时光飞逝，八月已经画上了一个完美的句号！LLDPE期货市场8月开盘12200点，收盘11055点，较上一月度下跌1040点，跌幅8.6%。有人或许要问，如此大的跌幅，为何说是完美呢？我们认为，之所以说完美，因为在期货市场，无论涨跌，只要有一个明确的方向，投资者就有利可图。市场上伴随而来的是仓量的增加，热钱的涌入，比起“昙花一现”般的行情，无论涨还是跌，市场终究可谓完美。然而在即将步入的九月，秋风习习凉意来，连塑期货市场将进入何种阶段？我们认为，在宏观经济不稳定性的大局之下，LLDPE市场难改弱势，震荡中不断下行。

　　美国货币政策QE3推出可能性不大

　　从国外的宏观环境上来看，美国两党之间最终达成协议，并未造成美国国债的违约事件发生，评级虽有下调但未造成严重的经济动荡。然而美国经济仍旧困难重重，居民消费信心、失业率并没有因为QE1与QE2的实施而出现明显改变，接连不断的不利数据出台，不得不让投资者的猜测方向再次转移至是否继续实施QE3计划，以挽救美国经济。但美联储主席伯南克在8月20日的会议上，并没有对短期的货币政策前景给出任何指引，反而将其悬念转移至9月20-21日的会议。高盛曾解读此次演讲内容称：“伯南克对于美国经济的长期前景依然乐观。他提到“金融危机并没有伤害到美国经济的长期前景，只要我们的国家采取了必要的措施保证成果”。他同时也强调，美国必须解决财政稳定性的问题”。高盛并且认为，9月份会议延长两天意味着美联储将通过资产负债表来实施进一步宽松政策，但时间可以延迟至2012年初。而目前美联储内部就是否进一步放宽政策也存在很大的分歧，但有一点可以肯定的是，若是QE3再次实施，必会造成美元继续贬值，指数继续下滑并击穿72.70低点可能。而我们认为，美联储曾经宣布至少在未来两年内可能都维持利率在极低水平，并购入2.3万亿美元长期债券来提振经济复苏，在通胀未有出现大幅下降情况下，进一步宽松政策非常困难，推出QE3的可能性与意义并不大。

美国宏观数据

　　通胀压力减轻 但仍在

　　从国内的宏观经济上来看，持续高企的CPI、高通胀是政府的两大难题。在2011年紧锣密鼓的货币紧缩政策之后，通胀仍存在着持续性的特征，但是在控制物价方面，却逐步初露成效。根据各方价格数据显示，8月份食品类价格环比增速小幅放缓，但由于欧美债务危机的影响，非食品价格面临的压力有所减小。2011年8月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.9%，环比回升0.2个百分点。该指数历经4个月持续回落之后，止跌回升，显示出经济发展态势回稳。中国此轮通货膨胀很可能跨过高峰，8月份居民消费指数CPI会有所回落，减轻通胀压力。

　　在9月1日出版的2011年第17期《求是》杂志发表的中国国务院总理温家宝论述当前宏观经济形式和经济工作的文章中表示：“一、全面准确把握当前的经济形势；二、坚持宏观调控的取向不变，把握好宏观经济政策方向、力度和节奏。”，温总理表示，尽可能使物价涨幅在下半年降得多一些，保持总水平稳定。

中国GDP及增长率　　

中国CPI、PPI走势图

　　PE成本支撑 难掩供大于求

　　从上游原材料走势上来看，国际原油夏季旺季不旺，利比亚的战局也逐步接近尾声，虽然8-10月份仍处于飓风季节，但今年明显感觉到，气候影响并没有对墨西哥湾造成很大影响，在未来9-10月油价无大题材的炒作下，80-90区域盘整的可能性偏大，近期10月油价已经接近震荡区间上轨。亚洲乙烯料方面，前期停车装置9月将陆续开车，另外来自中东的乙烯货源供应相对充足，市场上供应压力将逐步承压，唯有石脑油价格的高企对乙烯的成本利好有所支撑。

国际原油WTI走势图

PE美金市场

　　从LLDPE现货市场本身基本面情况上来看，9月初到港的美金PE货源多为7月中旬以后的订单，成本偏高，LLDPE在1380-1420美元/吨，对市场成本有利好支撑，中旬左右到港货源多为8月上旬订单，成本较7月中旬下跌30美元/吨左右。但近期国际原油的偏于震荡，亚洲乙烯市场走跌，后续将难以刺激买家购买积极性，LLDPE市场库存将维持高位，抑制其市场上涨空间。另一方面，由于8月份国内大部分炼厂的停产检修，石化PE减产12.2万吨左右，但随着进口到港的增多，装置的重新开车等情况下，9月份市场供应压力将逐步加大；而需求方面，日光温室膜生成订单累计两个月以上，生产情况正常，开机在60-90范围内。PE 功能膜厂家开机30-40%，大蒜地膜生产也逐步进入启动期，山东等地的温室大棚覆盖也逐步开始，。从PE到港以及装置开车、下游开工率等情况上来看，需求的提升速度仍不能抵消逐步恢复的供应压力。

　　2011年7月PE总出口约33026吨，环比上月（49076）减少16050吨，降幅32.7%，同比2010年（14745）增加19281吨，增幅130.8%。今年1-7月份PE累计出口234568吨，累计出口金额在35198万美元。线性本月出口9025吨，环比减少4870吨，降幅35.04%，同比增长7686吨，增幅573.85%。2011年7月PE产量86.7万吨，比去年同月（85.5万吨）增长1.4%；今年1-7月总产量598.7万吨，比去年同期（561.6万吨）增加6.6%　　

PE产量及进口量统计

农膜及塑料薄膜产量统计

　　大局奠定主基调

　　从大局上来看，根据连塑1201合约周K线，2008年至今的最高及最低点做出黄金率画线，今年连塑持续震荡下行的趋势之中，并且由38%滑向50%，若基本面不配合情况下，不排除在50%附近短期横盘震荡之后，维持向下往62%区域靠近可能性。同时均线排列上同步多处承压，我们可以判断，在大局上，连塑期货处于弱势之中。

塑料1201合约周线图

　　从小的局势上来看，经过8月份的超跌之后，随着国际油价的逐步震荡回升，连塑同步处于跟进反弹阶段，但振幅方面却十分有限，超跌所带来的创伤让多头信心明显并不是十分充沛。就近一个月的下跌趋势中形成的黄金率分割，8月末9月初初次测试11140点位失利，并且继续向下选择空间支撑。另一方面，根据均线理论，目前5日均线与30日均线之间形成死叉，偏离率超过30°倾角，各均线回归等待再次钝化回归过程，以震荡走低的形势捏合大局。

连塑1201日线

　　综合而言，全球经济正在复苏之中，但复苏的阶段中，进程是脆弱的、很不平衡的，各国之间的经济出现明显分化。令投资者对经济复苏信心不足，观望谨慎心态持续影响其投资力度，避险需求高涨。长期低迷的基本面市场，期现价差无明显区间的情况下，连塑期货市场或将向下拉开差距，寻觅底部之路。（金元期货）