

　　总体来说，伴随着上游炼焦煤的成本支撑和下游钢材消费的产销旺季到来，以及刚刚经历的一波大幅杀跌之后，中期焦炭期货有可能将迎来一波利多的上涨行情，不过对于焦炭这个产能依然过剩的品种来说，依然需要随时谨防突发事件炒作所带来的打压，由于缺乏议价权，涨势不宜看得过高，将以震荡缓涨的行情出现可能性居高。因此操作上，以逢低买入，及时止盈的方式为主。