焦炭市场弱势难改 跟随商品市场宽幅震荡

　　由于国内外经济走势仍充满变数，商品市场受整个经济大环境的影响较为明显，疲弱的焦炭期货更是如些。针对目前行情，我们主要从以下几个方面入手，分析一下焦炭的未来走势：

　　一波三折，经济形势前景不明

　　国际市场，近期欧美公布的经济数据大多不及预期，经济增速放缓甚至衰退的风险助推了市场恐慌情绪升级。之前投资者普遍认为8月26日晚间美联储主席伯克南会在全球央行会议中表态出台QE3，但令人失望的是其当天并未宣布新的经济刺激政策，其将在9月议息会议中考虑采取举措刺激经济增长。伯南克表示，经济从衰退中复苏的步伐远不及希望的强劲。美联储已下调了对未来几个季度的经济成长预期。对于市场普遍关注的QE3问题，伯南克没有给出直接讯号，美联储9月会议将从一天增至两日，以考虑提供进一步货币刺激的工具和其他问题。若8月非农就业数据表现疲弱，则美联储(FED)实施第三轮量化宽松措施(QE3)的压力将进一步增加，美联储最早可能在9月会议上就宣布QE3。不过伯南克认为美国经济从危机中复苏的力度还不够强劲，远弱于预期，暗示在必要时美联储会采取措施刺激经济增长，这稍稍提振了市场信心。目前全球关注的焦点已经转移至9月的联邦公开市场委员会例会，市场期待能在这次会议中找到答案。

　　国内市场，由于8月份国内猪肉价格要比去年同期高出50%左右，对CPI的拉动将有增无减，市场预计8月CPI仍会高企，甚至可能超出7月份的数值，这使得加息预期不断增强。但央行于近日下发通知，拟将商业银行的信用证保证金存款、保函保证金存款以及银行承兑汇票保证金存款等三类保证金存款纳入存款准备金的缴存范围。其中，工、农、中、建、交、邮储银行，从9月5日上缴首批保证金存款准备金，而其他银行从9月15日上缴。若以6月末4.48万亿元的数据为基数粗略测算，此次扩大存款准备金的缴存范围，相当于回收银行体系9000亿元流动性。即相当于之前三次上调存款准备金率，合计约1.5个百分点。此举无疑是变相起到了收紧流动性的作用，增加了商品市场的价格上行压力。

　　通过上述分析不难看出，无论是国际市场还是国内市场均处于两难境地，欧美主权债务危机一直没有有效根治，国内经济也显现了增长趋缓的态势，难以使治理通货膨胀与维持经济增长两全其美。随着各种炒作题材的不断涌现，商品市场仍至金融市场都仍将维持宽幅震荡走势。

　　上游市场期待回暖，价格存支撑

　　秦皇岛港煤炭铁路调入量连续两周保持上涨，港口吞吐量则结束此前的三连涨。港口煤炭库存跌势减缓，8月22日—26日秦皇岛港日均存煤718.5万吨，周环比少存煤13.9万吨。截至8月27日，秦皇岛港煤炭库存量为716.5万吨，较上周同期出现回升、略增4万吨。秦皇岛港煤炭库存在一个多月内直降100万吨之后、逐渐保持稳定。港口锚地船舶止住降势，上周，秦皇岛港锚地待装船舶日均保持在128艘，周环比增加18艘、增幅16.37%，而此前两周该港锚地船舶则直降55艘。而港口煤炭价格则继续下跌。环渤海动力煤价格指数综合平均价上周报收826元/吨，周环比下跌2元，为连续第八周下滑，整体减少17元。另据，今年下半年的大秦线检修拟定于9月20日展开，为期15天，每天4小时“开天窗”施工。另据可靠消息，为保障铁路运输安全，铁道部不再要求大秦线完成4.5亿吨的年运量计划，而是将大秦线运量指标适度下调。

　　焦煤市场整体价格依然稳定。近期焦煤价格上涨的消息颇多，各地焦协也出台了指导意见，建议上调焦炭价格，但是，目前除东北地区普遍上行外，其他地区目前已经涨价的多为部分山西、河北、山东一些前期价格低位的中小焦化企业，各地焦化龙头企业除东北地区上调外，基本维持稳定。预计焦炭价格全面上行似乎还需继续等待。在这种情况下，除部分企业焦煤受需求增加而小幅涨价外，大部分均维持稳定。后期由于钢厂和独立焦化厂焦煤库存低位，将陆续开始冬季存煤，加之在下游钢材市场“金九银十”的刺激下，焦煤市场回暖的可能性比较大。

　　产能过剩，焦炭市场疲软依旧

　　今年以来，焦化行业产能过剩一直是抑制焦价上行的主要原因，不仅独立焦化厂的产量加速增长，钢铁企业的自有焦化厂也面临同样问题。据中国炼焦行业协会统计，今年1—7月份，生铁产量位居前四位的河北、山东、辽宁、江苏四省合计完成焦炭产量8119万吨，占全国的32.8%，四省焦炭产量合计同比增加1105万吨，占全国增量的47.7%。增量占比明显大于存量占比，这从侧面反映出钢铁企业自备焦化产量正在快速增加。对于钢铁企业来说，为了降低采购成本，仍会不断上马新的自备焦化项目，整体焦化产能还将会继续提升，最终焦炭供应还是会出现过剩现象。焦炭供大于求的现状仍难改观，上行动力依旧不足。

　　近期，由于受到煤焦价格倒挂、焦化企业财务成本增加、运行低效等因素影响，焦化企业调涨意愿强烈。8月初，山西以地区骨干焦化企业为主导，率先上调焦炭出厂价格30～50元/吨，省内与省外焦化企业积极响应，并与钢厂进行磋商、协调，给自今年4月份以来一直弱势平稳运行、较为沉闷的焦化市场带来了些许生机。考虑到焦化市场的实际运行情况，8月17日，河北钢铁(000709,股吧)集团首先上调焦炭采购价格30元/吨，一级冶金焦采购到厂价为2155元/吨，准一级采购基价上调至2075元/吨；接着8月19日，山东日照钢铁焦炭接收价上调20元/吨；8月22日，唐山钢铁上调焦炭采购价30元/吨；钢厂由观望状态转为接受焦价的上涨行为，使得8月份焦炭主动调涨的风潮暂告一段落。8月份山西焦炭市场整体成交重心上移，焦炭均价有所抬高。焦化企业虽在和钢厂的博弈中，艰难赢得了上调焦炭价格的协议，但上游的炼焦煤企业却趁机跟风涨价，使得原本可以减轻成本压力的焦化企业再一次遭到打击，且焦炭价格涨幅远不及炼焦煤的涨幅。

　　8月19日，山西省研究通过了《山西省焦化行业兼并重组指导意见》。文件指出，焦化企业一方面要加快推进煤焦一体化，进一步提高焦煤保障能力；另一方面要积极向上游扩展，控制炼焦煤资源，使得焦炭生产成本不断降低，给市场提供极具竞争力的焦炭产品。因此，目前焦化企业仍然“两头受气”，“夹缝”中生存的状况短期内较难改变。

　　交投迟滞，焦炭期货缺乏人气

　　近两周，焦炭期货经历了上市以来的第一次单边暴跌行情。8月11日，焦炭J1109的收盘价为2229元/吨，经过8连阴的走势后，截至8月24日该合约暴跌220元/吨，跌幅约为10%。8月23日盘中J1109合约还一度跌破2000元大关，最低探至1980元/吨。同时，现在的主力J1201合约走势与前者类似。在焦炭期货单边下跌的行情背景下，其成交量与持仓量却未能明显跟进，目前J1201合约成交与持仓均不足万手，说明市场不敢轻易碰触这个“陌生”的品种，此次的单边下跌则更像是空头的逼仓行为所致，加之焦炭期货的“大合约”属性，更加剧了它的流动性匮乏问题。

　　目前，伴随着市场系统性风险逐步降低，焦炭现货价格回暖预期增强，近几日表现出明显的超跌反弹走势。截至8月31日收盘，主力合约1201不仅重新站稳2200元/吨上方，而且日线重心稳步上移，这也充分反映出基本面依然是决定焦炭期货后期市场走势的重要因素。

　　综上所述，在市场预期落空、宏观面未能好转以及国内资金面继续紧张的情况下，包括焦炭在内的商品市场走势仍存在一定的不确定性，且产能过剩的局面将难以改变焦炭弱势格局，后期焦价难有较大涨势。但是，日益艰难的经营环境将迫使焦化企业团结一致向钢铁企业发起挑战，且随着“金九银十”的到来，钢铁市场产能扩张将加大焦炭采购力度，也给焦炭价格上涨提供一定支撑。可以预计，三季度末期，焦炭市场利多因素将逐步浮出水面，市场炒作题材也将不断增多，届时市场投资热情有望再度被燃起。所以，焦炭在流动性极度匮乏的情况下，短期较难走出单边行情，市场整体仍将表现为宽幅震荡格局，人气不足制约其波动幅度。